Первый вице-премьер российского правительства Игорь Шувалов в интервью в ходе саммита, проходившего в Китае, отметил, что говорить о единой валюте было бы преждевременно, и для этого необходимо преодолеть несколько предварительных интеграционных стадий. Г-н Шувалов, в частности, сказал: “Мы совсем недавно наблюдали… как девальвируется национальная валюта Беларуси, России, Казахстана. Теперь Армения, Кыргызстан будут нашими партнерами. Можем ли мы, когда еще не достигнуты параметры по инфляции, когда не достигнуты параметры по реальной стабильности национальной валюты, перейти к формированию валютно-монетарного союза или нет… Здесь очень много вопросов, нельзя совершить ошибки… не нужно торопиться”.
Между тем во вторник на сайте Евразийского банка развития ( ЕАБР) был опубликован регулярный Макроэкономический монитор стран СНГ по итогам результатов стран в IV квартале прошлого года. Один из интересных выводов, содержащихся в разделе, посвященном ситуации с валютами стран СНГ, состоит в том, что многие из них будут вынуждены пересматривать свою денежно-кредитную и валютную политику. Полностью комментарии аналитиков ЕАБР по этому поводу выглядят следующим образом: “Последствия основных событий 2014 г., оказавших влияние на ситуацию в экономиках СНГ, то есть значительного укрепления доллара США к другим валютам на фоне расхождения в динамике денежной политики между крупнейшими центральными банками и падения цен на сырьевые товары, в первую очередь нефть, по всей вероятности, сохранятся на протяжении оставшейся части 2015 г. Между тем признаки восстановления равномерности экономического роста в мире (прежде всего в связи с ускорением роста экономики еврозоны и его замедлением в США), накапливавшиеся в течение первых месяцев 2015 г., указывают на то, что динамика основных валют друг относительно друга в течение II-III кварталов текущего года будет носить более спокойный характер, чем в период c середины 2014 г. до весны 2015-го.
Одновременно можно ожидать частичного восстановления цен на сырьевые товары, включая нефть, после падения во второй половине 2014 г. - начала 2015 г. Этому будет способствовать ребалансировка рынка нефти в результате замедления роста или падения добычи на месторождениях с трудноизвлекаемой нефтью (особенно в США). Эти факторы станут содействовать большей стабильности российского рубля и упростят адаптацию макроэкономической политики к меняющимся внешним условиям для властей других стран СНГ.
В настоящий момент большинство стран региона предпринимает шаги по изменению в своей валютной и денежной политике и/или бюджетной политике, направленные на поддержание устойчивости платежных балансов в условиях падения доходов от экспорта, объемов переводов мигрантов, притока инвестиций и снижения конкурентоспособности местных производителей в связи с ослаблением рубля. В ряде стран эти меры включают в себя пересмотр привязок своих валют путем разовой или постепенной девальвации. Беларусь перешла от де-факто привязки своей валюты к доллару к привязке к корзине валют со значительной долей российского рубля. Одновременно в странах региона имеет место консолидация государственных финансов. Часть стран пересмотрела свои бюджеты на 2015 г. в сторону большей экономии формально, некоторые предпринимают меры экономии без формального пересмотра бюджета.
Наши прогнозы роста ВВП для экономики стран СНГ основаны на предположениях, согласно которым в течение 2015 г. будет иметь место умеренное восстановление цен на нефть (мы ожидаем, что средняя цена на нефть Brent за текущий год составит $60 за баррель и дополнительно повысится в 2016 г.), а санкции, введенные против России в контексте украинского кризиса, не будут усилены, хотя продолжат действовать как минимум в течение 2015 г. В этих условиях можно ожидать, что по итогам текущего года ВВП региона сократится на 2,4% и вернется к росту в пределах 1,8% в 2016 г. Стабилизирующий эффект политики гибкого валютного курса, своевременно принятой в России, на экономику этой страны станет фактором, благодаря которому вероятный спад в экономике региона будет существенно меньшим, чем наблюдавшийся в 2009 г. Предотвращение роста внешних дисбалансов в странах СНГ вне России требует проведения последовательных, согласованных между собой мер в области денежной и бюджетной политики. В их отсутствие риск потери внешней устойчивости экономиками региона останется существенным в течение ближайших лет.
Другой наиболее интересный для Казахстана раздел Макромонитора связан с оценками аналитиками банков перспектив казахстанской экономики в 2015 году. В нем, в частности, прогнозируется, что “с учетом сырьевой специфики модели роста Казахстана и критичной важности нефтяных доходов для всей экономики снижение цен на нефть и металлы в совокупности с ожидаемым в 2015 г. сокращением добычи нефти будет определять масштаб замедления роста ВВП, степень ухудшения состояния платежного баланса и параметров госбюджета, а также динамику монетарных счетов в течение 2015 г. В этом контексте фискальное стимулирование в рамках новой экономической политики “Нурлы жол” и уже реализуемых государственных программ станет выполнять антикризисную функцию. Замедление экономической активности уже проявилось в январе-феврале 2015 г., когда рост краткосрочного экономического индикатора за период составил всего 2,5% в годовом выражении. Ослабление инвестиционной активности и потребления укрепилось в результате негативного внешнего фона, высоких девальвационных ожиданий, а также ряда сезонных факторов. Относительно перспектив можно предполагать, что ожидаемый правительством рост ВВП в 1,5% в 2015 г. и 2,3% в 2016 г. представляется обоснованным. Этот прогноз совпадает с обновленными прогнозами международных организаций, предполагающими цену в $50-60 за баррель нефти марки Вгепt. Повышенная неопределенность относительно цен на нефть характеризует эти прогнозы. Среди дополнительных факторов, увеличивающих неопределенность, следует выделить кризис в Украине и интенсивность противостояния России с Западом, глубину спада в России, степень замедления в Китае и ускорение глобальной экономики.
В контексте спада цен на нефть и металлы замедление экономики будет сопровождаться существенным сокращением экспорта, формированием отрицательного сальдо счета текущих операций (согласно ожиданиям Нацбанка РК, от -3 до -4% ВВП) и с учетом сложного геополитического контекста дополнительным снижением притока по прямым инвестициям. Ухудшение платежного баланса и возможное сокращение международных резервов ассоциируется с сохранением давления на тенге, которое в большей степени усиливается возможным укреплением доллара на мировых рынках в течение 2015 г., а также текущим укреплением реального эффективного обменного курса. В этот период большую роль для масштабов риска устойчивости платежного баланса будет играть направление динамики цен на нефть, политика привлечения новых внешних займов, интенсивность использования трансфертов из Нацфонда, решительность относительно дедолларизации экономики”.
Авторы обзора также отмечают незначительный рост госрасходов, который даже с учетом трансфертов из Нацфонда составит всего 0,9%, что будет иметь ограниченный стимулирующий эффект. (Первоначально до событий конца года в российской экономике предполагаемая казахстанская реакция на кризис была значительно более “контрцикличной”.) Авторы исходят также из предположения, что инфляцию в Казахстане удастся удержать в коридоре в 6-8%.
