Укрепление доллара по отношению к евро и другим мировым валютам продолжает тенденцию последних месяцев, связанную с ожиданиями сворачивания количественного смягчения в США. При этом Европа и Америка явно находятся в противофазе, поскольку Европа наконец только приступает к более масштабному этапу количественного смягчения, связанного с выкупом европейских госбумаг в объеме 60 миллиардов евро в месяц начиная с 9 марта. До какого-то момента европейские финансисты относились к перспективам включения количественного смягчения достаточно скептически, как к “англосаксонским штучкам”, опасаясь роста инфляции. На определенном этапе разница в подходах к экономической политике вылилась в открытые критические оценки бывшего французского министра экономики Арно Монтебура, который прошлым летом заявлял о “ловушке германской жесткой бюджетной экономии”.

Так или иначе программа европейского количественного смягчения больше не вызывает оппозиции. Так как слабый евро необходим для улучшения ситуации в торговле со странами за пределами Европы. Ослабление евро по отношению к доллару связано также с тем, что последняя американская статистика в сфере занятости, согласно которой количество безработных снизилось существенно выше ожиданий, лишает одного из важных аргументов сторонников точки зрения, что после сворачивания количественного смягчения должны начать расти ключевые ставки, и этот процесс согласно преобладающему на рынке настроению, может начаться уже в июне. Предположения о возможности роста ключевых ставок после опубликованной статистики уже привели к снижению практически всех международных фондовых индексов. Хотя существует и альтернативная точка зрения, что сильный доллар сам по себе ограничивает инфляцию и оснований для снижения ставок нет .

Последние по времени комментарии главы ФРС Джанет Йеллен сводились к тому, что повышение ставок неизбежно и необходимо лишь выбрать момент для того, чтобы это в наименьшей степени повредило экономическому росту. Перспектива роста ставок на американском рынке стала, по мнению аналитиков, основной предпосылкой и для разворота краткосрочного тренда, связанного с ценами на нефть. С уровня свыше $60 за баррель они снизились до $57 во вторник. По оценкам Валерия Полховского из Forex Club, “цены на нефть основных эталонных сортов продолжали пребывать под давлением в последние сутки по мере того, как испытывали на себе давление со стороны уверенно растущего доллара. Кроме того, Brent более активно терял позиции, чем WTI, из-за продолжающей сокращаться разницы в стоимости между контрактами”. При этом, оценивая перспективы нескольких месяцев, несколько инвестиционных банков пересмотрели свои слишком пессимистические прогнозы, связанные с ценами на нефть. (Казахстанский Нацбанк в опубликованных основных направлениях ДКП (пожалуйста, предыдущий номер Панорамы) исходит из того, что наиболее вероятен сценарий достаточно низких среднегодовых цен на нефть в размере $50 долларов за баррель.)

Один из факторов, на котором основываются относительно оптимистические прогнозы, например, руководителей саудовской нефтяной отрасли, состоит в параметрах спроса в Китае и Индии. В отличие от начала года саудиты перестали предоставлять дополнительную скидку к рыночным ценам на нефть своим азиатским потребителям. Изменения в макроэкономической политике, и в частности снижение на четверть процента ключевой ставки в Китае, однако, производит на аналитиков смешанное впечатление. С одной стороны, таким образом стимулируется рост, и опасения, связанные с инфляцией, кажутся менее актуальными. С другой - проблемы и там не разрешаются органически без дополнительного искусственного стимулирования. При продолжении нынешнего тренда с ключевыми ставками, очевидно, будет продолжен отток портфельных инвесторов с развивающихся рынков на развитые, и неясно, сколько потребуется времени для того, чтобы приступить к ужесточению денежно-кредитной политики за пределами американского и британского рынков. Закономерность, согласно которой сильному евро сопутствуют высокие цены на нефть и наоборот, проявляется и в нынешней ситуации.