В прошлую пятницу был опубликован отчет аналитика “Халык Финанс” Сабины Амангельды под говорящим названием: “Долларизация обязательств”. Ее основные впечатления выглядят следующим образом: в 2014 году банковская система Казахстана продолжала приспосабливаться к внешним шокам и изменяющейся регуляторной среде. Ожидания девальвации и защита обменного курса ухудшили условия банковского фондирования: процентные ставки выросли; неопределенность на рынке ликвидности усилилась; несмотря на расширение валютного спреда по депозитам, ускорилась долларизация банковских обязательств. Правительство реагировало, сдерживая кредитный рост; создавая регуляторные стимулы для репатриации банками международных резервов; предоставляя банкам валютные свопы от НБК и длинные тенге от ЕНПФ. После этого корпоративное кредитование ускорилось, но шло по-прежнему на оборотку. Кредит домохозяйствам резко замедлился. Отчетность по качеству активов заметно улучшилась, кредит продолжал расти, а прибыльность выросла, но ожидаемое в 2015 году макроэкономическое ухудшение не дает оснований считать эту тенденцию устойчивой.
Что касается оценок аналитика, связанных с кредитованием, то отмечается, что рост корпоративного ссудного портфеля ускорился до 13,2% к концу 2014 года против 5,4% годом ранее. Активизация кредитования в основном пришлась на второе полугодие, когда крупные банки начали получать длинные тенге от ЕНПФ в виде депозитов и чуть позднее облигаций, в общей сложности около Т750 млрд. Также банки получили Т150 млрд для кредитования МСБ в обрабатывающей промышленности через фонд “Даму”. Несмотря на получение долгосрочного фондирования от ЕНПФ, банки не спешат кредитовать приобретение основных средств: доля этих займов снизилась до 4,5%, а кредиты на пополнение оборотного капитала и обслуживание текущей деятельности по-прежнему составляли более половины (53%) всех выданных кредитов. Автор обзора связывает это как с цикличным падением инвестиционного спроса на стороне заемщиков, так и с кредитными рисками и рисками фондирования на стороне предложения. В разрезе секторов экономики снизилась доля промышленности (с 17% г/г до 13%) на фоне падения глобального спроса на сырье и резкого ухудшения его конкурентоспособности. Доля тенге в корпоративном кредитовании начала расти после получения денег ЕНПФ и достигла 85% в сентябре. Но по мере усиления риска девальвации и ухудшения условий на денежном рынке доля тенге перестала расти, а в декабре упала до 36%. (Сами банкиры отмечают очень ограниченный спрос на валютные кредиты и усиление рисков в результате разрывов между валютой фондирования и валютой кредитования.)
По оценкам аналитика “Халык Финанс”, замедление розничного кредитования, очевидно, происходит благодаря регуляторным ограничениям на потребительское кредитование, введенным в начале года. Рост розничного чистого портфеля замедлился до 11,1% в 2014 году с 26,5% в 2013 году. Февральская девальвация охладила спрос на потребительские займы, а влияние макроэкономических рисков сдерживало предложение ипотеки. Рост потребительских займов составил 19,0% г/г в 2014 году против 46,5% годом ранее, а ипотечные кредиты выросли на 3,0% г/г (5,2% в 2013 году). В “Халык Финанс” ожидают, что в среднесрочной перспективе реальные доходы населения замедлятся, а в ближайшее время - упадут, что еще больше снизит спрос на банковский кредит. Прогнозируется также ухудшение условий фондирования, что может подтолкнуть банки на повышение ставок по выдаваемым кредитам. Это, по мнению автора отчета, может усугубить финансовый стресс заемщиков, ослабить их мотивацию обслуживать займы и способствовать росту просрочек. Банки должны будут искать баланс между сохранением процентной маржи сегодня и ухудшением качества активов завтра. (В другом фрагменте обзора отмечается снижение прибыльности и замедление темпов роста кредитных портфелей банков, специализирующихся на рознице.)
Что касается долгосрочного фондирования от ЕНПФ, появление которого в определенный момент казалось одним из ключевых позитивных изменений, то в обзоре отмечается, что “в августе 2014 года ЕНПФ начал проводить аукционы по размещению депозитов в банках с целью предоставить сектору долгосрочное тенговое фондирование.
По нашим оценкам, было размещено Т520 млрд депозитов среди 7 банков: АТФ, Kaspi, Казком, Сбер, Евразийский, Темир, и ЦентрКредит. Дополнительно ЕНПФ купил облигации Народного банка (Т100 млрд), Казкома (Т60 млрд), Цесна (Т26 млрд), и ЦентрКредита (Т15 млрд). По нашим оценкам, по состоянию на декабрь 2014 года общая сумма выданных долгосрочных средств составила Т747 млрд, или 16,6% от инвестиционного портфеля ЕНПФ.
В масштабах отдельных банков (kaspi, АТФ) вклад депозитов от НБК является очень существенным, однако ускорения темпов кредитования мы не наблюдаем”.
(Вчера, на следующий день после проведения расширенного заседания правительства с участием главы государства, предоставление долгосрочной тенговой ликвидности для банковской системы должно было восстановиться. Ожидались довольно крупные размещения облигаций Народного банка и Казкоммерца. Инвестором в тенговые обязательства банков в сложившейся ситуации по преимуществу может быть ЕНПФ.)
