До сих пор в истории биржи листинг осуществлял лишь один пенсионный фонд - НПФ БТА, но после произошедшего слияния он больше не существует самостоятельно. НПФ предстоит пройти достаточно тяжелую подготовку к листингу, связанную с подготовкой и представлением финансовой отчетности, кодекса корпоративного управления, решений, принимаемых органами управления АО и инвестиционного меморандума. Г-жа ЦАЛЮК отметила, что фонды как компании из финансового сектора не должны в обязательном порядке привлекать финансовых консультантов, но, ознакомившись с требованиями, связанными с подготовкой инвестиционного меморандума, и, поразмыслив, кто-то из них, возможно, примет решение, что финансовый консультант необходим. В предыдущей практике департамента листинга не было случая, чтобы проект инвестиционного меморандума принимался бы без каких-либо замечаний. Само по себе несоответствие инвестиционного меморандума каким-то критериям не может служить препятствием для рассмотрения вопроса об эмитенте Листинговой комиссией, но биржа вправе сделать соответствующие примечания к тем или иным пунктам меморандума, а члены комиссии, ознакомившись с ними, проголосовать соответствующим образом. При этом для принятия решения о листинге необходимо голосование 6 из 9 членов комиссии. Голосовать за листинг не могут члены комиссии, каким-либо образом аффилированные с эмитентами, в случае с фондами, входящими в те или иные группы, воздерживаться от голосования должны, например, входящие в комиссию инвестбанкиры из этих групп. Правом вето на включение в первую и вторую категории листинга обладает также член комиссии, представляющий КФН Нацбанка.

Самые сложные условия, которые должны будут выполнять фонды в случае осуществления листинга и тем более IPO, связаны с поддержанием необходимого количества акций в свободном обращении. Компании, чьи акции попадают в наивысшую категорию биржи, по истечении 6 месяцев листинга должны иметь в свободном обращении не менее 10% акций, по истечении года -15% и по истечении 2 лет - 25%. Для второй категории листинга эти показатели составляют 5, 10 и 15% соответственно. Среди других требований для эмитентов, которые могут попасть в эти две категории, есть также определенные нормативы, связанные с собственным капиталом, рыночной капитализацией и чистой прибылью. Согласно предварительным оценкам биржи, наивысшей категории биржи потенциально вполне соответствуют два пенсионных фонда, большинство могли бы попасть во вторую, а еще пара фондов пока недотягивают по определенным параметрам и до второй. НПФ пока, похоже, не слишком обуревают амбиции, связанные с нахождением в первой или второй категории, и многие участники семинара интересовались третьей категорией, где нет каких-либо требований, связанных с free float. Возможно, нахождение в третьей категории в этом смысле комфортно для эмитентов, но г-жа Цалюк отметила, что не считает такую ориентацию на третью категорию неправильной, хотя, быть может, это пристрастная точка зрения биржевиков. Несколько лет назад третья категория создавалась в основном для старт-апов, и предполагалось, что новые эмитенты смогут побыть в ней пару лет для того, чтобы произошло лучшее их узнавание рынком, прежде чем двинуться наверх. На самом деле, однако, в этой категории часто находятся другие компании и листинг часто оказывается чисто информационным. Компании могут годами находиться там, аккуратно выплачивая все листинговые сборы и выполняя требования по раскрытию информации, но какого-либо движения по акциям так и не происходит, и у эмитентов “остается, как и было, три акционера”. Часто наличие такого листинга - требование со стороны компаний-партнеров, для которых очень удобна информационная прозрачность и доступ к финансовой отчетности и информации о последних корпоративных событиях, которые мониторятся биржей. Спикер, однако, отметила, что по поводу такого статуса эмитентов происходят активные обсуждения и, быть может, по аналогии с российской ММВБ и некоторыми другими биржами в какой-то момент появятся требования, связанные с минимальным объемом сделок по акциям. Отвечая на вопросы, она также подчеркнула, что биржа запрашивает информацию о конечных владельцах пакетов акций, если они превышают 5% акций эмитента у номинальных держателей, и обойти, таким образом, ограничения, связанные с аффилированностью, крайне сложно.

Главным вопросом в связи с подготовкой фондов к листингу, которая находится еще на достаточно низком этапе, остается то, какое количество НПФ осуществит его не для того, чтобы формально соответствовать новым требованиям законодательства, а действительно в стремлении диверсифицировать структуру своих акционеров и получить определенную рыночную стоимость.