Аналитики Moody’s считают, что “Каз¬атомпром” может оказаться неспособной поддерживать свои финансовые показатели на уровне Baa3 из-за низких цен на урановом рынке, рост которых в среднесрочной перспективе могут отложить задержки в возобновлении работы атомных реакторов в Японии и строительстве новых реакторов в мире. Кроме того, по их мнению, намерения нацкомпании по снижению затрат содержат определенные риски и могут оказаться недостаточными для компенсации слабых цен.
В агентстве говорят, что для атомной компании существует риск рефинансирования, так как ликвидная позиция на конец первого полугодия 2014 года ($135 млн) вкупе с ожидаемыми операционными денежными потоками в течение следующих 12 месяцев недостаточны для покрытия оттока денежных средств, включая капзатраты, дивидендные выплаты государству и погашение $500 млн еврооблигаций во втором квартале 2015 года.
Агентство ожидает скорректированный левердж “Казатомпрома” на уровне выше 2,5x и соотношение операционных денежных потоков к долгу на уровне ниже 20% в течение следующих двух лет, учитывая устойчивый уровень капитальных затрат, низкие перспективы восстановления цен на уран и риски, связанные с реализацией мер по сокращению затрат.
Moody’s может снизить рейтинг нацкомпании, если существенно ухудшится финансовый и бизнес-риск профиль. При этом, как комментируют аналитики АО “Halyk Finance”, если произойдет снижение рейтинга, то, скорей всего, рейтинговое действие будет ограничено понижением на одну ступень, принимая во внимание ожидания агентства по сохранению сильной государственной поддержки.
“Мы считаем новость несколько негативной для кредитного профиля компании. Мы не ожидаем существенного влияния новости на текущий уровень доходности спроса-предложения в 3,1-1,8% по еврооблигациям. Рейтинг компании от Fitch находится на уровне ВВВ- со стабильным прогнозом”, - заявили в Halyk Finance.
При пересмотре рейтинга Moody’s будет учитывать ситуацию в урановой отрасли, и то, как она отразится на операционном и финансовом профиле “Казатомпрома” в течение следующих 18-24 месяцев и в долгосрочной перспективе. Также будет принято во внимание то, как будет пересматриваться стратегия акционеров и руководства касательно оперативной и финансовой политики компании, в том числе при рефинансировании еврооблигаций.
Как сообщалось, НАК “Казатомпром” является национальным оператором Казахстана по экспорту урана и его соединений, редких металлов, ядерного топлива для атомных электрических станций, специального оборудования, технологий и материалов двойного назначения. На нацкомпанию с учетом ее долей участия в дочерних и зависимых предприятиях в 2013 году пришлась добыча 12,6 тыс. тонн урана. По контрактам АО “НАК “Казатомпром” как самостоятельного юридического лица было продано 10,2 тыс. тонн урана в концентрате. Общереспубликанская добыча урана в 2013 году составила 22,5 тыс. тонн.
