Влияние оказалось достаточно заметным, но вряд ли определяющим по отношению к показателям рынка в целом и даже вряд ли по отношению к результатам фондов, в большей степени ориентировавших свои инвестиционные стратегии на относительно большие вложения в акции. Рынок в целом, очевидно, реагировал на эту ситуацию, и доля вложений в акции казахстанских негосударственных эмитентов снизилась до 5,79% на 1 сентября по сравнению с 6,38% на 1 августа. Произошел также совсем уж небольшой отток вложений в облигации казахстанских негосударственных эмитентов - 22,77% против 23,4% месяц назад. Уровень вложений в негосударственные бумаги иностранных эмитентов практически не изменился. При этом казахстанские госбумаги на сей раз не выполняли для фондов роль защитного актива, уровень инвестиций в них не вырос, хотя и остается на чрезмерном уровне - в госбумаги инвестировано примерно 42% всех пенсионных активов. В августе, однако, довольно существенно относительно низкой доли таких инвестиций в совокупном инвестиционном портфеле росли инвестиции в ценные бумаги иностранных государств и ценные бумаги международных финансовых организаций: они выросли за месяц более чем вдвое - с 2,35% до 4,73%. Очень существенно также выросла доля инвестиций в золото - с 2,85% до 4,86%. Причем из статистики КФН следует, что эти изменения с инвестициями 2 крупных фондов - НПФ Народного банка (увеличившего долю портфеля в золоте с 4,69% до 9,62%) и НПФ ГНПФ, инвестиции которого выросли с 7,14% до 9% ровно. Согласно статистике КФН, на 1 сентября вложения в золото имели только два этих фонда.

Опубликованные регулятором сведения о коэффициенте номинального пенсионного дохода не выявляют какой-то жесткой связи между уровнем вложений в акции и снижением доходности в годовом выражении по итогам августа. Имеющий 19,3% в акциях отечественных и иностранных эмитентов на 1 августа “УларУмит” снизил долю таких инвестиций на 1 сентября до 16%. При этом доходность в годовом выражении, составлявшая июль к июлю 3,88%, снизилась до 2,39% при средневзвешенной по рынку доходности в 5,05%. НПФ Народного банка, инвестиции которого в акции составляли 12,9% от портфеля на 1 августа и примерно 12% на 1 сентября (при том, что инвестиции в акции иностранных эмитентов даже немного выросли), снизил доходность с 7,98% до 6,57%. При этом, согласно раскрываемому фондами содержанию своих инвестиционных портфелей, речь идет в подавлющем большинстве об инвестициях в акции высококачественных эмитентов и скорей о “бумажных убытках” в августе, которые могут быть перекрыты в период роста индексов акций. Ситуация никак не сопоставима, например, с убытками фондов, которые они несут из-за инвестиций в облигации дефолтных казахстанских эмитентов, которые во многих случаях превращаются в “мусорные бумаги”. При этом здравой стратегией для вкладчиков в условиях снижения цен на акции качественных эмитентов является не уход из фондов и превращение бумажных убытков в реальные, а скорей ожидание восстановления доходности. Те вкладчики, которые хотели бы поменять фонды, сориентированные на облигации и госбумаги, на фонды, ориентированные в большей степени на акции, могут эффективней это сделать в период после окончания снижения цен на акции и в начале периода роста цен, правда, для этого необходимо иметь убежденность, что период спада уже позади. Проблемы “УларУмита” связаны скорей не с падением краткосрочной доходности, а с остающейся достаточно низкой доходностью в 5-летнем периоде. По состоянию на 1 августа она была 23,18%, по состоянию на 1 сентября - 21,83%. При том, что необходимое минимальное значение доходности составляет 23,72%, и если ситуация не будет изменена до 1 января 2012 года, фонду придется компенсировать вкладчику эту разность из собственных средств.

Что касается других фондов с достаточно высокой долей инвестиций в акции, то НПФ Казахмыс”, имеющий порядка 20% инвестиций в акции казахстанских эмитентов, тем не менее показал существенно более высокую доходность август к августу, чем июль к июлю - 3,43% против 1,05%. Имеющий также относительно высокую долю инвестиций в акции казахстанских эмитентов НПФ “Отан” снизил доходность за месяц с 1,06% до 0,53%.

НПФ “Отан” распространил специальным пресс-релизом информацию о том, что сообщения о том, что фонд скоро подвергнется поглощениям, совершенно не соответствует действительности. Как отмечает фонд, “на протяжении последнего месяца все более активно распространяются слухи о возможной продаже АО “ОНПФ “Отан”. При этом в качестве “приобретателя” упоминается АО “НПФ “Астана”, образованный в результате объединения АО “Евразийский накопительный пенсионный фонд” и АО “НПФ Аманат - Казахстан”. Акционеры фонда, однако, не настроены на подобный сценарий: “В 2011 году АО “ОНПФ “Отан” была утверждена стратегия развития на 2011-2015, согласно которой планируется внедрение ряда мероприятий по увеличению доли рынка, совершенствованию качества обслуживания вкладчиков, повышению доходности пенсионных активов, расширению спектра дополнительных услуг. При этом вопрос о поглощении либо объединении фонда с другими участниками пенсионного рынка не стоит”.

Важной новостью, связанной с опубликованной КФН статистикой, является также тот факт, что один из фондов по состоянию на 1 сентября показал трехлетнюю доходность, превышающую инфляцию за соответствующий период. Такого результата ни один из фондов не достигал достаточно давно, в последний раз он был достигнут НПФ “Республика” в прошлом году. Согласно сообщению “Грантума”, доходность выше инфляции показал именно этот фонд: “Вкладчики получили за последние 36 месяцев самую максимальную и за последние 12 месяцев одну из высоких доходностей по своим пенсионным накоплениям. При этом следует заметить, что по уровню доходности за последние три года НПФ “Грантум” - единственный пенсионный фонд, покрывший накопленный уровень инфляции (23,28) за аналогичный период. Успешная инвестиционная деятельность фонда осуществляется путем реализации умеренно-консервативной инвестиционной стратегии, обеспечивающей вкладчикам наиболее оптимальное сочетание доходности и риска. Занимая ведущие показатели по доходности, “Грантум” одновременно имеет одну из самых наименьших по пенсионной системе долей рисковых активов в инвестиционном портфеле - 35,82% при среднем значении по рынку 46,17% (по сведениям КФН НБРК на 01.08.11).” При этом трехлетняя доходность фонда июль к июлю 2008 года - 22,49% - была на процент ниже инфляции, и, следовательно, показанный результат стал комбинацией двух факторов - доходности, показанной в августе этого года, которая оказалась позитивной благодаря консерватизму и выпадению из показателя трехлетней доходности июля 2008 года, который, возможно, был не лучшим для доходности фонда.

Николай ДРОЗД