Волатильность на международных рынках и превышение спроса на доллар над предложением на казахстанском валютном рынке, ставшее, очевидно, проявлением этого внешнего влияния, ничуть не смущала г- на Марченко, который высказал уверенность в полной контролируемости и стабильности на валютном рынке. Чистые международные резервы Нацбанка за август, правда, снизились на 2,7% и составили $35,5 млрд (с начала года до конца августа рост составил 27,9%), однако председатель Нацбанка отметил, что практически никто не заметил уход с рынка более чем $3 млрд спекулятивно настроенных инвесторов-нерезидентов, пришедших на казахстанский рынок с января по начало мая в надежде на укрепление тенге. Инвесторы, правда, вышли из своих инвестиций в виде депозитов в Нацбанке, депозитов в банках второго уровня или просто корсчетов в течение трех летних месяцев. Учитывая то, что суммарные золотовалютные резервы страны с учетом средств Нацфонда составляют $76 млрд, отток $3 млрд вряд ли мог стать каким-то болезненным событием. Ситуация, по мнению г-на МАРЧЕНКО, однако, могла бы развиваться совсем по-иному, если бы Нацбанк допустил серьезное укрепление тенге в начале года и приток средств инвесторов составил бы не $3,5 млрд, а, например, $35 млрд, очевидно, отток такого количества средств мог бы иметь очень большое негативное влияние на рынки и, очевидно, последовала бы критика по поводу того, что происходит с тенге. Сдерживая укрепление тенге, Нацбанк, как можно оценивать теперь с определенной ретроспективой, оказался совершенно прав. (Все это отчасти, конечно, имеет и психотерапевтический эффект, адресованный рынкам). Мы “не позволили тенге укрепиться в соответствии с прогнозами до Т142, Т140 или тем более Т138 за доллар”. Также г-н Марченко высказал точку зрения, что тенге (если оценить его даже с учетом девальвации 2009 года по отношению к поведению большинства валютных пар, если речь не идет о жесткой привязке к какой-либо из валют) объективно выглядит одной из самых стабильных валют.

Глава Нацбанка довольно пренебрежительно отозвался о том, на чем основывались спекулятивные инвесторы, принимая решения о выводе средств. Вывод денег с абсолютно всех развивающихся рынков в момент начала кризиса является психологической реакцией, не связанной с рацио. Причем, когда проблемы в Индонезии - выводят деньги из Польши, когда в Мексике - из Южной Азии и т. д. Несколько лет назад проблемы, связанные с существенным укреплением национальной валюты и выводом затем всех спекулятивных средств, возникли у центрального банка Венгрии, сейчас проблемы, связанные с притоком средств во франковые активы, переживают монетарные власти Швейцарии. Он обратил также внимание на то, что совокупные золотовалютные резервы с учетом средств Нацфонда выросли за 8 месяцев сильнее, чем за весь за прошлый год с $59 млрд до $76,4 млрд. При этом учитывается, что трансферт из Нацфонда в бюджет составляет $8 млрд и Минфин осуществляет этот процесс заблаговременно (обычно рост Нацфонда особенно интенсивно происходит в последние месяцы года). В этом году на конец августа Минфин выбрал уже $6 млрд, еще $2 млрд, если все будет в порядке, будут выбраны из доходов экспортеров с сентябре и октябре и в конце года, и можно ждать более существенного увеличения Нацфонда.

В целом же, учитывая конъюнктуру на основные экспортные товары и высокий приток прямых иностранных инвестиций, у тенге сохраняется определенный потенциал к укреплению. Даже в условиях волатильности в мире и проблем, переживаемых экономиками Еврозоны, США и Японии, на сей раз весьма возможен и относительно оптимистичный сценарий. По оценкам, приведенным г-ном Марченко, 52% или даже 54% спроса на нефть в мире приходится уже на развивающиеся страны и вполне, хотя и не наиболее вероятно, на сей раз нестабильность на развитых рынках может и не привести к большому падению цен на нефть.

Г-н Марченко назвал совершенно правильным решение Президента о том, что все аффинированное золото, производимое в стране, будет покупаться Нацбанком. До этого последняя сделка с казахстанским золотом произошла примерно 6 лет назад, и оно целиком в виде сплава Доре поставлялось на внешние рынки, где и происходил аффинаж. Схемы, используемые при этом экспортерами, не выглядели вполне прозрачно, и именно с этим, а не с намерением увеличить долю дорожающего золота в ЗВР Нацбанка, связано решение о переработке всего золота внутри страны и покупке его Нацбанком. При этом в течение 2 ближайших лет все покупаемое золото вполне укладывается в отводимые для него Нацбанком лимиты в ЗВР. Затем, возможно, оно будет покупаться не полностью или, что было бы логичнее, частично продаваться Нацбанком на внешних рынках. Разумеется, никто не будет стремиться довести долю золота до 50% или 70% в ЗВР. При этом г-н Марченко опять обратил внимание на то, что Нацбанк оказался прав, когда не продавал дешевеющее золото из своих резервов, как это рекомендовали определенные аналитики. Также, как правильным оказалось и решение регулятора держать часть резервов в австралийских долларах. Пока глава Нацбанка не готов говорить детально о возможных изменениях в ЗВР по типам валют, поскольку обсуждение этого вопроса на правлении возможно, и у департамента монетарной политики Нацбанка есть определенные предложения. В то же время по большому счету инвестициям в долларовые и евровые инструменты альтернативы пока нет, швейцарская, шведская или бразильская валюты проигрывают из-за узости рынков, поскольку не так просто разместить значительные объемы средств и из-за недостаточной ликвидности таких инвестиций. В случае принятия решения МВФ о статусе свободно конвертируемой валюты она, разумеется, заняла бы определенное место в казахстанских золотовалютных резервах, как это произошло и в случае прогресса с российским рублем, что было бы позитивным развитием событий, учитывая объем взаимной торговли.

До заседания правления отложены также какие-либо комментарии по поводу изменения ставки рефинансирования, которая составляет 7,5% годовых. Нацбанк давно говорил, что эта тема будет обсуждаться после завершения третьего квартала. Инфляция август к августу составила 9%, при этом наибольший вклад в ее рост внесло подорожание продовольственных товаров на 12,8% в декабре 2010-го, когда удалось уложиться в прогноз не выше 8%-ной инфляции по итогам года, продовольствие за 12 месяцев подорожало на 10,1%.

Николай ДРОЗД