По их оценкам: “нас удивило то, что денежная база оставалась неизменной, несмотря на массивные интервенции, которые мы теперь оцениваем в $1,2 млрд после выхода данных о международных резервах (ниже нашей предыдущей оценки в $1,8 млрд). Тот факт, что денежная база не сжалась, подразумевает, что влияние интервенций на денежную базу было полностью компенсировано другими операциями с первичными дилерами. В результате разрыв между денежной базой и международными резервами снизился до $5,6 млрд, впервые с I квартала 2009 года. Использование стерилизованных интервенций может означать, что НБК больше обеспокоен стабильностью денежной базы и кредитных условий, чем стабильностью обменного курса. Это может также означать, что НБК уверен в спекулятивном и кратковременном характере атаки на тенге. Хотя мы согласны с мнением о спекулятивном происхождении атаки, ее быстротечность, мы считаем, зависит от убедительности политики обменного курса. А доверие к ней стало снижаться по мере сокращения международных резервов, как в 2009 году. Конечно, в отличие от 2009 года, атаки носят преимущественно спекулятивный характер, но даже спекулятивная атака может привести к перманентным изменениям обменного курса, валютных резервов и уровня цен, если защита от нее позволяет ожиданиям становиться самореализующимися”.

Аналитики “Халык Финанс” также считают, что интенсивная продажа долларов должна была бы более существенно сказываться на тенговой ликвидности и еще более резко - на росте ставок. (Очевидно, рост Kazprime за неделю на 1% не воспринимается как в полной степени адекватное реагирование на ситуацию). По их мнению: “Стерилизация также объясняет огромный временной разрыв между началом атаки и ростом стоимости заимствований тенге. По нашему мнению, процентные ставки поднялись бы выше и раньше, если бы интервенции не были стерилизованы. Мы считаем, что процентные ставки будут оставаться высокими и волатильными до тех пор, пока НБК будет продолжать проводить интервенции на валютном рынке и, вероятно, еще чуть дольше”.