НПФ Народного банка конвертировал безналичное золото в слитки

В пятницу НПФ Народного банка сообщил, что во второй половине февраля фонд впервые на пенсионном рынке Казахстана стал обладателем золотых слитков и произвел конвертацию неаллокированного золота в аллокированное. Объем конвертации составил 206 114 тройских унций (1 тройская унция = 31,1 грамма). Золото фонда хранится в сейфовом хранилище банка J.P.Morgan N.А. в Лондоне. По состоянию на 15 февраля доля золота от пенсионных накоплений НПФ Народного банка составляет 5,55%.

Средневзвешенный коэффициент номинального дохода НПФ остается ниже инфляции

На этой неделе АФН опубликовало информацию о коэффициентах номинального дохода НПФ в годовом, трехлетнем и пятилетнем периоде в сопоставлении с накопленным уровнем инфляции. Средневзвешенный коэффициент номинального дохода остается ниже инфляции во всех трех временных периодах. За год соотношение “доход - инфляция” составляет 5,47% против 6,70%, за три года - 16,43% против 36,87% и за пять лет - 43,63% против 61,88%.

Наиболее интересной выглядит ситуация с соотношением “годовая доходность - инфляция”, где в 2009 году и весной этого года показывались достаточно хорошие результаты. Например, по состоянию на 1 апреля средняя доходность пенсионных фондов за 12 месяцев была 9,34%, а инфляция - 7,2%. По итогам марта, апреля и мая годовая доходность выше инфляции показывалась 7-8 фондами (у показывавшего наивысшую годовую доходность “Улар-Умита” она составляла 16-18%), на 1 июля количество НПФ, показывающих доходность выше инфляции было равно 5, а по итогам июля - 4. Это НПФ “Грантум”, Евразийский накопительный пенсионный фонд, НПФ “Улар-Умит” и НПФ Народного банка. Годовая доходность системы оказалась ниже инфляции начиная с 1 июня. Вероятно, на это повлияло сочетание сразу двух факторов: снижение индексов акций, происходивших в тот момент, и выпадение из определения уровня годовой доходности весенних месяцев 2009 года, когда, напротив, происходил бурный рост. При этом соотношение “годовая доходность - инфляция”, находящееся все же на относительно приемлемом уровне, если осуществлять сравнения с трехлетним и пятилетним периодами, может меняться в худшую сторону из-за прогнозируемого некоторого убыстрения инфляции в предстоящие месяцы. В своем последнем обзоре Нацбанк прогнозирует годовую инфляцию в 7,8- 8,0%.

Что касается номинальной доходности в пятилетнем периоде, которая важна для фондов, поскольку существенные отклонения от скорректированной средневзвешенной доходности в пятилетнем периоде требуют компенсации от фондов вкладчикам (невозможность осуществить такую компенсацию и создать соответствующие резервы стала первопричиной ликвидации НПФ “Коргау” ), то по состоянию на 1 августа норматив выполняется всеми 13 НПФ. Скорректированный средневзвешенный коэффициент номинального дохода составляет 41,41%, а минимальная необходимая доходность, которая на 30% ниже скорректированного средневзвешенного коэффициента, 28,98%. Наивысшую пятилетнюю доходность, несмотря ни на что, демонстрирует НПФ БТА - 72,10%, а ближе всего к критическому уровню в плане пятилетней доходности находится, согласно статистике, АФН “УларУмит” - его пятилетняя доходность составила 29,81%. По состоянию на 1 июля пятилетняя доходность фонда была существенно выше - 35,02%, и неясным остается, почему пятилетний показатель настолько резко изменился за месяц.

Критика деятельности АРД РФЦА со стороны Счетного комитета может иметь различные причины и последствия

На этой неделе Счетный комитет признал неэффективной деятельность АРД РФЦА, обнародовав перечень своих претензий.

Одна из главных рекомендаций состоит в пожелании правительству совместно с АРД РФЦА ускорить размещение на отечественном фондовом рынке ценных бумаг национальных компаний с участием государства. Симптоматично, что это последовало сразу же после объявленного Премьер-Министром Каримом Масимовым на заседании правления ФНБ “Самрук-Казына” решения готовить к выводу на внутренний рынок небольшие пакеты акций нацкомпаний (пожалуйста, предыдущий номер Панорамы). При этом глава Кабмина высказал убежденность, что сейчас для таких размещений настает наилучший момент. В этой связи - когда очевидно, что данный шаг во многом является политическим решением - выбор в качестве адресата претензий АРД РФЦА, а не правительства или с несколько меньшими основаниями “Самрук-Казыны” выглядит довольно странно. Хотя, конечно, Региональный финансовый центр не может состояться без появления ликвидных акций “голубых фишек”, которыми в нынешней ситуации могли бы быть прежде всего компании, входящие в Фонд национального благосостояния. Тем не менее вывод о том, что неразмещение до настоящего времени ценных бумаг акционерных обществ, акции которых принадлежат ФНБ “Самрук-Казына” и НУХ “КазАгро”, вызвано недостаточной координацией действий со стороны АРД РФЦА, выглядит довольно серьезным преувеличением.

В сообщении пресс-службы Счетного комитета отмечается: “Ни одна компания из 24 организаций с государственным участием не прошла листинговые процедуры. Доступ населения к возможностям инвестирования на фондовом рынке посредством организации “народных IPO” не организован”. Контрольный орган констатировал, что “уровень развития инфраструктуры Регионального финансового центра Алматы не соответствует общепринятым стандартам ведущих мировых финансовых центров. Отмечается снижение числа инвесторов и эмитентов. По информации ведомства, в 2009 году число участников по сравнению с 2008 годом сократилось с 77 до 69, а количество эмитентов на фондовой бирже - со 144 до 126”. Здесь также возникают некоторые сомнения в бесспорности этого резюме, поскольку все это происходило не на ровном месте, а в момент крайне острого кризиса на фондовом рынке, и какими должны были быть механизмы в руках АРД РФЦА, чтобы предотвратить дефолты корпоративных эмитентов, их делистинг или уход инвесторов, совершенно непонятно. Более логичным, возможно, было бы оперирование данными об активности каких-то крупных иностранных инвестиционных банков, что в большей степени является компетенцией РФЦА. Здесь особо похвастать нечем, но, очевидно, без появления планов создания центра ситуация наверняка оказалась бы еще хуже.

Кроме того, оценка реализации стратегического плана Агентства по регулированию деятельности Регионального финансового центра Алматы за 2009 год показала, что в рамках формирования благоприятных условий для участников рынка ценных бумаг не внедрены такие финансовые инструменты, как индексные фонды, фонды недвижимости и исламские инструменты (сукук). Однако в нынешней обстановке на фондовом рынке создать упомянутые благоприятные условия, возможно, не смог бы и сам товарищ Алан Гринспен, даже если бы он использовал рекомендации Счетного комитета.

Думается, гораздо более серьезный интерес могли бы представлять оценки Счеткома по поводу того, насколько эффективно расходуются бюджетные деньги, выделенные на появление РФЦА. Но этому вопросу посвящен лишь один короткий комментарий: “Агентству по регулированию деятельности Регионального финансового центра города Алматы поручено обеспечить целевой характер и адресность бюджетных средств, выделенных в 2007 году на приобретение 25% акций АО “Казахстанская фондовая биржа”.

Панораме не удалось получить какую-либо реакцию на результаты проверки от самого АРД РФЦА. Один из главных вопросов состоит в том, отражают ли сделанные рекомендации только позицию Счетного комитета и не являются ли они симптомом отказа от самой идеи регионального финансового центра, либо это все-таки попытка активизировать деятельность государственных органов, отвечающих за наполнение рынка новыми эмитентами. Возможно, возведение в криминал непоявления в биржевом листинге национальных компаний все же является событием со знаком плюс для рынка.

Николай ДРОЗД

В работе Всемирного исламского экономического форума ожидается участие глав 30 государств

7-9 июня в Астане пройдет 7-й Всемирный исламский экономический форум (ВИЭФ), который откроет Президент РК, сообщил президент ВИЭФ Тун Муса Хитам на пресс-конференции в Астане.

По его словам, после официальной церемонии открытия пройдет бизнес-часть форума, на которой лидеры стран организации “Исламская конференция” (ОИК) обсудят новые возможности развития своих государств. “Второй день - это, наверно, самая активная часть, когда бизнесмены смогут провести обсуждение развития собственного бизнеса, развитие связей между различными странами и компаниями”, - отметил г-н ХИТАМ.

IFC поддерживает агробизнес в Казахстане

Международная финансовая корпорация (IFC) сообщила на этой неделе о предоставлении Усть-Каменогорской птицефабрике, единственному производителю замороженного мяса птицы в Казахстане, финансирования в объеме $2 млн и консультативных услуг, направленных на расширение бизнеса.

В партнерстве с IFC и “КазАгроФинансом”, птицефабрика, как ожидается, завершит программу капитальных вложений на сумму $30 млн, которая предполагает увеличение годового производства до 16 000 тонн, модернизацию предприятия, улучшение питания птиц, повышение биологической безопасности.

По словам Томаша Тельма, представителя IFC в Центральной Азии и Азербайджане, в международном институте “рады сотрудничать с Усть-Каменогорской птицефабрикой”. “Это наш первый проект в секторе агробизнеса в Казахстане. Оказывая содействие сильным агрокомпаниям, IFC поможет республике реализовать значительный потенциал развития сельского хозяйства и пищевой промышленности и сократить зависимость от импорта”, - отметил он.

Агробизнес является приоритетным сектором для IFC в Европе и Центральной Азии. По состоянию на 30 июня 2010 года портфель ее инвестиций в отрасль составил более $1,4 млрд. Только в 2010 финансовом году корпорация привлекла в агросектор региона $522 млн.

Г-н Тельма также подчеркнул, что “в рамках специальной инициативы IFC по наращиванию инвестиций в Центральной Азии и Азербайджане, наши новые инвестиции за 2010 финансовый год в Казахстане достигли рекордных $353 млн”.

Инфляция в июле составила 0,2%

Инфляция в июле, по данным Агентства по статистике, составила 0,2%. Это соответствует уровню инфляции в июне и на 0,1% меньше, чем в июле прошлого года. Что касается инфляции июль к июлю, то она составила 6,7% против двенадцатимесячной инфляции в 6,8% месяц назад. Действующая ставка рефинансирования в 7% соответствует пожеланию “слабой положительности” по отношению к текущей инфляции. Очевидно, пока показываемый уровень инфляции укладывается в прогноз Нацбанка об инфляции в коридоре 6-8%. Очевидно, в предстоящие месяцы необходимо добиться отсутствия значительного превышения уровня инфляции над тем, каким он был во втором полугодии прошлого года. В августе 2009 года инфляция составляла 0,2%, в сентябре и октябре - 0,4%, в ноябре 0,5%, а в декабре - 0,6%.

Агентство по статистике не зафиксировало роста цен на продовольствие в июле, в то время как непродовольственные товары, согласно его калькуляциям, подорожали за месяц на 0,3%, а платные услуги - на 0,2%.

В сообщении агентства отмечается, что “в прошедшем месяце снижение цен отмечено на молоко сырое на 2%, яйца - на 5%. Уровень цен на фрукты и овощи стал ниже на 1,2%, рис - на 0,5%, сахар - на 0,3%. Повышение цен зафиксировано на мясо птицы на 1,9%, чай - на 1%, гречневую крупу - на 0,9%, масло животное - на 0,5%, хлеб - на 0,3%. Прирост цен на товары личной гигиены, моющие и чистящие средства составил по 0,3%, медицинские препараты, строительные материалы - по 0,4%, табачные изделия - 0,6%. Цены на бензин выросли на 0,5%. В сфере жилищно-коммунальных услуг тарифы на горячую воду увеличились на 0,5%, газ, транспортируемый по распределительным сетям - на 1,3%, сбор мусора - на 1,6%. Услуги здравоохранения подорожали на 0,7%, ресторанов и гостиниц - на 0,8%, железнодорожного пассажирского транспорта - на 4,7%, а услуги связи подешевели на 4,4%”.

Участники финансового рынка готовят предложения по изменению законодательства для решения проблемы токсичных активов

Недавно компания “Эрнст энд Янг” выступила организатором достаточно содержательного круглого стола, посвященного реструктуризации проблемных банковских активов. Некоторыми оценками по итогам обсуждения поделился с Панорамой партнер департамента консультационных услуг “Эрнст энд Янг” Тимур ПУЛАТОВ.

Основное внимание в ходе круглого стола и проводимого предварительно опроса банков по данной теме было сосредоточено на том, почему на нашем рынке не происходит продаж токсичных активов. Согласно официальной статистике, их уровень составляет 18-20% от номинального ВВП - это достаточно высокий показатель в сравнении с другими странами. Между тем разработка общих подходов решения проблемы безнадежных кредитов помогла бы банкам частично вернуть потерянную ликвидность и облегчить положение реального сектора.

Во время дискуссии были названы основные причины отсутствия активного рынка токсичных активов, которые главным образом связаны с налогообложением и необходимостью создания транспарантных правил игры. Наиболее болезненным барьером выглядит налогообложение прибыли, возникающей при реструктуризации активов - и у банка, и у инвесторов-приобретателей, и у заемщиков. В то время как существует общемировая практика, успешно примененная в ряде стран для решения подобных проблем. На территории СНГ примером могут являться законодательные новации, принятые в Украине, которые способствовали началу работы рынка токсичных активов. Реальный сектор в Казахстане характеризуется достаточно высоким уровнем левереджа, и в посткризисный период предприятия реального сектора не всегда могут обслужить текущие кредиты и, соответственно, брать новые. Таким образом, возникает необходимость реструктуризации обязательств.

Комментируя, по просьбе Панорамы, то, насколько велика в процессе реструктуризации может быть роль государства, собеседник отметил, что по этому поводу “есть несколько мнений, и на самом деле существует разный опыт”. Например, в Китае и Корее государство приняло активное участие в решении данного вопроса - выкупало безнадежные кредиты и докапитализировало банковскую систему, чтобы банки могли признать убытки по токсичным кредитам. А в Тайване власти приняли ряд законодательных решений и предоставили рынку возможность самостоятельно решать вопрос токсичных кредитов. По оценкам г-на Пулатова, “нужно как минимум создать мотивацию для БВУ и для компаний, хотя бы убрать барьеры, препятствующие решению проблемы токсичных активов”. Сейчас же банки сталкиваются с рядом вопросов при реструктурировании своих кредитных портфелей, в основном налогового характера. Представитель “Эрнст энд Янг” также сообщил, что “одним из обсуждаемых путей является принятие каких-то временных решений о поддержке; это, конечно, вопрос выбора приоритетов со стороны государства”. Очевидно, что есть необходимость, как минимум, устранить препоны, которые мешают проведению реструктуризации, чтобы частные инвесторы в проблемные активы появились в принципе. Затем можно подумать о том, какую роль государство может и хочет играть в дальнейшем, будет ли полная поддержка реструктуризации, частичная, либо она будет основана на рыночных условиях.

Рассуждая, какой тип инвесторов нужен для покупки проблемных кредитов, собеседник заметил, что глобальные инвесторы взвешивают риски и сравнивают ситуацию с более транспарантными рынками Америки и Европы, которые проходят не первый кризис, и делают выбор в пользу таковых. На этих рынках значимой силой являются специализированные фонды токсичных активов, действуют понятные и устоявшиеся механизмы и процедуры. По ситуации в Казахстане пока нельзя сказать, что наблюдается избыток инвесторов в токсичные активы. Недавно был образован фонд с участием “Самрук-Казыны”, ЕБРР и ADM Capital (пожалуйста, Панорама №22, 2010 г.). Очень важно, по словам г-на Пулатова, что создаются фонды с участием государства, международных институтов и частных инвесторов. И что со стороны последних предпринимается попытка работать в этом сегменте на рыночных условиях. Но привлечь более массового инвестора будет крайне сложно в обстановке, когда есть неясности с процедурой осуществления сделки и ее последствиями.

Что касается стоимости проблемных кредитов, эксперт не видит здесь каких-то неразрешимых противоречий. Имеются международный опыт и методологии того, как произвести оценку. Проблема скорее в том, что если два игрока сейчас примут согласованную оценку портфеля проблемных кредитов и проведут “срез”, например на 50%, то и у продавца, и у покупателя сразу же возникнут налоговые обязательства, хотя речь идет не о новых активах, а о реструктуризации выданных ранее кредитов.

Говоря о проблемах, связанных с законодательством о банкротстве, собеседник подчеркнул, что оно должно быть понятным и прозрачным для банков. Неоднозначность интерпретации некоторых положений закона не позволяет просчитывать сценарий банкротства, нет четкого понимания всех процедур. В случае, когда предприятие является заемщиком (без залога) в 5-6 банках, сложно определить старшинство кредиторов и процедуру. По мнению участников круглого стола, формирование более транспарантного механизма банкротства является совершенно необходимым.

Оценивая то, насколько уровень признаваемых банками токсичных активов соответствует реальности, г-н Пулатов ограничился комментарием, что точных оценок нет. И если говорить в среднем о рынке, то “создается впечатление, что реально уровень провизий должен быть выше, но насколько - это другой вопрос”.

Комментируя наиболее вероятный сценарий сохранения существующей ситуации и непринятия каких-либо кардинальных решений, эксперт заметил, что объем токсичных активов все больше начинает осознаваться как проблема, и если никаких мер приниматься не будет, то “при всей креативности участников финансового рынка барьеры будут серьезным ограничением, и мы не увидим быстрого избавления банковской системы от токсичных кредитов и возобновления кредитования реального сектора для дальнейшего роста экономики”. Возможно, несколько большей активности можно ждать от БВУ, уже реструктуризировавших свои обязательства. За этим должна последовать и реструктуризация их активов. Сейчас на рынке происходит в основном “мягкая” реструктуризация в виде пролонгации сроков кредитов. Но это, по мнению г-на Пулатова, не является решением, а больше переводит сложности “под ковер”. Данный подход приведет к тому, что у многих банков начисленные, но не полученные процентные доходы будут расти в структуре нераспределенной прибыли.

Прогнозировать ситуацию после реструктуризации собеседнику пока сложно. Международный опыт показывает, что неспособность финансовых институтов справиться с проблемой накопленных проблемных кредитов может привести к стагнации не только банковского сектора, но и всей экономики, так как отягощенные такими активами БВУ не могут возобновить кредитование реального сектора в необходимых объемах. Г-н Пулатов отметил, что профессиональные круги финансового сектора осознают важность проблемы безнадежных кредитов и готовят ряд предложений по ее решению. Круглый стол выполнил функцию некой площадки, на которой участники рынка могли определить основные проблемы, связанные с токсичными активами. По мнению эксперта, это позволило “консолидировать мнения и сформировать предложения по изменению текущего законодательства”.

Николай ДРОЗД

Эксперты отмечают подъем экономической активности во всех секторах экономики, за исключением финансового сектора и строительства

Центр экономического анализа “Ракурс” продолжил свою серию “Экспресс-оценка ВВП”, выпустив в прошлую пятницу обзор по второму кварталу этого года. Он озаглавлен “Продолжение оживления и эффекта низкой базы”.

Центр, в частности, произвел анализ темпов реального роста на основе оперативных ежемесячных данных по номинальному объему производства и индексам физического объема в 6 отраслях - промышленности, сельском хозяйстве, строительстве, торговле, транспорте и связи. По его информации, совокупный темп роста этих отраслей год к году составил 7,96% во втором квартале и 8,15% за первое полугодие. По оценкам же Агентства по статистике, аналогичный индикатор составил за полугодие 8,8%. Похожие расхождения существовали и в первом квартале, когда “Ракурс” определил годовой рост в 7,7%, а статагентство - в 8,3%. Тем не менее, ракурс центра в целом подтверждает “продолжение тенденций роста в этих секторах экономики”.

Комментируя ситуацию в промышленности, независимые эксперты отмечают рост на 10,3% год к году, хотя его темпы в горнодобыче и разработке карьеров несколько снизились по сравнению с предыдущим кварталом. В обрабатывающей промышленности несколько оживилось производство товаров, имеющих сезонный характер, в частности продуктов питания, в то же время выпуск некоторых потребительских товаров, например одежды, табачных изделий и мебели продолжает иметь отрицательную динамику. Этот комментарий почти буквально повторяет сделанный “Ракурсом” по итогам первого квартала, за исключением небольших разночтений в перечне производств потребительских товаров, испытывающих спад.

Относительно положения в секторе строительства аналитический центр констатирует сохранение отрицательной динамики, правда не очень значительной - минус 1,74%, несмотря на эффект низкой базы прошлого года. Нетто-кредитование здесь сократилось на Т74,4 млрд при том, что и в предыдущий период произошло уменьшение - на Т63 млрд. В комментарии по итогам первого квартала констатировалось более глубокое падение строительства - примерно на 9%, хотя и отмечалось, что мартовские показатели были несколько выше первого весеннего месяца прошлого года. Очевидно все же спад не так глубок, как в январе и феврале.

Еще одна интересная оценка связана с оптовой и розничной торговлей - рост на 11,5% в первом квартале и сразу на 14,4% во втором. При этом аналитики отмечают существенно более скромное увеличение реальных доходов населения - на 7,5% за первые пять месяцев года, а также продолжающееся падение чистого кредитования населения. Так что подъем в торговле отражает в большей степени низкую базу сравнения прошлого года. Три месяца назад эксперты видели картину примерно также, но гораздо сильнее удивлялись диссонансу в росте торговых объемов и реальных доходов населения и объемов розничного кредитования. А также тому обстоятельству, что, вопреки многолетней тенденции, показатели розничной торговли существенно упали в декабре прошлого года, но с лихвой отыгрались в январе, когда традиционно следует некоторое снижение потребления.

В исследовании указывается на сохранение неоднозначной картины в секторе финансовой и страховой деятельности. С одной стороны, огромное падение выдачи новых кредитов банками - “на 29% год к году в реальном выражении”, с другой, позитив, связанный с ростом чистых доходов банков, скорректированных на провизии и переоценку доходов и расходов. Правда, это является скорее результатом реструктуризации обязательств нескольких БВУ и соответствующих изменений в провизиях.

Аналитики “ Ракурса” продолжили также оценивать динамику “чистых налогов на продукты и импорт”, используя данные Минфина по объемам выплат по непрямым налогам.

Расчеты показали рост на 11% в реальном выражении по отношению ко второму кварталу прошлого года. В первом квартале этот эффект был выражен гораздо ярче - рост на 30%, но объяснялся он крайне низкой базой I квартала 2009 года, когда экономика переживала плохие времена и произошло “первое за многие годы падение чистых налогов к ВВП на 3,3% в реальном выражении”.

ВВП вырос на 9% по сравнению со вторым кварталом прошлого года и на 2% с учетом сезонных колебаний по отношению к I кварталу текущего года. В январе-марте, в свою очередь, отмечался рост на 7% по отношению к аналогичному периоду прошлого года и снижение на 2% с учетом сезонных колебаний к феноменальному IV кварталу 2009 года. Согласно генеральному выводу аналитиков, “наряду с фактором низкой базы сравнения прошлого года официальные статистические данные свидетельствуют о подъеме экономической активности во всех секторах экономики, за исключением финансового сектора и строительства, которые продолжают испытывать трудности”.

Н. Д.

(по материалам центра экономического анализа “Ракурс”)

“Казахстан Кагазы” избрала нового независимого директора

Вчера “Казахстан Кагазы” сообщила на биржу о состоявшемся заседании совета директоров Kagazy Investments, на котором было принято решение об избрании Нурлана Амиржанова в состав совета директоров группы в качестве независимого директора. Как отмечается в сообщении, данный шаг “является результатом последовательного выполнения группой договоренностей, достигнутых с кредиторами, где интересы последних представляет комитет кредиторов”.

АФН отреагировало на снижение доходности НПФ принятием ряда мер

АФН распространило на этой неделе пресс-релиз о состоянии финансовых рынков по итогам первых 6 месяцев года. Одной из наиболее “жарких” областей в июне был пенсионный рынок, и поэтому самыми интересными на сей раз стали цифры, связанные с результатами деятельности пенсионных фондов.