Очевидно, фонд не испытывал, принимая это решение, давления ни со стороны регулятора, ни, тем более, со стороны вкладчиков (хотя на каких-то круглых столах тема обоснованности комиссий НПФ звучала довольно остро). Примененный подход, вероятно, будет использоваться в маркетинговых целях, хотя фактор величины комиссионных до сих пор не был в центре внимания вкладчиков при выборе фонда в отличие от выбора работодателя, текущей доходности и репутации НПФ, и ситуация вряд ли может поменяться очень быстро. Получение тех или иных комиссионных в зависимости от качества работы фондов и показываемой ими доходности выглядит справедливым. Некоторые сомнения вызывает уровень доходности в 6%, после которого будут начисляться максимальные комиссионные. Возможно, все же как цель следовало оставить доходность выше инфляции, хотя 6% являются нижней границей инфляции в прогнозах Нацбанка на 2011 год. Неясно, каким год окажется для инвестиций пенсионных фондов, несмотря на некоторый рост аппетита к рискам на рынках и довольно значительное снижение обязательных минимумов инвестиций в государственные бумаги со стороны регуляторов.

АФН также опубликовало показатели номинального дохода НПФ за год, три года и пять лет по состоянию на конец 2010 года. Единственным фондом, показавшим годовую доходность выше инфляции, 8,79%, оказался Евразийский НПФ. Худший результат в 2010 году - минус 3,34% у НПФ БТА Казахстан, проведшего весной значительную переоценку своего портфеля. “Улар­Умит”, если бы объявленный подход о комиссионных действовал уже в этом году, вынужден был бы ограничиться 10%, так как его доходность составила 4,14%.

Интересно, что по итогам 2009 года ситуация с инвестициями при немного более низком уровне инфляции воспринималась гораздо оптимистичнее. Доходность выше инфляции демонстрировали 8 фондов и в целом система, поскольку средневзвешенный коэффициент доходности за год превышал 11% (в основном, однако, на это влияли восстановление стоимости акций после снижения в период кризиса и последствия девальвации тенге, сделавшие доходными долларовые и евровые инструменты).

Гораздо более значимым фактором для рынка является показатель номинального инвестиционного дохода за 5 лет, поскольку он грозит фондам, показывающим низкую доходность, существенными материальными санкциями - вступлением в силу обязательства компенсировать разницу между показываемой доходностью и ее скорректированным средневзвешенным показателем минус 30%. Норматив, однако, на сей раз выполнили все 13 фондов. Хотя к уровню средневзвешенная доходность минус 30%, составившему 29,04%, были близки НПФ “Казахмыс” с пятилетней доходностью 30,15% и НПФ “Улар­Умит” - 31,36%. Средневзвешенная пятилетняя доходность рынка - свыше 44% - далека от накопленного уровня инфляции в 61,44%. Доходность выше инфляции в пятилетнем периоде по-прежнему, несмотря ни на что, показывает лишь НПФ БТА, у которого она составила 69,65%.

Николай ДРОЗД