Каких-либо заметных изменений за месяц произошло не так много. Одним из них, пожалуй, выглядит ухудшение доходности во всех периодах НПФ “Индустриальный Казахстан” накануне его поглощения НПФ ГНПФ. Если на 1 ноября пятилетняя доходность фонда составляла 7,07%, то на 1 декабря - уже -0,93%.Трехлетняя доходность месяц назад была -2,86%, а стала -7,51%. Доходность за 12 месяцев ухудшилась от -5,86% до -11,78% соответственно. Очевидно, спасению “Индустриального Казахстана” предшествовало признание убытков и приведение его портфеля к справедливой рыночной стоимости. Это выглядит гуманным по отношению к вкладчикам НПФ ГНПФ, которые не должны платить за переоценку инструментов присоединяемого фонда за счет доходности своих пенсионных накоплений.

В итоге, за месяц до даты, когда срабатывает правило о том, что НПФ, показывающие пятилетнюю доходность на 30% ниже скорректированной среднерыночной доходности, должны компенсировать вкладчикам разницу до этого уровня, немного ниже оного находится ОНПФ “Отан”. Его пятилетняя доходность составляет 16,10% при минимальном допустимом значении 19,13%. Правда, КФН по-прежнему не публикует информацию о доходности НПФ “ЏларЉмiт”. Топ-менеджеры БТА, являющегося акционером “ЏларЉмiт”, говорят о готовности докапитализировать фонд, который принял на себя основной удар в накопительной пенсионной системе, связанный с повторной реструктуризацией обязательств банка. Пока, однако, неизвестны масштабы необходимой докапитализации. По состоянию на 1 декабря, согласно представленной НПФ “ЏларЉмiт” информации, доля инвестиций, приходящихся на облигации БТА, составляет 3,23% от инвестиционного портфеля. Это достаточно далеко от предельных уровней инвестиций в бумаги аффилированных эмитентов, в противном случае масштабы требуемой докапитализации могли бы быть намного выше. Масштаб вложений других фондов в бумаги БТА намного ниже 1% от объемов их умеренных инвестиционных портфелей. В ОНПФ “Отан”, согласно публикуемой структуре инвестиционного портфеля по состоянию на 1 октября, доля инвестиций в облигации БТА оценена на уровне 0,22%. Фонд, вероятно, существенно переоценил стоимость этой доли, поскольку на начало года она составляла 1,73% от умеренного инвестиционного портфеля. В других фондах, в том числе крупных, проблема, похоже, также не стоит остро. У НПФ ГНПФ доля инвестиций в облигации БТА составляет 0,74%, в “Грантуме” - 0,42%, НПФ “Капитал” - 0,12%, НПФ “НефтеГаз-Дем” - 0,2%. Остальные фонды либо не инвестировали в бумаги БТА, либо свели эти вложения к нулю после первой реструктуризации обязательств банка. Данных о наличии инвестиций в бумаги БТА у НПФ “Индустриальный Казахстан” найти не удалось. Фонды владеют субординированным долгом банка, который, по оценкам представителей БТА, будет подвержен наибольшему дисконту.

Структура инвестиций рынка по инструментам также подвержена крайне небольшим изменениям после недавно состоявшейся определенной либерализации регулирования. (КФН пока, правда, опубликовал только информацию по состоянию на 1 ноября). Доля вложений пенсионного рынка в казахстанские госбумаги в умеренных инвестиционных портфелях немного снизилась за 2 месяца - до 48,2% против 49,9% на 1 сентября. Вложения в бумаги казахстанских корпоративных эмитентов не растут, зато фонды, что является обнадеживающим фактором, немного увеличили инвестиции в бумаги иностранных эмитентов. В иностранные акции на 1 ноября было вложено 1,03% от всего объема умеренных инвестиционных пенсионных инвестиций, тогда как на 1 сентября этот показатель составил 0,54%. В иностранные облигации оказалось вложено 4,33% умеренного портфеля против 4% соответственно. Фонды сокращают инвестиции в иностранные госбумаги.