Кроме того, вокруг повышения ставки возникали дискуссии с идеологическим подтекстом, поскольку высокие ставки кредитования оказывались “запретительными” примерно для двух третей российских предприятий реального сектора, что выглядит очень знакомой картиной. Сам Центральный банк в обосновании повышения ставки именно на 1,5% отметил, что это связано со стабилизацией уровня инфляции, которая находится под контролем, и дальнейшие движения ставки будут взвешенными. Часть ожиданий состояла в более резком снижении ставки, что могло бы вызвать определенный рост инвестиционной активности. В заседании совета директоров Центробанка, решавшего вопрос о снижении ставки, что довольно необычно в российской практике, участвовал министр экономики Алексей Улюкаев.
Многие аналитики считают, что Центробанк придет к однозначному уровню ключевых ставок, если ожидания по замедлению инфляции примерно до уровня в 11-12% к концу года будут осуществлены. Первый рабочий день в России, который пришелся на вторник, однако, не принес желаемого эффекта в плане ослабления рубля. Аналитик ГК Forex Club Ирина Рогова отметила, комментируя первые результаты вторничных торгов, что российский рубль демонстрирует умеренный рост после длинных выходных. Котировки USD/RUB снизились в район уровня 51,20. Поддержку российская валюта в основном получает со стороны динамики цен на нефть. Марка Brent в понедельник обновила многомесячный максимум, поднявшись до уровня $67,09 за баррель и на текущем этапе пытается к этой отметке вернуться. Поэтому не стоит исключать возможность того, что котировки пары USD/RUB продолжат движение в район уровня 50,50 - 50,60. Двумя факторами, работающими в сторону роста текущих нефтяных котировок, остается участие крупнейших нефтедобывающих стран в йеменском конфликте, а также снижение количества буровых установок по добыче сланцевой нефти в США, достигшее 55% по отношению к их максимуму в прошлом году. Снижение уровня добычи сланцевой нефти ожидается, правда, не в ближайшие недели, а в течение третьего квартала. С другой стороны, если бы ключевая ставка не была снижена или снижена в несколько меньшей степени при существующих ценах на нефть, рубль, вероятно, уже тестировал бы уровень в 50 рублей за доллар.
Главный экономист банка Траст Евгений Надоршин, комментируя в эфире телеканала РБК состоявшееся снижение ключевой ставки, сказал, что лично его точка зрения состояла в несколько меньшем снижении уровня ставки, и возможно, Центральный банк чрезмерно поддался ожиданиям извне. Ставка в российских реалиях не в определяющей степени влияет на ставки кредитования реального сектора. Что касается курса рубля, то, по мнению г-на Надоршина, в прошлом году происходило не совсем обоснованное с точки зрения объективных макроэкономических показателей его ослабление, а в первые месяцы этого года - также не вполне объективное укрепление. Экономист не исключал возможности ослабления рубля и даже возвращения к уровню в 70 рублей за доллар к концу года.
Аналитики Внешэкономбанка в своем прогнозе экономического развития России до 2018 года по поводу ситуации с курсом рубля отметили высокую взаимосвязь с ценами на нефть. По их оценкам: если цена на нефть будет опускаться ниже $50 за баррель, то курс может вернуться к уровням 66-68 рублей за доллар. В этом случае Центральный банк для поддержки обменного курса продолжит активно использовать механизм валютного рефинансирования. По мере возобновления роста цен на нефть курс рубля начнет укрепляться и в рамках сценария, исходящего из среднегодовой цены на нефть в $50 за баррель, к концу года достигнет 61 рубля за доллар. Валютные резервы Банка России могут при этом снизиться на $40 млрд в основном в результате продолжения операций валютного рефинансирования банков. В 2016-2018 годах значения обменного курса будут находиться в диапазоне 55-56 рублей за доллар. Рост предложения валюты в результате повышения цен на нефть и снижения оттока капитала будет компенсироваться восстановлением валютных резервов Банка России при возврате средств, затраченных на валютное РЕПО в 2014-2015 годах.
Во втором сценарии с более высокой стоимостью нефти в 2015 году возможно укрепление курса до 59 рублей за доллар в среднегодовом выражении (что, однако, существенно выше текущих уровней). В 2016-2018 годах благодаря повышению экспортных доходов и снижению оттока капитала ожидается дальнейшее укрепление курса до 53-55 рублей за доллар.
Таким образом, по мере повышения цен на нефть и ослабления оттока капитала есть определенный потенциал укрепления курса рубля. Девальвационный эффект, по мнению аналитических подразделений ВЭБ, с учетом прогнозируемых инфляционных тенденций может быть в основном исчерпан за два года (реальный эффективный курс рубля вернется к докризисному уровню к 2018 году). Более полное восстановление валютных резервов при прогнозируемых умеренных ценах на нефть потребует поддержания более низкого курса рубля и модификации политики таргетирования инфляции.
