Золотой хедж

По сообщению Международного валютного фонда (МВФ), в течение последних пяти лет центральные и национальные банки различных стран мира активно и целенаправленно работали над приростом своих золотых резервов. Судя по его отчету, в 2014 году правительствами этих государств было приобретено 477,2 тонны золота, что на 17% больше, чем в 2013 году. Подобный интерес к золоту регуляторы проявляли только однажды за последние 50 лет: в 2012 году ими были выкуплены 544 тонны этого драгметалла. Основными покупателями золота в прошлом году были центробанки развивающихся стран, осознавшие, что их резервов недостаточно для защиты от обесценивания доллара и евро и кризиса мировой экономики. В 2015 году, по прогнозу WGC, объем покупки золота государственными финансовыми учреждениями будет не меньше 400 тонн.

В 2014 году наибольший интерес к золоту проявила Россия, купившая 173 тонны (36% от общих покупок в ЗВР), второе место разделили Казахстан и Ирак (по 48 тонн), на третьем оказался Азербайджан (10 тонн). В опубликованном в конце прошлого года докладе Всемирного золотого совета говорится, что только в третьем квартале прошлого года центробанки различных стран приобрели около 92,8 тонны золота, причем только на Россию пришлась покупка 55 тонн, Казахстан - 28 тонн, Азербайджан - 7 тонн. Согласно исследованию агентства Thomson Reuters GFMS, Центробанк РФ поставил в прошлом году рекорд по закупкам золота со времени распада СССР. Политика России, одного из самых крупных добытчиков и торговцев золотом в мире, в условиях финансовых и экономических санкций Запада, волатильности цен на нефть и падения курса рубля связана с активным наращиванием золотых запасов.

Национальный банк Казахстана, расположившийся на второй строчке в мире по закупу золота, наращивает золотые запасы с целью снижения долларовой зависимости. С конца 2011 года он скупает все золото, производимое на территории страны. В 2012 году была введена нулевая ставка НДС при реализации золота Национальному банку от ТОО “Казцинк” и ТОО “Корпорация Казахмыс”, являвшихся в то время единственными владельцами аффинажных мощностей в стране (как правило, в Казахстане на золотодобывающие предприятия приходится только одна треть производимого золота, а две трети - на предприятия медной и свинцово-цинковой отраслей, в которых золото является попутным продуктом производства). Известно, что за последние три года золотые резервы Казахстана выросли более чем вдвое, а за 12 месяцев прошлого года - на $1,8 млрд, или на 33%. По состоянию на январь 2015 года объем золота составил 193,5 тонны (на декабрь 2014 года - 191,8 тонны).

На сегодня в нашей республике нет специального законодательного акта, определяющего общую политику государства в сфере оборота драгоценных металлов и драгоценных камней, что препятствует полноценной защите стратегических интересов Казахстана. В настоящее время оборот, в том числе экспорт-импорт золота и золотосодержащих материалов, регулируется соответствующими указами Президента РК и международными соглашениями, в том числе Таможенного союза. В них определено преимущественное право Национального банка РК выкупать аффинированное золото для пополнения золотовалютных резервов страны. Все компании, работающие с драгоценными металлами, включаются в специальный реестр, а все операции по импорту/экспорту должны содержать информацию о происхождении драгоценных металлов. В Казахстане только ожидается принятие закона “О драгоценных металлах и драгоценных камнях” с целью формирования единой законодательной основы регулирования общественных отношений в сфере операций с драгоценными металлами и камнями, гармонизации национального законодательства с нормами Евразийского экономического союза и создания условий для развития ювелирной промышленности в нашей республике. Рассматриваемый законопроект освобождает от НДС путем исключения имеющихся ограничений по весу в 32 тройские унции все реализуемое аффинируемое золото на территории Казахстана. Если юридическое или физическое лицо захочет вывезти такие сырьевые товары, то по новому, правда, еще не принятому закону оно обязано в установленном порядке получить от казахстанских компаний подтверждение или отказ их перерабатывать.

Сейчас в Казахстане действует запрет на вывоз золотосодержащего сырья, исключение составляет вывоз в Россию. В частности, в феврале 2015 года Министерство по инвестициям и развитию РК в очередной раз продлило на полгода такой запрет. А теперь государственный контроль при вывозе и ввозе материалов, а также сырьевых товаров, содержащих драгоценные металлы, будет введен еще и на законодательном уровне.

Считается, что приобретение физического золота всегда будет иметь свои преимущества в качестве долгосрочных инвестиций, поскольку оно характеризуется сохранением своей ценности в течение долгого времени и является популярным хеджем против инфляции.

Впрочем, эксперты не советуют правительствам чересчур увлекаться золотом: по их словам, нынешние цены на этот драгметалл поддерживаются геополитической напряженностью на Ближнем Востоке, ситуацией вокруг Украины и ультрамягкой монетарной политикой центробанков, и ослабление этих факторов приведет к падению рынка золота и, соответственно, удешевлению стоимости золотых резервов стран.

Золотая волатильность

По словам главы Центрально-Восточного Европейского региона SaxoBank Эммануеля Лемонакиса, золото может торговаться в различных формах, но наиболее популярная - физическое золото, то есть золото в слитках. Однако при торговле физическим золотом инвесторы выигрывают, лишь когда рынок идет вверх. Все более популярным способом получить доступ к рынку золота становится инвестирование в “золотые” контракты на разницу (CFDs), позволяющие инвесторам реализовать прибыль от движения на рынке золота, независимо от падения или роста рынка. CFDs - это производный финансовый инструмент, который дает инвесторам возможность торговать, не имея базового актива. Торгуя CFD, инвестор может получить прибыль, предсказывая рост или падение стоимости золота. Как отмечает г-н Лемонакис, именно эта гибкость, позволяющая извлекать выгоду от роста (длинная позиция) или падения (короткая позиция) цен, делает CFD по золоту очень популярным инструментом. Инвесторы могут использовать данный механизм для успешного инвестирования капитала при повышении или понижении цен на рынке. Это означает, что даже тогда, когда цена актива падает, для опытных инвесторов все еще есть возможности извлечь выгоду. Тем не менее, указывает представитель SaxoBank, преимущество CFDs по золоту перед покупкой физического золота состоит в том, что вы можете торговать гораздо более мелкими лотами, чем если вы покупаете материальный актив, а также можете воспользоваться краткосрочной волатильностью.

По данным SaxoBank, умеренную волатильность цены на золото и серебро демонстрировали в течение всего 2014 года. Цена на золото на конец года составила $1,206 за тройскую унцию, практически не изменившись по сравнению с началом года. Незначительное снижение цены на золото было вызвано продолжающимся укреплением доллара США и рынков ценных бумаг, а также ожидаемым повышением процентной ставки Федеральной резервной системой США в 2015 году. В течение большей части года цена на золото находилась в пределах $1,200-1,300 за унцию, при этом наименьшая цена фиксинга LBMA составила $1,145 в ноябре, а наивысшая - $1,379 в марте 2014 года. За год средняя цена на золото снизилась на 10% - с $1,410 в 2013 году до $1,266 в 2014 году. Динамика изменения цен на серебро в целом повторяла динамику изменения цен на золото, но за счет низкого инвестиционного спроса соотношение золота к серебру продолжило расти с 61/1 на начало года до 75/1 на конец 2014 года. Средняя цена на серебро за год снизилась на 20% - с $23,8 за унцию в 2013 году до $19,1 за унцию в 2014 году, при этом цена на конец года снизилась на 19,9% - с $19,9 за унцию на начало года до $16,6 за унцию на конец года.

По мнению главного экономиста SaxoBank Стина Якобсена, независимо от того, вернет свою силу золото или нет, оно будет всегда играть важную стратегическую роль в любом сбалансированном инвестиционном портфеле и, конечно, не потеряет свой блеск.

Золотая отрасль

В Казахстане золотодобывающая отрасль, развивающаяся в целом планомерно, имеет неплохие перспективы для роста. На сегодня месторождения золота выявлены практически во всех регионах. Не так давно специалистами была составлена карта месторождений золота. Согласно данным, лидером по запасам золота является Восточно-Казахстанская область: здесь находятся 537,5 тыс. кг желтого драгметалла. На втором месте по запасам - Акмолинская область, располагающая 259,9 тыс. кг золота, на третьем - Карагандинская с запасами 114,8 тыс. кг. Всего же золотые запасы в казахстанских недрах специалисты оценили в 1 159 687 кг.

В Казахстане до 65% запасов золотосодержащей руды относятся к категории упорных. Такие месторождения практически не отрабатываются, лишь немногие компании занимаются проблемой бактериальной технологии переработки руды. Более распространенным является метод разработки оксидных руд путем добычи открытым способом (карьеры) параллельно с процессом так называемого метода кучного выщелачивания золота.

Согласно данным Комитета по статистике Министерства национальной экономики РК, в 2014 году в стране было произведено 49,207 тонны необработанного и полуобработанного золота, а также золота в виде порошка, что на 15,6% больше, чем в 2013 году - тогда данный показатель составлял 42,390 тонны, на 6,2% больше, чем в 2012-м. По информации статкомитета, в том числе производство аффинированного золота в прошлом году составило 26,680 тонны, что на 14,9% больше показателя 2013 года (тогда аффинированного золота было выпущено в объеме 23,219 тонны - на 9,9% больше 2012 года). Кроме того, по данным статкомитета, производство серебра (необработанного и полуобработанного или в виде порошка) в 2014 году в сравнении с 2013 годом в стране возросло до 981,9 тонны с 965,580 тонны (рост на 1,9%), в том числе производство аффинированного серебра - до 976,4 тонны с 958,204 тонны соответственно (рост на 1,9%).

Судя по ранее озвученным данным ныне действующего Комитета геологии и недропользования Министерства по инвестициям и развитию РК, прогнозные запасы золота в Казахстане оцениваются в 9565 тонн, в том числе золоторудных месторождений - 7725 тонн, комплексных золотосодержащих - 1840 тонн. В 2010-2013 годах прирост запасов золота в стране составил 325 тонн, в том числе 314 тонн за счет исследований, проводившихся на частные инвестиции, 11 тонн - за счет бюджетных средств. В результате реализации Программы геологоразведочных работ на 2015-2019 годы ожидается прирост прогнозных ресурсов золота еще на 400 тонн.

В Казахстане имеются три аффинажных завода, которые принадлежат горнорудной компании ТОО “Казцинк”, группе KAZ Minerals и АО “Тау-Кен Самрук” (входит в группу компаний АО “Фонд национального благосостояния “Самрук-Казына”).

Компания “Казцинк” относится к предприятиям с минимальной долей риска в цепочке поставок золота, так как 96,21% сырья поступает с собственных рудников, и только 3,79% поставок приходятся на долю третьих сторон: Национального банка Казахстана и четырех других компаний-операторов, работающих в стране. Таким образом, источником происхождения всего объема золота в компании является Казахстан. По итогам 2014 года эта компания произвела из собственной руды 505 690 тройских унций золота против 579 144 тройских унций в 2013 году, выпуск серебра из собственной рудной базы составил 4 273 655 тройских унций против 5 250 921 тройских унций в предыдущем году. В составе “Казцинка” работает крупнейшая в сфере добычи и переработки золота группа Altyntau, созданная в 2011 году и включающая головную компанию Altyntau Resources и дочерние предприятия Altyntau Kokshetau (Акмолинская область) и Altyntau Vostok (Восточно-Казахстанская область). Один из основных производственных активов группы - Васильковское золоторудное месторождение (Акмолинская область) с запасами по JORG на 1 января 2013 года по P&P 8917,775 тыс. унций, M&I+I - 15888, 413 тыс. унций. Оно входит в двадцатку крупнейших золотодобытчиков в мире и его можно сравнить с такими известными всем крупнейшими месторождениями, как South Deep (Саудовская Аравия), Pascua-Lama (Чили) и Telfer (Австралия). Предположительно разработка месторождения открытым способом возможна до 2025 года, проведение подземных горных работ - до 2033 года. В группу также входят месторождение Риддер-Сокольное (Восточно-Казахстанская область), на котором ежегодно добывается примерно 2-2,3 млн тонн руды со средним содержанием золота 2-2,2 г/т и условного золота на уровне 3,50 т/год; Чашинское хвостохранилище, а также месторождения Долинное и Обручевское (Восточно-Казахстанская область). В 2013 году в управление Altyntau Resources было передано ТОО “Орион Минералс”, которое имеет в своем активе месторождения Комаровское (г.Житикара, Костанайская область) и Райгородок (Щучинск, Кокшетауская область) с резервами 64 тонны золота и 31 тонна золота соответственно. Группа эксплуатирует Усть-Каменогорский аффинажный завод годовой производственной мощностью по выпуску аффинированного золота 30 тыс. кг, аффинированного серебра - 660 тыс. кг. Предполагается наращивание мощности после реализации проекта по вводу дополнительного оборудования с 2014-2015 годов до 52 тыс. кг в год по производству аффинированного золота и до 990 тыс. кг в год по аффинированному серебру.

По группе KAZ Minerals в 2014 году общий объем производства золота составил 35 тыс. унций, серебра - 3,4 млн унций. В 2015 году эти показатели запланированы на уровне 42-47 тыс. унций (в том числе за счет наращивания производства на принадлежащем компании месторождении Бозымчак в Кыргызстане), а серебра - 2,2-2,5 млн унций.

Для увеличения возможностей по аффинажу золота непосредственно на территории Казахстана в декабре 2013 года в рамках Госпрограммы форсированного индустриально-инновационного развития был запущен в эксплуатацию аффинажный завод ТОО “Тау-Кен Алтын” (Астана) проектной мощностью 25 тонн аффинированного золота и 50 тонн серебра, учредителем и единственным участником которого является АО “Национальная горнорудная компания “Тау-Кен Самрук”. Завод имеет статус стратегического объекта. Его особенностью является применение “электрохимического метода”, позволяющего перерабатывать все золотосодержащее сырье: сплавы Доре, катодное золото, шлиховое золото, а также лом ювелирных и технических изделий с содержанием золота, с гарантией получения аффинированного золота чистоты 99,99%. Вскоре после запуска предприятия в строй, в январе 2014 года, были заключены контракты на поставку до 18 тонн золотосодержащего сырья. А в феврале 2014-го в Национальном банке РК был проведен лабораторный анализ продукции нового завода и получено подтверждение о соответствии товара качеству “9999”. Этот результат позволил предприятию подписать контракт на реализацию золота по рыночным ценам сроком на 3 года. Таким образом, год назад, в апреле, Нацбанк получил от ТОО “Тау-Кен Алтын” первую партию золота весом около 500 кг в стандартных банковских слитках пробой 99,99% общей стоимостью более $21 млн. Начало работы нового аффинажного предприятия позволило его руководству заявить о конкуренции по ценовой политике с российскими аффинажными заводами: казахстанские предприятия, вынужденные сегодня по техническим причинам поставлять туда свое сырье на переработку, фактически теряют на транспортировке и страховке, а потому им выгоднее аффинировать его дома. Впрочем, как заявил уже в январе 2015 года вице-министр по инвестициям и развитию РК Альберт Рау, на сегодня аффинажный завод в Астане недостаточно загружен золотосодержащим сырьем: при мощности в 25 тонн золота в год в прошлом году он переработал более 10 тонн сырья.

АО “Горно-металлургический концерн “Казахалтын” - одна из крупных золотодобывающих компаний страны, эксплуатирующая рудники Аксу, Бестобе и Жолымбет (Акмолинская область), после смены менеджмента в 2013 году сфокусировалась на решении четырех основных задач: максимизации использования существующих производственных мощностей, оптимизации работ, снижении себестоимости производства и административных затрат, а также пересмотре стратегического плана развития, инвестиционных проектов и капзатрат. К середине прошлого года себестоимость готовой продукции у этой компании достигла $784 за тройскую унцию (тогда как у крупнейших золотодобывающих компаний России, разрабатывающих в основном открытые месторождения, что дешевле, чем подземная добыча, этот показатель к тому же периоду равнялся $707 у “Полюс Золото”, $1016 у ГК “Петропавловск”, $745 у “Полиметалл” и $819 у NordGold). С учетом прогнозов развития рынка “Казахалтын”, ежегодно производящий около 3 тонн золота, сосредоточился на реализации трех основных проектов расширения с целью увеличения объема его выпуска до 6 тонн в год. Речь идет о вскрытии и отработке глубоких горизонтов месторождений Жолымбет, Бестобе и строительстве цеха №2 Жолымбетской золотоизвлекательной фабрики производительностью 2 млн тонн в год. К слову, ранее руководство “Казахалтын” сообщало о планах по завершению строительства фабрики на Жолымбете, начатого в ноябре 2013 года, в июле 2015-го. Инвестиции в проект оцениваются приблизительно в $15 млн, при этом дополнительно будут созданы 120 рабочих мест.

Группа Polymetal International Plc в 2014 году в сравнении с 2013 годом снизила производство золота на золотомедном месторождении Варваринское (Костанайская область) на 8% - до 98 тыс. унций с 106,8 тыс. унций. В том числе в четвертом квартале прошлого года относительно аналогичного периода предыдущего года выпуск золота вырос на 8% - до 29,4 тыс. унций с 27,2 тыс. унций. Объем производства по итогам прошлого года снизился из-за временной остановки в июле участка флотации для предотвращения накопления излишков медного концентрата в условиях слабого рынка. На месторождении извлечение золота на участке флотации составило в прошлом году 47,3% (в позапрошлом - 56,2%); на участке цианирования содержание золота в руде было зафиксировано на уровне 1,1 г/т (1,3 г/т в 2013 году), а коэффициент извлечения золота составил 77,7% (81,7% в 2013 году). В этом году компания проинформировала о планах инвестировать в 2015 году в развитие своих золотых проектов в Казахстане около $50 млн, основная часть которых ($40 млн) придется на приобретенный в прошлом году золоторудный проект “Кызыл”, включающий месторождения Бакырчик и Большевик (Восточно-Казахстанская область). Данный проект в сентябре 2014-го Polymetal приобрел у Sumeru Gold B.V. и Sumeru LLP. Инвестиции в развитие Варваринского в этом году не превысят $10 млн.

Британская компания GoldBridges Global Resources plc (GBGR), владеющая 100%-ным пакетом акций в ДТОО “Горнорудное предприятие Секисовское” (ДГПС), которое в свою очередь имеет контракт на недропользование сроком до 2020 года на золоторудном месторождении Секисовское (Глубоковский район Восточно-Казахстанской области), производит около 30 тыс. унций золота и 35 тыс. унций серебра в год. Компания планирует обеспечить рост годового производства более чем в три раза - до 100 тыс. унций золота в год к 2018 году. Готовая продукция фабрики поставляется на государственный аффинажный завод, пополняя золотовалютные резервы страны. Как ожидается, столь существенное увеличение объема выпуска драгметалла будет достигнуто за счет перехода месторождения Секисовское от открытой разработки к подземной добыче. Добываемая руда по-прежнему будет поставляться на действующую золотоизвлекательную фабрику ТОО “Алтай Кен-Байыту”, работающую с использованием технологии сорбционного выщелачивания и тоже на 100% принадлежащую GBGR. Ожидается, что фабрика нарастит объем переработки после поэтапной модернизации. Рост производства будет обеспечен еще и за счет наращивания промышленных запасов и прогнозируемых ресурсов руды на месторождении. Независимый консультант Venmyn Deloitte ранее заявлял, что обновленный подсчет запасов в соответствии с классификацией JORC продемонстрировал рост промышленных запасов золота на Секисовском в 4 раза - до 2,26 млн тройских унций, а рост минерально-сырьевых ресурсов в 3 раза - до 5,14 млн унций золота по состоянию на начало ноября 2014 года.

В прошлом году GBGR заявляла о планах инвестировать в течение 2015-2017 годов $117,5 млн в строительство и расширение рудника и модернизацию фабрики на Секисовском.

Сейчас в намерение компании входит еще и увеличение ресурсов за счет приобретения новых поисковых площадей, причем как в Казахстане, так и за его пределами.

Таким образом, GBGR в ближайшие несколько лет может стать одним из крупнейших производителей золота в Казахстане.

АО “Финансово-инвестиционная корпорация “Алел”, входящая в золотодобывающую компанию Nordgold и разрабатывающее подземным способом Суздальское золоторудное месторождение (Восточно-Казахстанская область), производит золото в сплаве Доре. Ранее компания заявляла о планах инвестировать в 2014 году около $12,5 млн в развитие Суздальского рудника, направив средства на установление нового флотационного модуля для увеличения объема обогащаемой руды и коэффициента извлечения золота на 1,5-2 процентных пункта, а также испытание и разработку методов извлечения золота горячим выщелачиванием из хвостохранилища. Средний коэффициент извлечения золота в 2014 году был запланирован на уровне 69%, несмотря на существующую тенденцию к снижению содержания золота в перерабатываемой руде до 6,40 г/т.

АО “АК Алтыналмас” в конце прошлого года сообщало о намерении в 2015-м удвоить производство золото, нарастив его до более чем 120 тыс. унций (3,7 тонны) в год, на Акбакайской золотоизвлекательной фабрике (Жамбылская область), запущенной после реконструкции в конце 2011 года. В настоящее время ежегодная мощность фабрики составляет 1 млн тонн руды, которая поставляется с месторождений Акбакай, Светинское, Бескемпир, Карьерное и других, чья сырьевая база оценивается примерно в 6 млн унций (186,6 тонны) золота.

Кроме того, в декабре 2014 года в Кордайском районе Жамбылской области открылся завод по переработке золотоносной руды и производству золота ТОО “Central Asia Gold Production” мощностью 500 кг чистого золота в год. Новый завод стоимостью Т2,1 млрд перерабатывает руду Когадырского рудника, разрабатываемого открытым способом. Среднее содержание золота в руде составляет 1,5 грамма на тонну, при этом, как утверждают специалисты, запасов месторождения может хватить примерно на 8 лет. Компания, впрочем, рассчитывает на проведение геологоразведочных работ на близлежащих месторождениях, где, как предполагается, имеются залежи драгоценного металла. После выхода предприятия на проектную мощность в местный бюджет в виде налогов и других обязательных платежей ежегодно будет отчисляться около Т200 млн. В перспективе, как ожидается, мощность завода по переработке руды возрастет до 900 тыс. тонн, по производству золота - до 1 тыс. кг золота. На сегодня на месторождении введены в эксплуатацию ЛЭП-35 протяженностью 12 км, подстанция мощностью 2500 кВт, дробильно-агломерационный комплекс, ремонтно-механический цех.

Также в конце 2013 года было объявлено и об обнаружении месторождения россыпного золота Аулие (Есильский район Северо-Казахстанской области), которое содержит, по разным оценкам, от 2 до 3 тонн драгметалла и которое будет разрабатывать ТОО “Аулие Голд Майнинг”, проектная компания российского ЗАО “Майнинг Солюшнс”. Работы будут идти в рамках проекта “Отработка и переработка золотосодержащих руд месторождения Аулие”, вошедшего в Карту индустриализации. Объем производства золота здесь варьируется от 130 тыс. до 600 тыс. тонн в год, а на проектную мощность месторождение планировалось вывести в текущем году. По предварительным подсчетам, реализация проекта оценивается приблизительно в $15 млн. Его выполнение рассчитано до 2021 года с возможностью продления сроков.

Сейчас в республике реализуется целый ряд других средних и мелких проектов по добыче золота.

Судя по всему, в обозримом будущем политика центробанков, включая Нацбанк РК, по скупке золота будет продолжена, и золото по-прежнему будет оставаться “подушкой безопасности” экономик в период кризиса.