Как отмечается в сообщении “Казахмыса”, компания “получит около $887 млн наличными и 77 041 147 собственных акций. Акционеры по итогам собрания согласились на аннулирование этих акций, а также поддержали все процедуры, необходимые для проведения сделки в соответствии с Правилами листинга, британским Законом о компаниях и Кодексом по слияниям и поглощениям. Одобренная акционерами продажа акций ENRC позволит Группе “Казахмыс” завершить владение долей в ENRC и увеличить объем своих акций в свободном обращении приблизительно до 58% в результате выхода правительства Республики Казахстан или Eurasian Resources из состава акционеров Kazakhmys PLC (или значительного сокращения их акционерной доли в “Казахмысе”)”. Мотивами рекомендации совета директоров “Казахмыса” принять оферту названы потенциальные риски сохранения доли в ENRC, а также возможность укрепления общего финансового положения Группы за счет денежных поступлений, получаемых “Казахмыс” согласно оферте.

Когда основные акционеры “Казахмыса” решили принять оферту, это было позитивно воспринято фактически всеми казахстанскими аналитическими структурами, оценивающими этот шаг, поскольку компании, очевидно, удастся сократить долговую нагрузку, а других альтернатив фактически не было. Председатель совета директоров “Казахмыса” Саймон Хил недавно высказался по поводу прекращения участия в акционерном капитале ENRC. По его словам, он очень доволен тем, что корпорация не имеет больше отношения к ENRC, поскольку корпоративные конфликты в этой компании постоянно сказывались на стоимости акций “Казахмыса”. Принятие независимыми акционерами “Казахмыса” решения о поддержке оферты практически никак не сказалось на стоимости акций ENRC. Акции “Казахмыса” подешевели на 0,7% в прошлую пятницу, 0,8% в понедельник и сразу на 4% в среду, что, вероятно, лишь отчасти связано с принятием оферты.

Постделистинговое будущее для всех остальных казахстанских эмитентов после ухода с лондонской площадки ENRC представляется сложным. С одной стороны акции “Казахмыса” станут для инвесторов едва ли не единственной возможностью инвестировать в крупную компанию из казахстанского горнорудного сектора. Оценивать финансовые перспективы компании станет легче, поскольку больше не будет перекрестного владения акциями с ENRC. Кроме того, в компании не будет участия или будет сокращена доля государства, что является более понятным развитием событий для западных миноритарных акционеров. С другой стороны, делистинг ENRC будет сказываться на ситуации очень долго. Корпоративное управление в любой компании из казахстанского реального сектора вряд ли радикально отличается в лучшую сторону от ситуации в ENRC, несмотря на то, что эмитенты очень существенно прогрессировали во время подготовки к выходу на биржу и в период обращения акций, который пока приходится почти исключительно на кризис. Влияние всего этого на казахстанские фондовые индексы является негативным и самое главное, растянутым по времени, “отрубанием хвоста по кускам”.

Что касается ENRC, то ее рейтинги от S&P по-прежнему находятся на пересмотре с негативным прогнозом, хотя компания не испытывает проблем с фондированием, которое осуществляется российскими банками. Действующие кредитные линии от Сбербанка и ВТБ пролонгированы. Именно Сбербанк и ВТБ станут также кредиторами компании на сумму в $1,7 млрд для выкупа акций. При этом аналитики S&P отмечают, что в соответствии с их базовым сценарием уровень долга ENRC повысится с и так значительного уровня в $6,1 млрд.

Аналитики считают, что отношение денежного потока от операционной деятельности до изменений в оборотном  капитале к долгу составит около 15% по сравнению с 20% в 2012 г. Негативное влияние на профиль финансового риска ENRC, характеризующийся высоким уровнем финансового рычага, оказывают риски, связанные с внутренним  расследованием фактов мошенничества, а также оценка практики руководства и корпоративного управления компании как “слабых”. Впрочем, после вероятного делистинга компании и отсутствия акций в свободном обращении, все эти выкладки аналитиков будут иметь для рынка скорей теоретическое значение.