Обзор по казахстанскому рынку был подготовлен партнером компании “Саят Жолши и Партнеры” Арманом Бердалиным. Участники обсуждения отмечали уникальность систематизации информации о слияниях и поглощениях, которой занимается г-н Бердалин и его коллеги, и пожалуй никто больше на таком же уровне на казахстанском рынке. Сам спикер, однако, отмечает очень существенную непрозрачность рынка слияний и поглощений и возможность говорить по существу “только о верхушке айсберга”. Существует определенное количество сделок, о которых есть неофициальная информация, но о которых трудно говорить публично. Говоря об основных тенденциях за период с прошлогодней майской конференции, г-н БЕРДАЛИН отметил сокращение количества очень масштабных сделок, речь идет всего о паре сделок с суммами свыше миллиарда долларов. Активность на рынке слияний и поглощений в целом невысока. Среди других отмеченных тенденций заметны более спокойные действия китайских инвесторов, ожидания большей инвестиционной активности в связи с интеграционными проектами, которые пока все же остаются больше ожиданиями. Происходило довольно большое количество сделок в финансовом секторе, но они, по мнению спикера, имели очень определенную специфику, речь шла, как правило, о покупке и слиянии пенсионных фондов и страховых компаний, часто сделки также затрагивали активы собственников, уехавших за рубеж. Отдельно была отмечена сделка по продаже своей казахстанской дочки немецкой страховой компанией Allianz топ-менеджеру, при этом стоимость сделки, как и во многих других случаях, осталась закрытой информацией. Как существенный позитив была отмечена значительно большая результативность фондов прямых инвестиций. Уже осуществлено 3 сделки, что является достаточно хорошим результатом для достаточно молодой индустрии на казахстанском рынке. При этом г-ну Бердалину известно о еще двух сделках с участием фондов, которые находятся на достаточно высокой стадии осуществления. Обращаясь к аудитории, он предложил юристам делиться информацией о сделках слияний и поглощений, о которой им стало известно, и выразил готовность работать даже над предварительной информацией о готовящихся операциях, чтобы картина слияний и поглощений в Казахстане была более полной.

Среди оценок его коллег по сессии можно, пожалуй, выделить оценки российского юриста Светланы ГОРЕЛОЙ о том, что 2011 год на российском рынке был далек от ожиданий, связанных со слияниями и поглощениями, но далеко не катастрофичным. Что касается рынка, то он остается скорей “рынком покупателя”. Улан ТИЛЕНБАЕВ, представляющий одну из наиболее крупных кыргызских юридических компаний, отметил настороженное отношение на кыргызском рынке к прямым инвестициям, особенно если речь идет не о покупке каких-то активов, а о инвестициях в капитал, например, со стороны фондов прямых инвестиций. Более популярным способом финансирования является привлечение банковского кредитования и готовность к судебным разбирательствам в случае нарушения графиков платежей по кредитам. Как ни удивительно, партнеры по постсоветскому пространству и ЕЭП, потенциал вступления в которое Кыргызстана оценивается как “без пяти минут или без двух лет”, фигурируют в качестве сторон в сделках по слиянию и поглощению в последних рядах и котируются пожалуй ниже не только европейских или китайских, но и ближневосточных инвесторов.

Отдельная сессия в ходе конференции была посвящена проблематике, связанной с IPO. Причем основным спикером выступил известный экономист, руководитель Центра макроэкономического анализа Олжас Худайбергенов, выглядящий на этом этапе большим скептиком по отношению к планируемым народным IPO. Он мотивировал свою позицию, проанализировав результаты трех российских народных IPO, осуществленных на волне популярности первичных размещений в 2006 и 2007 году. Причем наихудшие результаты принесло, по мнению г-на ХУДАЙБЕРГЕНОВА, наиболее “розничное” из размещений - размещение акций банка ВТБ. В результате размещения было привлечено примерно полтора миллиарда долларов инвестиций розничных инвесторов, и их доля составляла около 20%. Тем не менее, после падения акций после кризиса это размещение “стало поводом для недовольства, усиливающим протестные настроения”. Глава правления банка г-н Костин недавно назвал то народное IPO “самой крупной неудачей банка”. Все закончилось произведением обратного выкупа акций по цене размещения, которым воспользовались примерно 56% розничных инвесторов. Г-н Худайбергенов также склонен доверять социологическому исследованию “Ведомостей”, согласно которому еще 35% собственников акций не участвовали в обратном выкупе, из-за отсутствия информации о нем. Рекомендациями применительно к предстоящим казахстанским народным IPO является пожелание не педалировать слово “народное”, а также установить определенную планку для инвестиций, чтобы инвесторами не выступали совсем не подготовленные люди. Экономист также опасается за размещение акций компаний, которые наиболее на слуху - “Казмунайгаза” и КТЖ, которое может привести к ажиотажу и потерям для инвесторов в последующем. (Аргументы в пользу инвестиций в акции, и, в частности, то, что согласно статистике, они приносят большую доходность при инвестировании “вдлинную”, никак не анализировались в ходе презентации.)

Темой обсуждения в ходе сессии стали определенные противоречия в казахстанском законодательстве, появившиеся после изменений, связанных с введением нормы о том, что 20% бумаг должны быть предложены внутреннему рынку. Партнер компании Grata Шаймерден Чиканаев считает несовершенными формулировки изменений, создающими возможности двойных толкований. В случае с выпусками эмитентами GDR на внешних рынках возникает возможность различных противоречий. Очевидно, KASE откажется листинговать у себя GDR, в то же время непонятно, что будет, например, если акции первой категории, которые могут быть аналогом GDR, будут переведены в более низкие листинговые категории, возникает опасность, что сделки будут объявлены недействительными и последует делистинг GDR на внешней площадке.