Сумма сделки является коммерческой тайной. При этом, отвечая на вопросы журналистов, г-н Сайденов отметил, что появившееся в печати оценки, связанные с рыночной стоимостью фондов, относились как раз к периоду переговоров о продаже пакета, естественно, оценки стоимости продавца и покупателя различаются достаточно сильно, и сделанные оценки относительно снижения стоимости фонда - это то, что имеет значение для инвесторов и оценки эффективности инвестиций, но не для вкладчиков и тем более не для выводов о стабильности накопительной пенсионной системы.

Председатель правления “ЏларЉмiт” Гульнара Алимгазиева в качестве одного из главных преимуществ отметила именно прозрачность объединенного фонда. При этом в портфеле присутствуют бумаги 12 из 31 эмитента, объявившего дефолт. А доля в портфеле, приходящаяся на эти бумаги, составляет немногим более 4% (в целом по системе, по оценкам финнадзора, дефолтные бумаги составляют менее процента). Г-жа АЛИМГАЗИЕВА также подчеркнула, что качество портфеля фонда серьезно улучшается. Если год назад АФН отводило ему по доле рискованных бумаг в портфеле 12-е место, то в этом году фонд находится на 6-м, и объединение с НПФ БТА вряд ли ухудшит эту позицию. При этом фонд, очевидно, ни до слияния, ни после него не является образцом консерватизма, имея, например, 20% инвестиций в акции, из которых около половины инвестировано в “высоколиквидные акции крупных компаний с высоким потенциалом роста”. Председатель правления вспомнила ситуацию 2008 года, когда портфель акций значительно обесценился под влиянием событий на мировом рынке, но затем произошло восстановление стоимости бумаг до докризисного уровня, и эта история не заставила “ЏларЉмiт” отказаться от инвестиций в акции. При этом фонд достаточно высоколиквиден и, по оценкам топ-менеджера, мог бы инвестировать до Т40 млрд в проекты, связанные с национальной экономикой. Причем недавно к одному из обсуждений с “Самрук-Казыной” параметров таких проектов и ориентиров по доходности были приглашены всего три фонда, наиболее интересные в плане ликвидности. (Учитывая то, что “Самрук-Казына” является и собственником потенциальных эмитентов и теперь одного из крупнейших институциональных инвесторов, такая ситуация на самом деле воспринимается не без опаски, как потенциально чреватая конфликтом интересов. - Н. Д.) Что касается участия в народных IPO, то они интересны фонду, при этом крайне важным является то, что помимо населения и пенсионных фондов акциями бы торговали и более спекулятивно настроенные инвесторы, что обеспечивало бы ликвидность бумагам. Кроме того, крайне важно, чтобы выставляемые государством пакеты не были бы недооценены и продавались частным инвесторам с определенным дисконтом. Доля вложений объединенного фонда в госбумаги составляет всего 33,5%. Фонд на фоне откладываемого введения мультипортфельности вы­глядит все же неким прототипом портфеля с принятием больших рисков, хотя рынок в целом остается очень консервативным, в том числе вследствие достаточно жесткого регулирования, отмеченного и г-ном Сайденовым, и г-жой Алимгазиевой. Собственно перспектива введения мультипортфельности и, в частности, появление агрессивных портфелей оценивается достаточно осторожно. Одним из нерешенных вопросов остается уровень гарантии фондов для вкладчиков агрессивных портфелей. Если он будет таким же, как для умеренных и консервативных портфелей, на создание агрессивного портфеля “не пойдет ни один фонд”.

Отвечая на вопрос Панорамы, с чем все же ретроспективно было связано снижение доходности портфеля НПФ БТА, г-жа Алимгазиева не стала комментировать ситуацию подробно, выделив в качестве одного из основных факторов лишь обесценение бумаг “Астаны Финанс”.

Слияние двух фондов будет, как было подтверждено г-жой Алимгазиевой, связано с сокращением операционных расходов и в том числе сокращением части людей из подразделений, выполняющих дублирующие функции, правда, только в управленческом аппарате. По словам г-на Сайденова, операционные расходы в НПФ БТА и так были сильно уменьшены в течение последних двух лет, когда были введены меры экономии.

Председатель совета Ассоциации финансистов Серик Аханов высказал убеждение, что казахстанская пенсионная система заимствует все лучшее, что есть в мировой практике. Система, созданная когда-то в соответствии с чилийской пенсионной моделью, сейчас уже отличается от нее достаточно существенно, и правильно говорить о казахстанской модели. Одной из ее отличительных черт является многоуровневость, поскольку наряду с накопительной частью существует и солидарная, и мудрость состоит именно в сочетании этих двух принципов. Г-н Аханов, правда, несколько разочарован сохраняющимся очень небольшим количеством наиболее предусмотрительных людей, делающих помимо обязательных и добровольные пенсионные взносы. Что касается проблемы с доходностью, показываемой пенсионными фондами, то пенсионные деньги - это “чрезвычайно тонкая материя” именно в силу долгосрочности инвестиций. Сопоставление доходности фондов в годичном, трехлетнем и пятилетнем циклах с инфляцией, вызывающее крайне резкие оценки, не дает полной картины, поскольку речь идет о деньгах, имеющих рабочий цикл до 43 лет. Если посмотреть на доходность казахстанской пенсионной системы за 10, 11 или 12 лет в сопоставлении с инфляцией, то картина будет несколько иной, и доходность по расчетам, сделанным Ассоциацией финансистов, будет выше инфляции. В то же время г-н Аханов признал существование определенной проблемы с инвестиционными инструментами и выразил благодарность за появление программы народных IPO, адресованной в том числе и пенсионным фондам. Г-н Аханов упомянул о том, что отчасти защищает пенсионные фонды в силу долга, являясь “лоббистом”, с другой стороны, он сделал нетипичное для казахстанских финансистов признание, отметив, что его личные пенсионные накопления находятся в “ЏларЉмiт”, и то, как он будет жить на пенсии, зависит от мастерства инвестиционных управляющих фонда.

Николай ДРОЗД