Ноябрьский взгляд фонда по этой проблематике выглядит следующим образом: несмотря на сложную экономическую обстановку, Нацбанк предпринял важные шаги по модернизации основ денежно-кредитной политики и монетарных операций. В частности, с принятием в августе этого года решения о переходе на плавающий обменный курс тенге и с введением в сентябре новой ключевой процентной ставки (базовой ставки), служащей новым “якорем” денежно-кредитной политики, был запущен процесс модернизации основы денежно-кредитной политики. Последующая минимизация валютных интервенций НБК (произошедшая уже при новом руководстве Нацбанка. - Н. Д.) начиная с 5 ноября позволила лучше адаптироваться к шокам и обеспечила курсообразование тенге в соответствии с фундаментальными факторами. Модернизация основы денежно-кредитной политики необходима, поскольку “ранее существовавший режим фиксированного обменного курса оказался неустойчивым перед лицом постоянных внешних шоков”. В то же время в заявлении весьма недвусмысленно выражена точка зрения, что в этом контексте Нацбанку “необходимо как можно скорее, в зависимости от тенденций на валютном и денежном рынках, восстановить свой новый инструмент политики процентных ставок (его действие было временно приостановлено 6 ноября), поддерживаемый за счет операций открытого рынка и постоянных кредитных механизмов, и возобновить проведение регулярных совещаний по обсуждению ключевой процентной ставки. Систематическое информирование о намерениях, обсуждениях и решениях в области денежно-кредитной политики имеет важное значение для повышения прозрачности и предсказуемости денежно-кредитной политики в отсутствие курсового “якоря”. Более того, для успешного функционирования новой основы денежно-кредитной политики важнейшее значение имеет тесное взаимодействие с Минфином по вопросам прогнозирования ликвидности и выпуска долга. Ввиду необходимости ослабить инфляционное давление и уменьшить спекулятивное давление на тенге может понадобиться проводить денежно-кредитную политику с уклоном в сторону ужесточения в течение длительного периода”. (Между тем базовая ставка уже и так находится на уровне 16% плюс-минус 1%, что означает предоставление краткосрочной ликвидности финансовым рынкам под 17%. Дальнейшее ужесточение, которое неизбежно под влиянием крайне сложных внешних макроэкономических факторов, и сохраняющийся потенциал давления на тенге были бы крайне нелегким решением, поскольку потенциально несут проблемы для банковского рынка.) В заявлении отмечается также, что, “наконец, для усиления механизмов передачи воздействия денежно-кредитной политики и повышения эффективности монетарных операций необходимо прекращать действие соглашений о долгосрочных валютных свопах НБК по мере истечения их сроков (либо продлевать их только по действующим рыночным ставками) и отменить ограничение максимальной величины ставок коммерческих банков по депозитам физических лиц либо привязать его к базовой ставке наряду с внедрением срочных депозитов со стандартными условиями. МВФ готов и далее оказывать техническую помощь по мере необходимости”. (Председатель Нацбанка Данияр Акишев, отвечая в сенате на вопрос о повышении ставок по тенговым депозитам, отметил, впрочем, похоже, без большого энтузиазма, что это возможно в связи с ростом инфляции выше ранее прогнозируемых уровней.)
В сфере надзора МВФ также сделал неоднозначный комментарий, в какой-то степени расходящийся с действиями Нацбанка в октябре, очевидно, принятыми под давлением консолидированной позиции рынка. Было заявлено, что “уязвимость финансового сектора вследствие замедления экономического роста и недавнего падения курса тенге требует укрепления практик банковского надзора. В частности, несмотря на некоторые результаты, достигнутые в области внедрения инструментов оценки и принципов надзора на основе оценки рисков, необходимо продолжить работу, в том числе тщательно отслеживать возникновение системных рисков на основе регулярно проводимых в настоящее время стресс-тестов. Мы приветствуем успешное выполнение ряда рекомендаций Программы оценки финансового сектора 2014 года, таких как использование коэффициента необслуживаемых кредитов (НОК) в качестве оперативного индикатора раннего предупреждения, однако необходимо добиваться дальнейших результатов, в том числе усовершенствовать оценку платежеспособности финансовых учреждений, которым оказывается финансовая поддержка. Осознавая те трудности, которые ожидают финансовый сектор в предстоящий период, мы, тем не менее, хотели бы рекомендовать проявлять осторожность в смягчении регуляторных требований. Мы также призываем к осторожному применению контрциклических мер регулирования в банковском секторе, таких, как временная отсрочка запланированного повышения минимального уровня достаточности капитала. (Нацбанк отказался и от введения в качестве пруденциального норматива в 2016 году требования о наличии не более 10% кредитов с просрочкой свыше 90 дней, хотя первоначально прежний председатель Нацбанка отрицательно относился к такой возможности.)
Что касается фискальной политики или сферы, связанной с проведением структурных реформ, они не вызвали такой озабоченности участников миссии. Проведение структурных реформ и приватизация приветствуются довольно активно. В фискальной сфере обращается внимание на устранение “налоговых лазеек” в СЭЗ.
Что касается ожиданий по поводу экономического роста в Казахстане, то отмечается, что темп роста реального ВВП будет гораздо ниже экономического потенциала страны и составит 1,2% в этом году и 2,2% в 2016 году, с сохранением внешних рисков.
