В стратегическом плане отмечается: “В Казахстане в настоящее время действует либеральный валютный режим, не содержащий какие-либо ограничения на свободу перемещения капитала и не препятствующий осуществлению коммерческой деятельности в стране. Политика либерализации валютного режима была осуществлена Национальным банком поэтапно в течение ряда лет начиная с 2002 года. В итоге к 1 января 2007 года в Казахстане реализованы принципы полной конвертируемости национальной валюты: отменено лицензирование операций движения капитала и открытия счетов в иностранных банках, сняты ограничения на конверсионные операции юридических лиц на внутреннем валютном рынке, введена новая схема контроля исполнения требования репатриации валюты. Основной задачей валютного регулирования в Казахстане на сегодня является обеспечение информационной базы по валютным операциям и потокам капитала в целях принятия адекватных решений и оперативного реагирования в случае резкого изменения внешнеэкономической конъюнктуры и обстановки на валютном рынке страны. Вместе с тем, учитывая имеющиеся риски внешних шоков, законодательством предусмотрен механизм оперативного реагирования на угрозы экономической безопасности страны и стабильности ее финансовой системы. Если ситуация не может быть решена другими мерами экономической политики, предусмотрена возможность кратковременного введения отдельных валютных ограничений в рамках специального валютного режима. Специальный валютный режим может быть введен Президентом после совместных консультаций с правительством и Национальным банком на срок не более одного года. До настоящего времени данный защитный механизм Республикой Казахстан не применялся”.
Это упоминание выглядит довольно интересно в связи с тем, что по пути валютных ограничений, включая обязательную продажу 30% валютной выручки, и определенных ограничений, связанных с валютными депозитами, пошла Беларуссь. Российский министр экономики Алексей Улюкаев в свою очередь на этой неделе говорил о том, что у российских экспортеров нет никаких обязательств, связанных с продажей экспортной выручки. Нескольким крупным государственным компаниям тем не менее рекомендовано вернуть валютные активы на тот уровень, который существовал на 1 октября. Министр экономики отказался говорить о масштабах такого превышения. Но по оценкам, прозвучавшим на телеканале РБК, эта сумма может составить примерно $50 миллиардов. Возможность введения валютных ограничений обычно является настораживающим фактором для инвесторов, рейтинговое агентство Moody’s снизило предельные рейтинги по валютным обязательствам для российских заемщиков именно из-за появления неформальных обязательств, связанных с экспортной выручкой. В качестве негатива называется также возможность исключения российских компаний из индексов развивающихся рынков и возможное сокращение в связи с этим инвесторской базы.
Казахстанский экономист Олжас Худайбергенов, остающийся до конца года советником главы Нацбанка, но выражающий исключительно личную точку зрения, в своих комментариях после снижения цен на нефть и курса рубля, называл по-прежнему неприемлемыми сценариями новую разовую девальвацию, немедленное полное освобождение курса или его жесткую фиксацию. По словам г-на Худайбергенова, существует какое-то таинственное приемлемое решение, которое обсуждается, вскоре может быть принято и будет выгодным для владельцев тенговых депозитов. По оценкам аналитиков, очень значительная доля продажи долларов в ходе последних биржевых торгов принадлежала крупному участнику, “торгующему против рынка”.
Среди других интересных фрагментов стратегического плана - упоминание в качестве существенной проблемы “неустойчивости структуры фондирования банковского сектора”. Как отмечает Нацбанк, “основным источником ликвидности банковского сектора продолжает оставаться стабильный рост депозитной базы (на 1 июля 2014 года вклады клиентов в структуре фондирования банков составили 73,9%), однако в условиях роста потребностей экономики в кредитных ресурсах банки испытывают дефицит долгосрочного фондирования. Отсутствие “длинных денег” в необходимых объемах может стать фактором, ограничивающим кредитную активность. В последнее время властями предпринимаются все же серьезные усилия для того, чтобы предоставить банкам долгосрочную тенговую ликвидность и доводить ресурсы до экономики через банковский сектор, несмотря на присутствующий критический настрой по этому поводу.
Вместе с тем в плане отмечается, что структурные проблемы, такие как слабая диверсификация и сильная зависимость от внешней ценовой конъюнктуры и спроса, являются факторами, усиливающими уязвимость экономики страны к потенциальным шокам. Помимо этого, потенциал экономического роста ограничивается и низкой ролью инвестиций в основной капитал.
В свою очередь ключевым фактором, сдерживающим финансирование реального сектора экономики, является низкий аппетит банков к риску вследствие реализовавшегося кредитного риска в кризисный период. Объективными причинами данного процесса являются высокий объем накопленной просроченной задолженности и некоторое замедление деловой активности предприятий. В связи с этим банки придерживаются более умеренной кредитной политики в отношении корпоративных клиентов и постепенно смягчают условия розничного кредитования. Тем более что отсутствие источников средне- и долгосрочного фондирования также диктует банкам политику по кредитованию на более короткие сроки. Основными факторами, которые в наибольшей степени определяют и будут определять кредитную активность банков в перспективе, являются качество активов, доступность и стоимость финансирования на рынках капитала, а также рост конкуренции среди банков и, как следствие, изменение их кредитной политики.
По поводу ситуации на фондовом рынке отмечается, что “основной проблемой, сдерживающей развитие рынка ценных бумаг Казахстана, является низкий уровень ликвидности внутреннего фондового рынка ввиду недостаточного количества эмитентов, инвесторов, а также финансовых инструментов на организованном фондовом рынке. На уменьшение ликвидности отечественного фондового рынка также негативно повлияло сокращение инвестиционной активности основного класса институциональных инвесторов в лице накопительных пенсионных фондов, сузились возможности привлечения эмитентами акционерного и (или) заемного капитала через рынок ценных бумаг, а также сократился объем торгов.
В связи с этим в целях активизации отечественного фондового рынка планируется продолжить осуществление мероприятий, направленных на совершенствование механизмов, обеспечивающих активизацию инвесторов и эмитентов на фондовом рынке, повышение доверия инвесторов к инвестиционным процессам, происходящим на отечественном фондовом рынке, посредством защиты их прав и интересов.
В частности, планируется дальнейшая реализация программы “Народное IPO”, рассчитанной до 2015 года и предусматривающей поэтапный вывод на казахстанский фондовый рынок акций ведущих национальных компаний. Целью данной программы является преумножение сбережений населения посредством повышения инвестиционной активности населения Казахстана, создание нового инструмента инвестирования, а также дальнейшее развитие отечественного рынка ценных бумаг, в том числе посредством привлечения на рынок акций новых компаний и расширения за счет этого списка торгуемых на рынке акций. Вместе с тем предполагается реализация мероприятий по развитию отечественного фондового рынка, предусмотренных концепцией по развитию финансового сектора Республики Казахстан до 2030 года”.
Что касается комментариев, связанных с накопительной пенсионной системой, то одним из самых интересных выглядит упоминание о противоречии между задачей максимизации доходностей, показываемых ЕНПФ, и необходимостью обеспечения низкой стоимости внутреннего фондирования для экономики в целом. (Нацбанк встречает определенное давление со стороны рынка в моменты повышения стоимости ресурсов в результате размещения средств на конкурсной основе с учетом уровня рейтингов банков.) Нацбанк также подчеркнул отсутствие серьезной мотивации для осуществления добровольных пенсионных накоплений.
