Основная цель указанной реформы - превращение Гонконга в рынок мирового значения для собственных ценных бумаг, участников рынка из Китая, а также других иностранных эмитентов. Кроме того, это стало своего рода ответом на жесткую конкуренцию со стороны Сингапура.
Предлагая местным эмитентам доступ к международным рынкам капитала, а иностранным - доступ к местному капиталу и поддерживая одновременно открытый, безопасный эффективный рынок, HKEx способствует поддержанию Гонконгом своего статуса финансового центра и первичного рынка капитала для Китая.
По объему обращающихся ценных бумаг Гонконгская фондовая биржа входит в десятку крупнейших бирж мира и занимает по этому показателю вторую позицию в Азии после Японии. Уровень ее капитализации составляет (по данным на май 2004 г.) 690,6 млрд долларов США. Четвертью зарегистрированных здесь компаний и предприятий владеют граждане КНР. Уровень их капитализации составляет 28% от общей оценочной стоимости фондового рынка.
Объем купли-продажи акций компаний с материкового Китая достигает 1,95 млрд долларов США - половины ежедневного оборота биржи. Не случайно за последние десять лет 9 из 10 крупнейших первичных публичных размещений акций в Гонконге выпали на долю материковых компаний, включая компании China Mobile, China Unicom и China Life.
Предусмотрены меры по обеспечению "прозрачности" фондового рынка, что открывает инвесторам своевременный доступ к информации о ценах на бирже. Это, в свою очередь, позволяет принимать оперативные решения по инвестициям. Режим раскрытия финансовой информации осуществляется независимым регулятором - Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам (Securities and Futures Commission - SFC). В свою очередь эмитенты предоставляют SFC отчетность, размещая ее в газетах.
Регулирование деятельности фондовой биржи
Деятельность фондовой биржи регулируется рядом законодательных норм, доступных на сайте: http://www.legislation.gov.hk/eng/home.htm.
Органом, регулирующим деятельность биржи, является Комиссия по ценным бумагам и биржам - Securities and Futures Commission (SFC).
При этом SFC придерживается следующих принципов:
- поддерживать и способствовать развитию фондового рынка как справедливого, эффективного, конкурентоспособного, прозрачного и соблюдающего нормы законодательства; способствовать пониманию населением принципов функционирования фондового рынка; защищать интересы инвесторов; минимизировать злоупотребление и преступность среди участников фондового рынка; способствовать сокращению системных рисков; оказывать поддержку правительству в обеспечении стабильности финансового рынка Гонконга.
На первый взгляд перечисленные принципы ничем не отличаются от общих положений и норм, известных в мировой практике. Однако именно буквальное соблюдение этих норм и привлекает инвесторов на финансовый рынок Гонконга. Помимо этого, необходимо обратить внимание на одну фразу из норм (в прямом контексте о ней говорят как об общей норме), регламентирующих деятельность регулирующего органа (SFC) - "оказывать помощь в поддержании Гонконгом позиций международного финансового центра, чтобы облегчить инновации финансовых продуктов, предотвратить ограничения в конкуренции..."
Основные требования для членства:иметь форму акционерного общества; иметь как минимум одно "торговое право" фондовой биржи; иметь лицензию регулирующего органа; иметь в своем составе как минимум одного "ответственного служащего".
Основные продукты/объекты торговли:
акции; варранты; допущенные к торгам инструменты, привязанные к акциям; индекс акции инвестиционных фондов (Exchange traded funds - ETF); инвестиционные фонды (Unit trust/Mutual Trust); облигации; пилотные программы по торговле американскими финансовыми инструментами; деривативные инструменты:
фьючерсы
*на индекс Dow Jones Industrial Average;
*на индекс Hang Seng;
*на индекс H-shares (индекс акций китайских компаний, деноминированных в китайских юанях);
*на индекс Mini-Hang Seng (этот продукт предназначен для мелких инвесторов, которые не могут позволить торговать стандартными лотами индекса HANG Seng);
*на HIBOR - Hong Kong interbank Offered rate (эквивалент LIBOR);
*на 3 year Exchange Fund Note (3-летнее долговое обязательство правительства Гонконга);
*на акции отдельных компаний.
- опционы на акции, включенные в индекс Hang Seng.
Листинговые правила
Листинговые правила представляют собой 4 части: 1) общие правила подачи заявлений; 2) требования для процедуры листинга по акциям; 3) требования для инвестиционных фондов; 4) требования для выпуска и допуска долговых инструментов.
Общие принципы листинга
В настоящее время предъявляются следующие требования к компаниями, претендующим на биржевой листинг: собственный капитал - 2 млрд гонконгских долларов (около 257 млн долларов США); прибыль за последний год, подтвержденная аудиторской проверкой в 500 млн гонконгских долларов (около 64 млн долларов США).
Процедура включения ценных бумаг компании в листинг происходит в соответствии с нижеследующими принципами для предотвращения рисков для инвесторов и поддержания доверия к финансовому рынку со стороны инвесторов: заявители являются подходящими для листинга; выпуск и маркетинг ценных бумаг осуществляется соответствующим образом, и потенциальным инвесторам предоставляется информация, необходимая для правильной оценки эмитента; до инвесторов доводится полная информация об эмитентах, включенных в листинг, в особенности немедленному раскрытию подлежит информация, которая может повлечь за собой изменения цены ценных бумаг, а также изменение материального состояния; отношение ко всем держателям ценных бумаг, включенных в листинг, должно быть равноправным и справедливым.
Юрисдикция (регистрация юридического лица): Гонконг, Бермудские острова, Каймановы острова, Китайская Народная Республика.
Стандарты бухгалтерского учета: вся документация должна соответствовать стандартам бухучета Гонконга или международным стандартам.
Для компаний, юридически зарегистрированных за пределами Гонконга, существуют отдельные правила листинга. Дополнительная информация доступна на сайте: http://www.hkex.com.hk/rule/listrules/CH19.doc.
Комиссионные сборы за включение в листинг зависят от объема выпуска акций и варьируют от 150 000 HKD до 650 000 HKD. (1 доллар США примерно равен 7,7 гонконгских доллара.)
Дополнительные требования для включения акции в листинг размещены на сайте http://www.hkex.com.hk/issuer/listhk/equities_special.htm.
Использование опыта Гонконга
В настоящее время финансовая система Гонконга представляет собой мост между китайской экономикой и мировым финансовым рынком, и к тому же весьма развитая и открытая по международным стандартам. Поэтому сохранение баланса фондового и валютного рынка Гонконга жизненно важно для Китая.
Изучение работы финансовых структур в Гонконге показывает, что в силу большой ликвидности доходность по многим финансовым инструментам значительно упала. Так, например, доходность по депозитам физических и юридических лиц в местных банках составляет менее 0,001 %. Вследствие чего, финансовые ресурсы перераспределяются в другие инструменты и на другие рынки. Например, если сопоставить кредитные рейтинги Казахстана (Moody's - "Baa3", S&P - "BBB"-) и Филиппин (Moody's - "B1", S&P - "BB-"), то невооруженным глазом обнаруживается, что рейтинг Казахстана на 3 порядка выше филиппинского. Однако Филиппины привлекают инвестиций значительно больше. Обратная ситуация возникает при заимствованиях на рынках капитала - казахстанские эмитенты заимствуют по более высоким ставкам, чем другие страны Азии, хотя риски совершенно несопоставимые (что отражено в рейтинге). Поэтому существует возможность для казахстанских эмитентов снизить стоимость заимствований, а для азиатских инвесторов найти новую нишу для инвестиций. Это позволит казахстанским эмитентам найти новые более дешевые источники финансирования, в том числе для инновационных, перспективных компаний. В частности, для казахстанских компаний листинг на местной бирже может быть привлекательным ввиду менее жестких требований к объему капитала.
На развитии фондового рынка сказалось то, что в 1980-х годах, когда Гонконг только формировался как финансовый центр, основной акцент был сделан на развитие финансовой отрасли, и в особенности финансовых услуг.
Развитию же Гонконга как финансового центра способствовали низкие налоги, упрощенная процедура регистрации новых компаний при достаточно жестком регулировании, английское финансовое законодательство, несколько десятилетий конкуренции с Сингапуром.
Заинтересованность крупных международных инвесторов вызывали также успешное развитие Гонконга, его роль и влияние в экономике КНР, на мировых финансовых рынках в целом. В последнее время все большее количество финансовых институтов из стран Ближнего Востока и Африки инвестируют средства через гонконгский фондовый рынок. В этой связи опыт Гонконга был бы весьма полезен как для казахстанских участников рынка, так и для регулирующих государственных органов РК.
Предоставлено Генконсульством РК
в Гонконге
