Основная аргументация, связанная с этим, выглядит следующим образом. Большую часть фондирования казахстанских банков составляют депозиты, которые могут быть отозваны в любой момент, крупные депозиторы - физические лица не попадают к тому же под действие Фонда гарантирования депозитов. По стандартам Базеля 3, такие депозиты принимаются при расчете показателей стабильного фондирования с дисконтом от 10 до 50%. К тому же депозиты не являются долгосрочным фондированием, позволяющим осуществлять долгосрочное кредитование МСБ. Г-н КАИРЛЕНОВ напомнил, какую огромную роль сыграло появление КИК в фондировании ипотечного кредитования. Пиком этого влияния, обозначенного на диаграммах спикера, стали 2004-й и 2005 годы, после этого картина искажена существовавшим слишком легким доступом к внешнему фондированию. Позитивным фактором остается также хорошая “кредитная история”, связанная с секьюритизацией, поскольку пока по этим сделкам не было зафиксировано ни одного дефолта. Г-н Каирленов считает, что создание некоего аналога КИК для сектора МСБ, причем учредителем структуры мог бы выступить, по его оценкам, предположительно фонд “Даму”, могло бы привлечь принципиально новые деньги, прежде всего институциональных инвесторов для фондирования кредитования. При первой секьюритизации объем квазигосударственных гарантий со стороны фонда мог бы составить 30%, впоследующем сумма гарантий могла бы снижаться. На цифру 30% автор идеи вышел, отслеживая сумму безнадежных кредитов в банковской системе, которая вновь растет в этом году и вновь приближается к пиковым значениям 2009 года. Если исключить три банка, осуществивших реструктуризацию, то эта цифра на 1 сентября составляет 23%, если допустить, что банки пока не полностью раскрыли свои плохие кредиты, они могут возрасти, по оценкам г-на Каирленова, как раз до уровня 30%. Сейчас доступ к фондированию имеет ограниченное количество игроков, это транснациональные банки и крупнейшие банки, имеющие доступ к депозитам крупных корпоративных клиентов, пулы секьюритизированных кредитов, которые будут формироваться для институциональных инвесторов, могут формироваться не одним, а несколькими банками и если предположить, что размер пула будет около $100 млн, то это откроет возможности кредитования МСБ и для относительно небольших банков. При этом, в отличие от ситуации с КИК, автор концепции не считает необходимым наличие механизма обратного выкупа. Возможность дефолтов и ухудшения качества секьюритизированных кредитов будет сдерживаться тем обстоятельством, что репутация банков будет страдать, если будут происходить дефолты по пулам выданных им кредитов и срабатывать механизм гарантий со стороны государства. При этом осуществлению гарантий будет предшествовать реализация залогов, принятых в обеспечении кредитов. Разработчик идеи считает, что залоги, стоимость которых в настоящий момент превышает у большинства банков стоимость выдаваемых кредитов, в рамках программы могут быть снижены до 50-75% от суммы кредитов, что будет очень существенным полюсом для заемщиков. Вторым не менее важным плюсом спикеру видится ставка по кредитам, которая может в районе 12% годовых, при условии, что рынок согласится покупать частично гарантированные бумаги с доходностью в 10% годовых. В ходе обсуждений одним из опасений аудитории была как раз ситуация с залогами, при обычном кредитовании у заемщика в случае небольшой просрочки по кредитам почти всегда есть возможность договориться с банком и избежать немедленной реализации залогов, в случае секьюритизации залоги должны будут, вероятно, бестрепетно реализовываться при просрочке в 60 дней, вне зависимости от внешней конъюнктуры, даже в случае ожидаемой второй волны кризиса и снижения спроса. Г-н Каирленов, однако, оптимистично предположил, что инвесторы пойдут на то, что сроки реализации залогов не будут такими быстрыми и банки поработают с заемщиками и такие ситуации будут обходиться без реализации залогов и ликвидации бизнесов. Он также не менее оптимистично предположил, что банки удастся обязать продолжать кредитовать оборотные средства заемщиков, кредиты которых будут секьюритизированы в размере 10% или 20% от суммы основного кредита.

Один из важнейших плюсов для экономики в целом при схеме секьюритизации может быть связан с мультипликативностью средств, которые могут буть выделены государством для использования в качестве гарантии. Если в прежних антикризисных программах фонда “Даму” речь шла о том, что средства размещаются на обусловленных депозитах и затем выдаются в качестве кредитов, либо фонд обеспечивает 50% фондирования, остальные 50% приходятся на долю самих банков, то в случае секьюритизации $30 млн гарантий на первом этапе, а в дальнейшем и меньше, позволяют привлечь $100 млн с рынка. Отвечая на вопрос Панорамы, не станет ли ситуация с дефолтом “Досжан Темир Жолы”, где механизм госгарантий не слишком эффективен, серьезным ограничителем для пенсионных фондов и не смогут ли банки, самостоятельно размещая облигации, получать более дешевые деньги, г-н Каирленов отметил, что фонды, разумеется, должны учитывать тот опыт, который был получен в период кризиса в связи с дефолтами корпоративных эмитентов. По его мнению, в случае осуществления предлагаемого им механизма секьюритизации заимствования будут все же дешевле, чем при самостоятельном выходе банков на рынок облигаций.

Очевидно, что предлагаемая идея в определенной степени выглядит “молочной рекой с кисельными берегами”. Первым условием ее осуществления является государство, не чуждое филантропии. Если вспомнить, какими были проверки целевого использования средств по предыдущим программам “Даму”, при том, что банки тогда несли стопроцентную ответственность за возвратность средств, то шансы на спокойное осуществление механизма гарантии высоки только в том случае, если признать, что ледниковый период за пару лет сменился глобальным потеплением. Вторым условием являются необыкновенно лояльные к инвесторам и заемщикам банки, которые ради кредитования МСБ готовы поступиться своими внутренними правилами и процедурами. И наконец, инвесторы в лице пенсионных фондов должны быть необыкновенно раскрепощены, игнорировать регуляторные ограничения и иметь аппетит к риску даже больший, чем в период, предшествовавший массовым дефолтам по корпоративным облигациям. Тем не менее, очевидно, творческие поиски экспертов в этом направлении имеют большой смысл, так как с потерей доступа к внешним рынкам утрачено и более длинное фондирование, которое могло бы позволить банкам осуществлять более долгосрочное кредитование. Возможно, действительно для заполнения этого вакуума предметом творческих поисков могут быть какие-то новые-старые механизмы с участием государства.

Николай ДРОЗД