Это характерно и для центральноазитского и кавказского региона, несмотря на относительно слабый уровень интеграции некоторых из местных рынков с глобальными финансовыми рынками. (Произошедшее в конце прошлой недели неожиданное решение о снижении ключевой ставки Китаем и соответствующее смягчение макроэкономической политики в Китае, по мнению многих аналитиков, повышает шансы на ужесточение уже в этом году в США, что означает в каком-то смысле реализацию этого шока и приближение конца неопределенности в связи с фактором американской денежно-кредитной политики.) В сессии вопросов и ответов г-н Кекконен назвал одной из причин сохраняющегося высокого роста в Узбекистане как раз определенную изолированность его финансового сектора и высокий объем госинвестиций по отношению к ВВП, а также за счет переориентации газового экспорта. Еще более высокие темпы роста сохраняет Туркменистан, также инвестирующий в форме государственных вложений значительную часть нефтегазовых доходов. При этом именно показатели Туркменистана, очевидно, одна из причин того, что темпы роста стран региона, включенных в группу экспортеров энергоресурсов, хотя и снижаются, остаются относительно высокими. Как ни удивительно, несколько более высокие темпы снижения у стран-импортеров. Казахстан, обычно получающий массу вистов в качестве страны с консервативной бюджетной политикой, на сей раз вместе с Азербайджаном был отнесен к странам, испытывающим определенные бюджетные проблемы при нынешних ценах на углеводороды, которые не испытывает и при нынешнем уровне цен Туркменистан. Страны - импортеры энергоресурсов, в отличие от экспортеров, не имеют буферов в виде достаточно высокого уровня резервов, что выливается в дополнительный рост госдолга.

Рекомендации МВФ относительно того, стоит ли странам, имеющим такую возможность в виде больших резервов, проводить контрцикличную политику, выглядят не совсем однозначно. Г-н КЕККОНЕН отметил, что хотя временное смягчение налогово-бюджетной политики может способствовать экономическому росту, “в среднесрочной перспективе для восстановления буферных резервов и обеспечения приемлемого уровня задолженности потребуется проведение бюджетной консолидации”. Год назад в менее острой фазе отношение к возможностям поддержания роста за счет повышения государственных расходов было более благосклонным. Впечатление усилилось оттого, что спикер отметил также, что те страны, которые рассчитывают на свои нефтяные фонды в качестве передачи каких-то возможностей от нефтедобычи будущим поколениям, могут не суметь сделать этого, так как фонды расходуются слишком быстро. Крайний интерес представляла также позиция фонда в связи с ослаблением национальных валют, фонд в целом был солидарен с казахстанским Нацбанком в политике расширения валютного коридора и постепенного ослабления тенге, потенциал которого оценивался к тому же значительно ниже, чем это уже произошло. В результате формулировка, которую следует считать, вероятно, адресованной прежде всего казахстанскому валютному рынку, содержит упоминание о том, что большая гибкость обменного курса, к которой традиционно призывал МВФ, будет способствовать сохранению внешних буферных резервов. Но она должна подкрепляться более строгим финансовым надзором для обеспечения финансовой стабильности. (Противоречие между достаточной конкурентоспособностью национальных валют и проблемами, которые могут возникнуть в финансовых секторах, и необходимость нахождения балансов традиционно подчеркивались фондом.) МВФ видит в качестве одного из рисков высокие уровни долларизации в фондировании и кредитовании в странах региона. Правда, Казахстан, как ни удивительно, остается страной, в контексте региона, с не таким высоким уровнем долларизации депозитов и особенно кредитов.

МФВ также традиционно призвал страны к проведению структурных реформ, которым не слишком способствовал предыдущий период высоких цен на нефть.