За отрезок декабрь 2010-го - декабрь 2011 года доходность составила 2,59% при инфляции в 7,40%, при этом фондом, показывающим навысшую доходность, остается НПФ “Астана”. Среднерыночная годовая доходность ощутимо снизилась даже по сравнению с периодом ноябрь 2010-го - ноябрь 2011 года, когда она равнялась 3,36%.

Довольно значительное уменьшение среднерыночной доходности произошло и в пятилетнем периоде. Она составила 30,04% при инфляции в 59,95%, тогда как по итогам ноября была на уровне 32,80%. Пятилетняя доходность имеет значение для фондов, которые показывают результат ниже, чем средневзвешенная скорректированная доходность минус 30%, поскольку они должны компенсировать вкладчикам разницу с этим уровнем. Меньше необходимой оказалась только пятилетняя доходность “УларУмiта”. Последний, однако, не должен будет компенсировать разницу вкладчикам, так как подпадает под действие нормы КФН, согласно которой санкции неприменимы к фондам, бравшим на себя управление активами НПФ, лишившихся лицензии, в течение того года, когда это произошло, а также следующего за ним (это положение содержится в пункте 21 Инструкции о расчете пруденциальных нормативов фондов от августа 2009 года, с которой можно ознакомиться на сайте КФН). “УларУмiт” в 2010 году принял на себя управление весьма проблемными активами фонда “Коргау”, и таким образом этот случай полностью соответствует регуляторной норме. Возможно, на самом деле в большей степени на результат “УларУмiта” оказало слияние в прошлом году с НПФ БТА, у которого также был весьма проблемный портфель. Однако он не лишался лицензии, и следовательно это сделка не может быть основанием для отмены компенсации, связанной с недостаточной пятилетней доходностью. Трехлетняя доходность “УларУмiта” является одной из самых высоких на рынке, что в целом не оставляет сомнений, что по итогам 2012 года, когда закончится защитный период, связанный с принятием управления активами “Коргау”, эта проблема будет неактуальной.

В значительной степени проблемы снижения доходности фондов, активно инвестировавших в акции иностранных эмитентов, были обусловлены снижением индексов и “эмоциями рынков”. Тем не менее, казахстанская пенсионная система прошлой осенью радикально сократила инвестиции в такие акции. Инвестиционные управляющие НПФ также говорят, как об одной из самых существенных проблем в нынешней ситуации, об отсутствии возможности инвестировать в какие-то специфические инструменты “медвежьего рынка”, зарабатывать при снижении индексов и хеджировать риски. По их оценкам, постановка данного вопроса находит определенное понимание у регулятора, но каких-либо решений пока не принято.

Николай ДРОЗД