Как известно, компания “Самрук-Энерго” закрыла книги заявок на участие в размещении дебютных еврооблигаций в формате RegS 13 декабря 2012 года. Листинг долговых бумаг предполагается на Ирландской фондовой бирже, а также на Казахстанской фондовой бирже. Организаторами размещения являются Sberbank CIB и RBS, а на территории Казахстана - АО “Тройка Диалог Казахстан”. В ходе формирования книги было подано 80 заявок инвесторов. Общий объем спроса составил более $1,1 млрд. По итогам маркетинга эмитент принял решение удовлетворить 64 заявки на сумму $500 млн.

Ставку купона в 3,75% председатель правления АО “Самрук-Энерго” Алмасадам Саткалиев ранее назвал “исторически самым низким уровнем при первичном размещении казахстанских эмитентов на международных рынках капитала”. Средства, полученные от размещения еврооблигаций, будут направлены на рефинансирование текущих займов и реализацию инвестиционных программ, утвержденных ФНБ “Самрук-Казына” и правительством Казахстана.

“Fitch присвоило финальный приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте на один уровень ниже долгосрочного рейтинга дефолта эмитента (РДЭ) компании в иностранной валюте “BBB” ввиду структурной и контрактной субординации в структуре долга группы”, - говорится в сообщении.

Агентство указывает на то, что обеспеченный и приоритетный при погашении долг АО “Самрук-Энерго” на уровне операционных компаний составлял 61% долга группы (исходя из классификации акционерных кредитов по МСФО) и существенно превышал 2x EBITDA группы на конец 2011 года. Приоритетный необеспеченный долг, который будет привлечен в будущем на уровне “Самрук-Энерго”, в соответствии с ожиданием аналитиков, будет субординированным в рамках группы относительно других кредиторов с требованиями, приоритетными при погашении.

Согласно информации Fitch, долгосрочные РДЭ “Самрук-Энерго” на один уровень ниже суверенного рейтинга Казахстана (“BBB+”/прогноз “Стабильный”), поскольку агентство считает юридические, операционные и стратегические связи между государством (конечной материнской структурой “Самрук-Энерго”) и группой сильными в соответствии со своей методологией.

“Степень связей между “Самрук-Энерго” и государством определяется тем, что государство является конечным собственником компании через АО “Фонд национального благосостояния “Самрук-Казына”, стратегической значимостью компании для экономики Казахстана, государственными гарантиями по ее долгу и взносами капитала, предоставленными государством по проектам капиталовложений группы”, - поясняют аналитики Fitch.

Агентство отмечает, что оценивает бизнес и финансовые позиции “Самрук-Энерго” на самостоятельной основе как соответствующие невысоким уровням в рейтинговой категории “BB” в сравнении с российскими и казахстанскими сопоставимыми компаниями.

В качестве позитивного момента для рейтингов “Самрук-Энерго” на самостоятельной основе в Fitch называют вертикальную интеграцию (в частности, то, что виды деятельности этой компании охватывают сферы от добычи угля до генерирования и передачи и распределения электрической и тепловой энергии).

“Fitch ожидает, что генерирующий сегмент останется основным драйвером денежного потока для группы. На его долю приходилось 60,8 процента EBITDA компании (исходя из метода пропорциональной консолидации) в первом полугодии 2012 г., а затем следовали добыча угля (24,7 процента) и передача и распределение энергии (14,7 процента)”, - говорится в сообщении.

Агентство ожидает, что в 2012-2016 годах группа продолжит генерировать хороший и стабильный денежный поток за счет увеличения объемов и тарифов, а также стабильного потока дивидендов от СП. По его прогнозам, в 2012-2015 годах “Самрук-Энерго” по-прежнему будет иметь отрицательный свободный денежный поток ввиду интенсивной инвестиционной программы и введения выплаты дивидендов ее единственному акционеру. В сообщении также отмечается, что хотя “Самрук-Казына” планирует проводить сбалансированную дивидендную политику в отношении своих дочерних структур, которая будет учитывать их инвестиционные потребности, “Самрук-Энерго” все же собирается выплачивать в 2012-2015 годах от 20 до 40% чистой прибыли в качестве дивидендов. Предполагается, что валовой скорректированный левередж группы по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) (по методу учета долей участия) останется выше 3x в 2012-2015 годах.

Как известно, АО “Самрук-Энерго”, созданное в мае 2007 года, занимается производством, распределением и продажей электрической и тепловой энергии, а также добычей энергетического угля. Установленная мощность электростанций этой холдинговой компании составляет 7970,9 МВт, или около 40,3% установленной мощности электростанций в ЕЭС Казахстана. Ежегодный объем добываемого угля на крупнейшем в мире разрезе “Богатырь” составляет 40% от объема угля, добываемого в Казахстане.