НПФ всерьез озаботились проблемой миграции вкладчиков из одного фонда в другой

23 февраля состоялся инициированный АРД РФЦА круглый стол, посвященный проблемам усилившейся миграции вкладчиков. Круглый стол, отличающийся широким представительством - в нем участвовало большинство фондов, - без особых дискуссий принял точку зрения, что представление о том, что вкладчик, переходя из фонда в фонд, капитализирует свои накопления, на сегодняшний день является мифом.

Коллеги поздравили Даулета Сембаева с 75-летием

17 сентября в алматинской гостинице “Казахстан” состоялась конференция, посвященная 75-летию одного из создателей казахстанской банковской системы Даулета Сембаева. Организаторы в лице Ассоциации финансистов Казахстана сумели избежать какой-либо напыщенности и следования традиционным юбилярным канонам. Показ слайдов сопровождался остроумными комментариями председателя совета АФК Серика Аханова. Гости восприняли эту атмосферу, и каких-либо помпезно-официозных поздравлений не звучало.

Получивший слово первым, как и юбиляр, “побывавший по обе стороны баррикад - на высоком уровне госуправления, а затем бизнеса”, председатель совета директоров Народного банка Александр ПАВЛОВ отметил большую роль Даулета Хамитовича в проведении экономических преобразований 1990-х годов, формировании банковской системы и осуществлении пенсионной реформы. По его оценкам, одним из ключевых условий успеха тогда было взаимодействие Нацбанка и Минфина. По воспоминаниям г-на Павлова, совместные планерки поочередно проводились то в Нацбанке, то в Минфине, и это принесло результаты.

Президент KASE Кадыржан ДАМИТОВ отметил, что в 1990-е он был одним из трех молодых заместителей у г-на Сембаева в Нацбанке - вместе с Оразом Жандосовым и Григорием Марченко. На его взгляд, сочетание большого жизненного опыта юбиляра и свежих незашоренных подходов молодежи в итоге оказалось удачным.

Сам г-н СЕМБАЕВ, отвечая на поздравления, заметил, что не любит юбилеи, потому что все, что на них говорится, часто бывает преувеличенным. При приближении 75-летия, которое было в начале августа, он “сделал все правильно - отправился сначала на рыбалку, а потом в Карловы Вары”, но по возвращении был все же найден Ассоциацией финансистов, которая решила отметить это событие.

Корифей отечественного финсектора считает, что всем его коллегам предстоит еще очень тяжелая работа, и это будет труд, по тяжести сопоставимый с тем, что делался в 1990-е. Приняты новые Базельские нормативы, и банкам второго уровня вне зависимости от их желания необходимо будет вместе с Нацбанком и АФН обеспечивать соответствие регуляторным требованиям. При этом г-н Сембаев уверен в том, что казахстанская банковская система вновь через некоторое время станет самой передовой в СНГ.

Возможность IPO на Гонконгской бирже имеет сторонников внутри инвестиционного сообщества, работающего в Казахстане

21 сентября в Алматы состоялась конференция “IPO на Гонконгской бирже”, в которой участвовали представители биржи и инвестиционных банков, участвующих в подготовке многих размещений. Очевидно, конференция совершенно случайно совпала с новым витком обсуждений о том, где, когда и насколько необходимы IPO нацкомпаний.

При этом возможность листинга в Гонконге, наряду с Лондоном, находит сторонников и внутри инвестиционного сообщества, работающего в Казахстане. По словам управляющего директора Vizor Capital Стефана ШОЛЬЦА, Гонконг рассматривается как одна из возможностей значительной частью эмитентов, задумывающихся об IPO. Речь не идет о национальных компаниях, которые, насколько известно, не предпринимали никаких предварительных шагов, связанных с выбором биржевой площадки. Обосновывая возможный выбор в пользу Гонконга, вице-президент биржи Лоуренс Фок отметил в качестве главных факторов высокий уровень ликвидности в Гонконге и возможность получения высокой цены за реализуемые пакеты акций. Объем привлечений средств российским “Русалом” в январе этого года составил $2,5 млрд, недавно проведшая IPO монгольская угледобывающая компания привлекла $400 млн. Дневной объем торговли акциями на бирже составляет примерно $8 млрд, что сопоставимо с Лондоном и значительно превосходит другие европейские и азиатские площадки. При этом по объемам IPO в этом году Гонконг уступает Шанхайской бирже, но он, несомненно, №1 по степени открытости для иностранных эмитентов и инвесторов. Высокая ликвидность во многом поддерживается покупками недвижимости и на фондовом рынке, которые осуществляют в Гонконге китайские компании. Отчасти успех размещений на бирже компаний добывающего сектора связан со значительным ростом объемов китайского рынка металлов. Инвесторы часто покупают бумаги тех компаний, которые осуществляют значительные поставки на китайский рынок, тем не менее, какой-то и 100%-ной зависимости, по мнению г-на ФОКА, нет, и то же размещение “Русала” стало одним из первых примеров того, как покупались бумаги эмитента, слабо связанного с китайским рынком. На торговлю с Китаем у “Русала” приходится всего 5% объемов. Вице-президент также воздержался от каких-либо определенных оценок того, становится ли Гонконг уже основной площадкой для компаний добывающего сектора. Все-таки история их листинга в Гонконге остается короткой, с момента первых размещений прошло не более 15 лет. Кроме того, в Гонконге проходят IPO и принципиально иных компаний, например, одного из крупных французских производителей косметики или компании Prado, что связано отчасти с тем, что потребление элитных потребительских товаров в Китае и Азии также растет.

Г-н Фок также не согласился с тем, что в Гонконге слишком жесткие правила листинга, делающие недоступным появление казахстанских эмитентов, вслед за первым монгольским IPO даны разрешения на появление на площадке еще двух эмитентов из этой страны. В целом же биржа одобрила в последнее время проведение 30 IPO, на рассмотрении находятся еще несколько десятков. Условие Гонконгской биржи, согласно которому у каждого эмитента, выходящего на рынок, должно быть не менее 300 акционеров, по мнению г-на Шольца, вполне разрешимо при подготовке к IPO.

Председатель правления “HSBC Казахстан” Саймен Мюнтер отметил, что в прошлом году головной офис банка переехал из Лондона в Гонконг и это соответствует общему тренду переноса экономической активности с Запада на Восток. Казахстан в оценках HSBC также входит в категорию “Восток”, и у банка большие планы, связанные с ростом в Казахстане. Г-н МЮНТЕР также не считает, что реструктуризация обязательств казахстанских банков может как-то серьезным образом отразиться на перспективах проведения казахстанских IPO. По впечатлениям от встреч председателя правления с международными инвесторами, отношение к Казахстану остается весьма доброжелательным. Последствия реструктуризации, однако, сказываются на доступности торгового финансирования для казахстанских компаний, которые из-за этого теряют в конкурентоспособности. (Вне рамок обсуждения остался вопрос, насколько важным для инвесторов будет разрешение ситуации с “КазахГоллдом”, хотя это уж точно должно было бы иметь значение для инвесторской базы, специализирующейся на добывающих компаниях. - Н. Д.) Управляющий партнер компании “Делойт” Даррел Хэдевей отметил, что возможности Гонконгской площадки могут быть проиллюстрированы ликвидностью того же HSBC в Гонконге, которая превышает $100 млрд. Г-н ХЭДЕВЕЙ также отметил, что уже существуют казахстано-гонконгские СП и, в частности, фонд приямых инвестиций, созданный с участием “Казына Capital Management” и инвестиции в преимущественно несырьевые проекты со временем могут выводиться на гонконгскую биржу.

В ходе конференции представитель Macquarie Capital Марк Варбуртон отметил роль, которую играют в Гонконге австралийские инвестиционные банки, отчасти это связано с сырьевой спецификой австралийской экономики, похожей в чем-то по структуре на казахстанскую. Он также отметил растущую роль азиатских фондовых площадок, где средняя доходность инвесторов с начала этого года существенно выше, чем на европейских.

Николай ДРОЗД

Бизнесмены и экономисты дают прогноз основных тенденций начавшегося делового сезона

21 сентября состоялась встреча нескольких уважаемых спикеров из деловых кругов с прессой, организованная медиа-холдингом Business Resourse, на которой были сделаны прогнозы относительно основных тенденций, которые могут складываться в начавшемся деловом сезоне.

Так или иначе, в основном обсуждение было связано с тем, как и при каких условиях определенная сверхликвидность, существующая в финансовом секторе и инвестируемая сейчас банками и пенсионными фондами в депозиты Нацбанка и госбумаги, могла бы появиться в реальном секторе. Модерировавший обсуждение председатель совета директоров Resmi Group Кайрат МАЖИБАЕВ адресовал спикерам вопрос, что должно быть раньше - деньги или хорошие заемщики. При этом пока ясной картины, каким будет влияние улучшающейся общей экономической ситуации на инвестиционную активность в несырьевых секторах, серьезно зависящих до кризиса от финансирования со стороны банков, нет ни у кого. Президент Торгово-промышленной палаты Ерлан КОЖАСБАЙ отметил важность решения банками проблемы токсичных активов. Председатель правления Альянс Банка Максат КАБАШЕВ потдвердил, что банк, уже выведший за баланс проблемных кредитов на сумму в Т70 млрд, осуществит вывод части такого портфеля еще на Т50 млрд до конца года, причем вне зависимости от принятия решения об освобождении от налогообложения высвобождаемых провизий. При этом г-н Кабашев видит перспективы роста объемов кредитования не только для собственного банка, но и для рынка в целом, скорей в росте кредитования сектора МСБ и розницы, чем в кредитовании корпоративного сектора. В то же время ситуация со многими заемщиками меняется по сравнению с тем, какой она была, например, год назад. Зерновые компании, при нынешнем уровне цен на зерно, без большого напряжения обслуживают кредиты, и банки скорей заинтересованы в том, чтобы они заняли еше сколько-нибудь.

Председатель правления НПФ “Улар-Умит” Гульнара АЛИМГАЗИЕВА отметила, что крайне важным является понимание того, что только реструктуризировав обязательства банков, невозможно решить проблемы в экономике. Дальше должны следовать решения, касающиеся пенсионных фондов и эмитентов. Причем небезнадежным эмитентам, работающим в производственной сфере, где невозможно приостанавливать ни на минуту производственный процесс, возможно, следует проявлять большую активность и решать проблемы вместе с институтами развития. Доля вложений НПФ в госбумаги превысила 40%, в том числе у крупнейших фондов. При этом не вызывает сомнений, что в конечном итоге более эффективными будут вложения в бумаги корпоративных эмитентов и пенсионным фондам нужны новые эмитенты в Казахстане. Ситуация отрицательной доходности фондов по отношению к инфляции несет серьезные риски для бюджета, поскольку государство взяло на себя обязательство обеспечивать вкладчику при выходе на пенсию уровень накоплений с доходностью не ниже инфляции за все эти годы. Однажды, в 2008 году эти риски были реализованы, и выполнение обязательств обошлось государству в “кругленькую сумму”. Проблемами для акционеров пенсионных фондов, для которых фонды остаются бесприбыльными в течение 12 лет, остается также привязка размеров капитала фондов к размеру активов, которые растут очень быстро в силу обязательного характера накопительной пенсионной системы. Этой привязки не было в чилийской пенсионной системе, которая послужила отчасти моделью для казахстанской. Кроме того, вряд ли позитивным изъятием из чилийской модели, как показывает ситуация с дефолтными эмитентами, стало отсутствие специальной регулирующей структуры, рейтингующей эмитентов и определяющей, в кого из них могут вкладываться пенсионные деньги. Чилийская пенсионная система не пострадала в результате последнего кризиса. (Вопрос о том, оказался бы этот механизм работающим в Казахстане, остается открытым, поскольку фонды столкнулись с дефолтом не просто рекомендованных эмитентов, а эмитента “Досжан Темир Жолы”, осуществляющего инфраструктурный проект с участием государства.)

Один из создателей накопительной пенсионной системы, руководитель центра экономического анализа “Ракурс” Ораз ЖАНДОСОВ назвал “позорным” тот уровень вложений в дефолтные бумаги, который существует в пенсионной системе. По его мнению, это главным образом вина регулятора, отказавшегося от ориентира на рейтинги эмитента и заменившего его листингом биржи. Между тем привязка к рейтингам необходима была начиная с 2003 или 2004 года. Г-н Жандосов даже имел переписку по этому поводу с регулятором в лице председателя Нацбанка Григория Марченко. (До 2004 года АФН не было выделено из Нацбанка. Между тем принятое гораздо позднее решение о привязке не менее 70% портфелей НПФ к рейтинговым бумагам вызвало резкую дискуссию АФН, фондов и участников рынка, которые считали, что оно закрывает перспективу выхода на фондовый рынок компаний второго эшелона. АФН, настоявший на введении этой нормы, вероятно, все же избавил пенсионный сектор от еще более масштабного присутствия в портфелях дефолтных облигаций.) По мнению председателя правления “Первой факторинговой компании” Жомарта ЕСЕНТУГЕЛОВА, принятое когда-то банковское законодательство обеспечило компаниям достаточно хороший доступ к кредитам банков. Это остается наиболее удобным способом финансирования до сих пор, при этом альтернативные методы привлечения денег остаются не столь популярны и существенно затруднены. Глава Astana Group Нурлан СМАГУЛОВ в то же время отметил, что кризис серьезно изменил его мировоззрение. И если до него он был сторонником того, что должен оставаться единственным хозяином в своих компаниях, то после того, как в период кризиса акционер остался один на один со всеми проблемами, он решил, что необходимы перемены, причем не только в плане привлечения денег, но и того, что могут принести новые партнеры в плане корпоративного управления. Astana Motors уже 9 месяцев находится в состоянии изучения бизнеса одной из японских корпораций. Решение пока не принято, и имя потенциального инвестора не названо, но если эта сделка состоится, то это, несомненно, станет событием делового сезона. Г-н Смагулов, пожалуй, сделал единственные полноценные оценки относительно того, каковы преобладающие ожидания. По его мнению, казахстанская экономика будет восстанавливаться быстрей мировой, “мы быстрей падали, но и быстрей будем расти”. Отвечая на вопрос о влиянии на бизнес политики, он подчеркнул, что такие оценки - не дело бизнеса, а скорей прерогатива политологов. Тем не менее, для бизнеса крайне важна политическая стабильность, тем более в период экономического роста, ожидаемого в 2011-2013 годах. Среди других комментариев г-на Смагулова, год назад весьма критически оценивающего доступность финансовых ресурсов для бизнеса (пожалуйста, Панорама №40 за 2009 год), можно отметить удовлетворенность, связанную с тем, что деньги в Казахстане даже дешевле, чем на других рынках. Зерновое направление бизнеса Astana Group получило длинные и дешевые ресурсы от “Каз­Агро”.

Николай ДРОЗД

Рейтинговое агентство РФЦА намерено разработать совместно с “Эксперт РА Казахстан” законопроект о национальных рейтинговых агентствах

1 марта Рейтинговое агентство РФЦА ознакомило журналистов с основными подходами, применяемыми при присвоении рейтингов.

Против ожиданий, руководители организации и аналитики не позволили себе никаких выпадов против “большой тройки” международных рейтинговых агентств, за исключением упоминания о том, что не все прогнозы коллег были верны в момент, предшествовавший кризису. Серьезных же различий в методологии, например, оценки рейтинга кредитоспособности банков, по словам заместителя председателя правления Зарины КЕШУБАЕВОЙ, нет, и вряд ли банковская табель о рангах от РФЦА очень сильно расходилась бы с существующим ранжированием от ведущих агентств. Значительным отличием, конечно, является то, что суверенный рейтинг Казахстана имеет в шкале Агентства РФЦА наивысшую оценку “ААА”, и, соответственно, рейтинги внутри казахстанской финансовой системы были бы выше по этой системе.

В текущем году ожидаемый средний рост страховых премий составит 10-15%

Положительные тенденции, наметившиеся в экономике по итогам прошлого года, а именно рост ВВП на 7%, позитивно сказались и на получении дохода страховыми организациями, в том числе по инвестициям. Об этом заявила в ходе открывшейся вчера в Алматы конференции “Страхование в Центральной Азии” заместитель председателя Агентства РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций Алина АЛДАМБЕРГЕН. По ее словам, за период кризиса произошел спад доли страховых премий по отношению к ВВП, который сохраняется в связи с ростом ВВП. При этом страховые премии в расчете на душу населения незначительно выросли. В финансовом сегменте банки превалируют, на их долю приходится 90% активов, а 9% - на долю других финансовых организаций, включая страховые компании. Динамика страховых премий и выплат на протяжении последних трех лет выглядела следующим образом: в 2008 году наблюдался спад на 9%, в 2009-м - на 15%, а по итогам прошлого года имел место рост на 24%. Наибольший подъем показали аннуитетное страхование, страхование гражданско-правовой ответственности (ГПО) и общее страхование.

Объем рынка корпоративного коллекторства оценивается в $4 млрд

В среду состоялась пресс-конференция коллекторского агентства “ЮСБ Казахстан Коллектор”, в ходе которой говорилось о тенденциях на рынке, об итогах года и прогнозах на будущее.

Генеральный директор агентства Данияр ТЕНЕЛОВ рассказал, что если в прошлом году в Казахстане корпоративным коллекторством, то есть работой с долгами юридических лиц, занимались лишь две организации, то сегодня это направление становится все более популярным. В частности, универсальные агентства, ранее специализировавшиеся на задолженностях физлиц, теперь осваивают и корпоративное направление. Кроме того, коллекторские услуги нередко оказывают юридические компании.

“Казахстан Кагазы” заявляет о подвижках в реструктуризации своих обязательств

На этой неделе компания “Казахстан Кагазы” сообщила об успехах в процессе реструктуризации своих обязательств. Пока речь идет о завершении процесса реструктуризации только по одному из 6 облигационных займов после одобрения АФН 25 февраля изменений и дополнений в его проспект эмиссии. Речь идет выпуске, эмитированном в 2008 году на сумму в Т12 млрд с купонной ставкой в 12% годовых. Реструктуризация предусматривает продление срока погашения облигаций до 2028 г., изменение номинальной ставки купонного вознаграждения и порядка его выплаты, а также дополнение проспекта ограничениями (ковенантами).

“УларУмит” приравнял к нулю стоимость портфеля акций “Астана Финанс” в своем портфеле

НПФ “УларУмит” опубликовал на своем сайте структуру своего инвестиционного портфеля по состоянию на конец февраля. Существенные изменения связаны с переоценкой некоторых инвестиций в соответствии со справедливой рыночной стоимостью. В комментарии фонда по этому поводу отмечается, что “в феврале 2011 года вкладчики, постоянно проверяющие состояние своих пенсионных накоплений, могли наблюдать некоторое снижение инвестиционного дохода (около 3%). Причиной этого снижения стало выполнение требования АФН ко всем пенсионным фондам по формированию провизий по бумагам эмитентов, находящимся в дефолтном или преддефолтном состоянии. Фонд “Улар­Умит” сформировал провизии по таким ценным бумагам (их в портфеле было около 3%), что привело к незначительному снижению инвестиционного дохода. Известно, что эту процедуру провели лишь немногие фонды и основная переоценка портфелей других участников рынка еще не завершена”.

Предметом для размышлений вновь стала чилийская пенсионная модель

АФН опубликовало на своем сайте специальный пресс-релиз, посвященный реформам накопительной пенсионной системы Чили, проведенным в 2008 году. Казахстан, как известно, использовал в качестве модели именно чилийский пенсионный опыт, но с серьезными модификациями, и привлечение внимания к чилийской реформе 2008 года может рассматриваться как “информация к размышлению” относительно применения чего-то из этого опыта в Казахстане.