В результате поэтапного вливания средств к 2017 году капитал компании должен был быть увеличен до Т75 млрд. В рамках этого плана акционеры компании неоднократно реинвестировали прибыль компании, а также вкладывали собственные средства из других источников. Капитал компании составил Т75,9 млрд уже на 1 сентября этого года. “Осуществление планов 2012 года не означает прекращение увеличения капитала компании. В связи с тем, что страховой рынок Казахстана катастрофически недокапитализирован, следующей целью акционеров является достижение планки в Т100 млрд к 2018 году”, - говорится в сообщении. “Евразия”, как следует из интервью ее председателя правления Бориса Уманова, (пожалуйста, Панорама №31), находится в определенном конфликте с частью рынка по поводу возможности ценовой конкуренции по обязательным видам страхования, а также оптимального уровня капитализации. Аналитики S&P, оценивая в апреле ситуацию с капитализацией казахстанских компаний, оценивали его общий уровень на рынке как вполне приемлемый при работе на казахстанском и постсоветском пространстве, но недостаточный, если речь идет о работе на глобальных рынках страхования. Сама “Евразия” отмечает, что ее стратегическое увеличение капитала вызвано значительным ростом бизнеса в странах Таможенного Союза, Европейского Союза, а также в Юго-Восточной Азии.

Н. Д.

В резко меняющихся обстоятельствах МВФ поддерживает решения, связанные с денежно-кредитной политикой

ЭКОНОМИКА

Макроэкономика

В конце прошлой недели последние решения в сфере казахстанской денежно-кредитной политики были публично поддержаны представителем МВФ Масудом Ахметом. Г-н Ахмед в процитированном пресс-службой Нацбанка заявлении отметил: “Очень рад возможности посетить Казахстан и встретиться с Премьер-Министром Каримом Масимовым, председателем Национального банка Кайратом Келимбетовым и другими высокопоставленными руководителями. Основное внимание уделялось действиям для улучшения перспектив роста в ближайшей и среднесрочной перспективе, а также мерам политики, необходимым для преодоления будущих потрясений в условиях снижения цен на нефть и замедления темпов роста в России и Китае. В условиях этих шоков экономический рост страны резко замедлился, а финансовые условия стали более жесткими. В результате перспективы роста ухудшились. Вместе с тем большое впечатление на меня произвела решимость официальных органов принимать меры, необходимые для обеспечения макроэкономической и финансовой стабильности. В этой связи мы приветствуем недавнее решение Национального банка о переходе на плавающий курс тенге. Повышение гибкости обменного курса наряду с введением новых инструментов денежно-кредитной политики укрепит основы политики и уменьшит давление на буферные резервы, которые за последние два года выросли”. Представитель МВФ также отметил, что “для поддержки этого шага крайне важно, чтобы официальные органы ускорили принятие мер, способствующих повышению доверия”. Спикер также позитивно оценил ввод “новой эффективной директивной процентной ставки, основанной на операциях на открытом рынке”. Процитированными словами в коротком сообщении стало также упоминание о том, что “мы согласились с важностью укрепления надзора за банковским сектором и расширения применения мер макропруденциальной политики в целях обеспечения прочности финансового сектора. Мы также обсудили значение четкого и последовательного информирования для закрепления ожиданий в отношении намерений и действий в рамках денежно-кредитной политики. МВФ предоставляет дополнительную техническую помощь для содействия официальным органам. Как и другие страны региона, Казахстан испытывает серьезные внешние шоки”.

Заявление о поддержке последних решений выглядит весьма интересно с учетом того, что практически одновременно в СМИ появились сообщения о публикации июльского доклада МВФ, одним из ключевых положений которого была позиция о нежелательности разовой девальвации и очень умеренной переоцененности тенге “на 4-14%”. (Очевидно, такой дисбаланс можно было бы ликвидировать с помощью медленного укрепления тенге в рамках расширяемого валютного коридора. Возможно, июльские оценки масштабов переоцененности тенге основывались на данных, не учитывавших начало нового ухудшения внешней макроэкономической среды, связанное с витком снижения цен на нефть и металлы, ослаблением рубля и снижением спроса на казахстанский экспорт в Китае.) Оценки Нацбанка о том, что переход к политике валютного таргетирования должен носить длительный характер и требует тщательной подготовки, включали и упоминание о том, что это происходит в тесном сотрудничестве с МВФ, который одобрял подобные походы, но был вынужден консультировать и поддерживать казахстанские власти на прошлой неделе в условиях резко изменившихся условий. При этом одним из критических положений заявлений МВФ по Казахстану является неизменно упоминаемая в течение нескольких последних недель, в том числе когда переход к валютному таргетированию не был актуальной доктриной регулятора, необходимость большой гибкости валютного курса. В майском заявлении МВФ по Казахстану этот параграф звучал следующим образом: “Более гибкий обменный курс, наряду с введением новых инструментов денежно-кредитной политики, необходим для совершенствования структуры политики и сглаживания несбалансированности. В то время как ресурсы позволяют НБК продолжать жестко управлять обменным курсом в течение разумного периода времени, более высокая гибкость поможет экономике поглощать внешние шоки и сглаживать внешние дисбалансы. Это также является предварительным условием для успешного введения таргетирования инфляции и эффективного канала передачи воздействия политики процентных ставок. Более гибкий обменный курс может быть изначально введен за счет расширения коридора обменного курса с целью полной отмены коридора, когда позволят условия. Для обеспечения финансовой стабильности НБК крайне важно достоверно и последовательно разъяснять свои планы”. В последних комментариях г-на Ахмета есть упоминание об уменьшении давления на буферные резервы, которые, тем не менее, росли в течение последних 2 лет (что, очевидно, и позволяло делать вывод о возможностях Нацбанка продолжать “жестко управлять обменным курсом в течение разумного периода времени”).

Вероятно, несмотря на то, что в состав ЗВР Нацбанка включается и обеспечение по валютным свопам и объемы таких операций существенно росли, причиной экстренного перехода к политике валютного таргетирования и резкого разового ослабление тенге стало не сжигание резервов из ЗВР или Нацфонда, а усилившееся давление со стороны реального сектора, ощутившего дополнительное ухудшение макроэкономической конъюнктуры с июля. Возможно, одним из ключевых факторов стало осложнение ситуации в Китае и ослабление юаня. К ситуации в китайской экономике по-прежнему приковано внимание мировых рынков, и появляются интересные комментарии относительно действий китайских монетарных властей, какие-то из которых могут быть актуальны в какой то степени и для Казахстана. В комментарии Мохамеда Эль-Эриана, главного советника по экономике СК Allianz, в частности, упоминается, что большая гибкость курса юаня, в необходимости которой китайских регуляторов долго убеждали международные институты, является, несомненно, благотворным шагом в среднесрочной перспективе. Краткосрочный эффект оказался однако негативным, поскольку небольшое ослабление юаня было воспринято как что-то из арсенала валютных войн и привело к угрозе оттока капитала, необходимости увеличения валютных интервенций и очередному раунду смягчения денежно-кредитной политики. Примерно та же, по мнению эксперта,- ситуация с позитивным среднесрочным и негативным краткосрочным эффектом - может повториться после выхода государства из инвестиций, поддерживающих фондовые индексы. Китайские власти пока не научились в должной степени коммуницировать с рынками и доводить до них свое понимание ситуации.

На этой неделе аналитики Citigroup обнародовали свои выводы о том, что шансы рецессии в мировой экономике в ближайшие два года составляют 55%. Старший экономист банка Виллем Буйтер считает, что главной причиной возможной рецессии может стать сокращающийся спрос в развивающихся странах, в первую очередь в Китае.