Они выразили удовлетворение тем, что в целом реализация данных проектов идет по плану и в пределах запланированного бюджета. Однако, как заметили в Halyk Finance, план освоения месторождения Бозшаколь немного сместился вперед, и KAZMinerals ожидает, что уровень капитальных затрат составит в 2014 году $500 млн, а в 2015 году - $900 млн. При этом производственные параметры остаются прежними.
В этой связи аналитики считают, что компания, судя по всему, отстает от графика реализации проекта Бозшаколь, поскольку, по их мнению, план капвложений на 2014 год выглядит довольно низким по сравнению с расходами, запланированными на 2015 год.
К слову, проект разработки Бозшаколя - одного из крупнейших в мире медно-порфировых месторождений - является самым масштабным на постсоветском пространстве. Запасы месторождения составляют около 4 млн тонн меди. Строительство на месторождении идет с лета 2012 года, переработка первой руды на обогатительной фабрике планируется во второй половине 2015 года. В течение первых десяти лет объем производства здесь составит 100 тыс. тонн в год. Рудное тело Бозшакольского месторождения имеет также ценную попутную продукцию - золото (5,25 тыс. унций) и молибден (57 тыс. тонн). На Бозшаколе планируется использование крупнейших в мире мельниц по объему переработки руды. Оценочная численность работников - 1500 человек - на этапе полномасштабной эксплуатации.
Относительно реализации проекта Актогай, которая идет по плану без значимых изменений в экономике, аналитики обратили внимание на сообщение руководства Группы о том, что ожидаемые показатели чистой денежной себестоимости в $1,1-$1,3 за фунт были рассчитаны исходя из долгосрочной цены молибдена в $30 тыс. за тонну и что производство на этом месторождении начнется в четвертом квартале 2015 года с прогнозируемым уровнем добычи в 15 тыс. тонн благодаря выщелачиванию оксидных отвалов. Цена в $30 тыс. за тонну, как отметили в Halyk Finance, значительно выше, чем текущий спот в $20 850 за тонну и создает возможность для дальнейшего увеличения оценки денежных затрат и последующего ухудшения экономики проекта.
KAZMinerals также уточнила некоторые производственные параметры месторождения Коксай, где, по ее данным, объем производства меди ожидается на уровне 85 тыс. тонн в год в течение первых десяти лет. Кроме того, Группа планирует добывать здесь 55 тыс. унций золота, 360 тыс. унций серебра и одну тыс. тонн молибдена, планируя минимум инвестиций в проект до начала производства на месторождении Бозшаколь.
“Несмотря на то, что мы не учитываем проект Коксай в нашей оценке, мы провели предварительный расчет NPV проекта на основе экономики Бозшаколь. Мы считаем, что Коксай добавляет только 13 GBp за акцию к справедливой стоимости, основанной на предположениях капвложений в $1,9 млрд, что соответствует капвложениям на тонну мощностей на проекте Бозшаколь и долгосрочной стоимости капитала в 10,3%. Тем не менее оценка очень чувствительна к изменениям уровня капвложений и чистых денежных затрат, так как даже изменение этих параметров на 10% снижает NPV проекта до нуля”, - прокомментировали аналитики.
Как заключили в Halyk Finance, таким образом, операционные риски для проектов роста KAZMinerals стали гораздо более четкими: “строительство Бозшаколь должно ускориться в следующем году, оценка чистых денежных затрат Актогай может увеличиться еще больше, если цены на молибден не вырастут на 50% в течение ближайших двух лет, а NPV Коксай едва выходит на положительный уровень”.
По мнению аналитиков, новость хоть и содержит некоторые негативные моменты, в целом является нейтральной для стоимости акций.
Сама компания KAZMinerals заявила на днях о начале реализации программы обучения операционного персонала на руднике Бозшаколь. Подготовка первых специалистов продлится три месяца. На первом этапе более 300 работников рудника освоят навыки техники безопасности и охраны труда на производстве. В рамках второго этапа персонал начнет осваивать навыки работы на тяжелой технике, для чего Группа приобрела тренажер Cybermine, симулирующий работы на бульдозере и самосвале, экскаваторе и буровой установке. Его использование снижает вероятность поломки и износа горнодобывающей техники, неопытные операторы могут обучиться управлению и сгладить свои ошибки на симуляторе, а не на реальной дорогостоящей машине. После обучения на симуляторе будущие операторы пересядут на реальное оборудование ведущих производителей горной техники - сначала в паре с инструктором, затем под присмотром инструктора и только потом самостоятельно, сообщили в компании.
Как сообщил KAZMinerals, эта компания является одним из ведущих производителей меди в Казахстане, владеет пяти действующими рудниками и четырьмя обогатительными фабриками. Общий объем производства катодной меди от продолжающейся деятельности в 2014 году ожидается на уровне 80-85 тыс. тонн. Кроме того, Группа планирует в 2014 году произвести 115-120 тыс. тонн цинка в концентрате, 3,3-3,7 млн унций серебра и 37-42 тыс. унций золота.
Группа реализует два основных проекта роста - Бозшаколь и Актогай. Третий проект - Коксай - находится на стадии концептуальной проработки. Как ожидает компания, данные проекты должны обеспечить один из самых динамичных показателей увеличения объемов производства в отрасли и преобразовать KAZMinerals в компанию, в ресурсном профиле которой преобладают рудники открытого типа мирового класса.
Акции KAZMinerals PLC котируются на Лондонской, Казахстанской и Гонконг¬ской фондовых биржах. В 2013 году пересчитанные доходы от реализации Группы от продолжающейся деятельности составили $933 млн при показателе EBITDA в $389 млн. В KAZMinerals работают около 10 000 человек, главным образом казахстанских граждан.
