Пока успешность акции с направлением всей прибыли от продажи доли в “Kcell Казахстан” на выплату рекордных дивидендов в общем достаточно очевидна - и с точки зрения придания бодрости рынку, и с точки зрения того, что к дивидендной политике компании будет приковано существенно большее внимание. Зарезервируй “Казахтелеком” большую часть прибыли от продажи, например, на инвенстиционные проекты, вероятно, вынесению решения собранием акционеров не предшествовал бы спекулятивный рост, а затем не последовало бы падения, связанного с выходом из бумаг спекулятивно настроенных инвесторов после фиксации списка акционеров, имеющих право на получение дивидендов. Очевидно, с акциями ничего бы не происходило, кроме того, что инвестиционные программы такого масштаба (от сделки было получено примерно $1,5 млрд) могли бы быть очень эффективны и генерировать для компании прибыль в долгосрочном периоде.

“Казахтелеком”, кроме того, повысил долю прибыли, направляемую на ординарные дивиденды, по итогам 2011 года до 30% вместо 17,5% в предыдущие годы. При этом представители компании полагают, что такая тенденция сохранится в дальнейшем. В случае с “Казахтелекомом”, правда, это будет не в полной степени компенсировать общее снижение чистой прибыли после продажи доли в Kcell, поскольку этот актив формировал в прошлом году более половины чистой прибыли компании. Рост доли прибыли, направляемой на дивиденды в компаниях “Самрук-Казыны”, в условиях, когда рынок очень волатилен и предстоят “народные IPO”, может быть осознанным подходом, применяемым фондом в целом. Ранее часть прибыли, направляемой на дивиденды, повысила РД КМГ. Российское правительство направило директиву государственным компаниям стараться направлять на дивиденды не менее 25% чистой прибыли, но там это обусловлено желанием не стимулировать фондовый рынок, который достаточно развит, а увеличить доходы госбюджета.

Одна из проблем, возникающих в связи с более активным направлением прибыли на дивиденды, состоит как раз в неупорядоченности этого процесса и том, что это могут быть разовые политические решения, у которых, возможно, есть какие-то бенефициры среди частных акционеров, получающие выгоду, а не только “Самрук-Казына” или госбюджет. Дивидендная политика должна быть, насколько это возможно, максимально унифицирована, чтобы сделать более предсказуемым развитие событий для аналитиков и участников фондового рынка. Такая унифицированность крайне важна для инвесторов - физических лиц, собирающихся держать акции долго, и для институциональных инвесторов в лице пенсионных фондов и страховых компаний, для которых понятная дивидендная политика и высокий уровень выплат - одни из немногих мотивов, чтобы инвестировать в акции в нынешних условиях.