При этом казахстанский рынок остается во многом сориентированным на институциональных инвесторов, приобретающих выпуски государственных облигаций и осуществляющих операции репо. Рынок, переживающий конец эпохи пенсионных фондов как основного драйвера для рынка ценных бумаг, пытается найти в происходящем и определенные позитивные стороны. Главным образом они связаны с возможностями либерализации регулирования в условиях, когда нет больше необходимости дополнительно оберегать пенсионные фонды помимо их непосредственного регулирования и ограничениями на рынке ценных бумаг. В разделе проекта стратегии, посвященном фондовому рынку, о дополнительно появившихся возможностях, связанных с тем, что на рынке больше нет частных пенсионных фондов, упоминается в связи с планируемыми изменениями в системе листинга биржи. Если раньше бирже по существу приходилось оценивать качество эмитентов и создавать для них различные категории “А”, “В” и буферную, лишь в некоторые из которых могли инвестировать пенсионные фонды, то теперь речь идет о том, что чрезмерно усложненный листинг, иногда непонятный для участников рынка, может быть заменен “информативным листингом”, позволяющим инвестору на основе значительных объемов информации принимать инвестиционные решения совершенно свободно. (При том, что пенсионные фонды оберегались с помощью листинга и биржа принимала серьезные усилия, чтобы добиться высокого уровня прозрачности от эмитентов в наивысших категориях биржевого листинга, от потерь пенсионные фонды это не спасло. Председатель Нацбанка Кайрат Келимбетов, комментируя на одной из первых своих пресс-конференций ситуацию с пенсионными фондами, критически отозвался о процессе листингования биржи и вложениях пенсионных фондов в облигации некачественных эмитентов.) Тем не менее все-таки в итоге в проекте стратегии закладывается либерализация, а не дальнейшее закручивание гаек, связанное с листингом. В то же время неизвестно, будут ли увеличиваться или снижаться барьеры, связанные с листингом для эмитентов. Вторым моментом в стратегии, связанным с предоставлением больших возможностей, является упоминание о том, что сейчас невозможно осуществлять короткие продажи и маржинальные сделки. С одной стороны, это исключает дефолты со стороны участников рынка, но с другой - является серьезным ограничением для рынка в период роста и ограничением для иностранных брокеров, которые не могут осуществлять операции “день в день”. Здесь также очевидно заложены возможности какой-то либерализации, хотя о ней не сказано определенно. 

В разделе посвященном созданию Регионального финансового центра, также есть упоминание о необходимости реформирования и либерализации регулирования, хотя без каких-либо подробных комментариев. Если либерализация, потребность в которой на рынке ценных бумаг существует объективно, будет происходить, то это будет довольно необычным процессом с учетом того, что с момента кризиса все регулирование достаточно жестко ужесточалось и это сопровождалось соответствующей риторикой. К тому же либерализация для рынка должна сопровождаться усилением зашиты прав розничных инвесторов, роль которых будет возрастать в условиях отсутствия на рынке пенсионных фондов. Заместитель директора департамента регулирования рынка ценных бумаг Нацбанка Елена Никифорова отметила в ходе недавнего дня открытых дверей фондового рынка, что одной из обсуждаемых идей является, например, создание специального фонда, который компенсировал бы потери инвесторов в случае мошенничества со стороны брокеров. Речь не идет о покрытии рыночных рисков с учетом того, что рынок предполагает наличие проигрывающих результатов сделок. Еще одним предложением является детализация определения квалифицированного и неквалифицированного инвестора. Начинающие инвесторы будут допущены к более сложным инструментам по мере накопления опыта. (Может быть, это является чрезмерным вмешательством, но, с другой стороны, возможно, такое регулирование будет облегчать внедрение и функционирование более сложных инструментов в виде тех же маржинальных операций.) Заместитель директора департамента упомянула о еще одной обсуждаемой идее, навеянной международными экспертами, которые считают, что сделки добросовестных приобретателей ценных бумаг не должны аннулироваться, даже если на предыдущем этапе происходили какие-то нарушения. Цепочки сделок не должны аннулироваться полностью, это практика, обычная для развитых рынков. (Потери пострадавших, вероятно, могут компенсироваться за счет того гарантийного фонда, о котором говорила спикер.) 

Еще одной сферой возможных изменений остается возможность регулирования участников рынка Forex. Концепция развития финансового сектора, по словам г-жи Никифоровой, должна быть разработана до конца 2014 года, и после того, как она будет утверждена, должен появиться план мероприятий, который будет определять сроки изменения в законодательство.