Самым интересным тезисом, высказанным экспертом, стало утверждение, что интенсивное ослабление рубля в нынешней ситуации не является фактором, ухудшающим ситуацию с торговым балансом и создающим объективные предпосылки для девальвации тенге. Г-н Худайбергенов, в частности, написал, “у нас есть два главных фактора - курс рубля к доллару и цена на нефть - которые формируют сейчас ожидания по курсу тенге. По курсу рубля мы высказывались ранее, но вкратце суть такова - темпы инфляции в России опережают темпы ослабления, или как минимум они равны, в итоге никакого удешевления российских товаров не будет, а значит, и роста импорта. Это подтверждается данными за январь-август, в течение которых импорт из России упал на 22,3%. При сохранении динамики отрицательное сальдо Казахстана в торговле с Россией в 2014 году упадет до -$9,7 млрд по сравнению с -$12,7 млрд за 2013 год. И пока эта тенденция продолжается, Нацбанк может исключить рубль как фактор и дать понять рынку, что не против смещения рубля из исторически сложившегося диапазона в 4,5-5,5 тенге за рубль в 3,5-4,5 тенге за рубль. Иначе говоря, следующий критический уровень - это 52 рубля за $1”.
Несколько менее категоричными были комментарии экономиста по поводу влияния цен на нефть. “Таким образом, остается только цена на нефть. Этот фактор куда более весомый и сложный. Цена на нефть - один из самых труднопрогнозируемых факторов, а сейчас тем более. Ни один эксперт не может сказать, что будет с ценой хотя бы в ближайшие три месяца, не говоря уже о более длинных сроках. Тем не менее ближайший критический уровень в $80 за баррель, вероятней всего, будет пробит в октябре - и это дает повод некоторым российским аналитическим структурам предсказывать очередную девальвацию тенге.
На самом деле, решение о девальвации в контексте падения цены на нефть принимается совершенно иначе, чем просто на основании пробития уровня. Во-первых, $80 за баррель - это первый критический уровень, при котором запускается пессимистический вариант бюджета, но никак не девальвация. Этот уровень просчитывался, значит, будет воспринят спокойно, не в режиме аврала. Более того, надо понимать, что это среднегодовая цена, а не в конкретный период времени - то есть излишки, накопленные в предыдущие месяцы, будут компенсировать недобор в последующем, позволяя оттягивать запуск пессимистического сценария. Во-вторых, следующий критический уровень - это $60 за баррель. При этом уровне ВВП, то есть экономика, будет иметь нулевой рост, а платежный баланс начнет хромать. В-третьих, негативная ситуация должна продлиться 2-3 месяца - системы экономического реагирования всегда требуют подтверждения тенденции в течение нескольких последовательных месяцев, чтобы принять решение. Иначе может случиться конфуз - цена упала, пробив уровень, решение принято, а цена опять поднялась».
Спикер перечислил основные пункты аргументации в пользу не слишком сильного снижения цен на нефть, это дефицит бюджета стран-нефтеэкспортеров, за исключением Катара и Омана, при снижении цен ниже 80 долларов, убыточность части месторождений сланцевой нефти в США при таком уровне и возможность возвращения к политике количественного смягчения в американской экономике, что приведет к росту инвестиций в сырьевые активы и, в частности, в нефтяные фьючерсы.
Что касается внутренних факторов, связанных с девальвацией, «то их тоже несколько. Во-первых, с точки зрения движения валютных потоков в декабре экспортеры начнут продавать валюту, а импортеры как раз ослабят давление, ибо они увеличивают спрос на валюту в октябре-ноябре. Во-вторых, прошло несколько волн слухов о девальвации в текущем году, и в целом спрос на валюту «выдохся», но даже если он остался, то в объеме, не представляющем нагрузки на резервы Нацбанка. В-третьих, даже если цена на нефть упадет ниже $60 за баррель, то даже в этом случае девальвация будет перенесена на следующий год. С одной стороны, пока эта цена будет достигнута, все меньше времени останется до конца года, с другой стороны, властям совершенно невыгодно повторение девальвации в текущем году, ибо такая ситуация ставит под вопрос стабильность всей финансовой системы (создается не только прецедент, но также есть риск роста социальных протестов). Иначе говоря, если цена в $60 будет наблюдаться в течение месяца, а потом снова начнет расти, то это будет истолковано как реальная возможность вообще не делать девальвацию».
Г-н Худайбергенов убежден: «учитывая вышеуказанное, можно уверенно говорить, что до конца года никакой девальвации тенге не будет, а прогноз на следующий квартал/полугодие можно будет дать в декабре».
