Более того, процесс реструктуризации может оказаться достаточно длинным, недавно компания просила удлинения сроков утверждения плана реструктуризации у АФН, которые истекали 15 ноября. При этом, по словам г-на Исламова, "Астана-Финанс" хотела бы, чтобы эти сроки были продлены до конца марта будущего года. Неизвестно, однако, в какой степени даже длительные обсуждения с внутренними кредиторами могут адаптировать процесс реструктуризации в их интересах. Одним из пожеланий внутренних кредиторов было, например, разделение интересов банков, пенсионных фондов и страховых компаний, которым интересны разные модели реструктуризации. Однако если бы компания даже и прониклась этой идеей, ей было бы невозможно ее осуществить, поскольку казахстанское регулирование для эмитентов из небанковского сектора позволяет лишь один путь изменения облигационной программы при 100%-ном нотариально заверенном согласии всех держателей бумаг. Председатель правления компании Эльмира ИБАТУЛЛИНА отметила, что гипотетически возможна и ситуация шантажа со стороны одного или двух физических лиц или юридического лица - держателя облигации, которое может сорвать договоренности, которые будут достигнуты. "Астана-Финанс" объявила о готовности сделать шаг навстречу внутренним держателям субординированного долга, которые возражали против того, чтобы обязательства перед ними конвертировались в акции (предполагалось, что держатели долга получат 16% акций), вместо этого им предложено удлинение срока выплат до 25 лет с 16-летним льготным периодом. Г-н Исламов отметил, что субординированные долги по определению должны выплачиваться последними, сразу перед выплатами акционерам.

В то же время кредиторы должны понимать, что любое изменение параметров реструктуризации сказывается на экономике компании и ее возможностях осуществлять выплаты по реструктуризированному долгу. Изменение схемы выплат для держателей субординированных облигаций приводит к изменению параметров реструктуризации для внешних кредиторов. Координатор комитета внешних кредиторов Макрам АББУД отметил, что конечное соглашение с внешними кредиторами примерно на 95% повторяет предварительные договоренности, и 5% изменений связаны в основном как раз с изменениями в отношении субординированного долга. Представители "Астаны-Финанс" были также не согласны с тезисами о том, что компания недостаточно прозрачна, по словам г-на Исламова, значительные усилия как раз прилагались к тому, чтобы транспарентность сохранялась, несмотря на проходящую реструктуризацию, и из предложений внутренних кредиторов видно, что "они неплохо осведомлены о ситуации в компании". В то же время председатель совета директоров предположил, что коммуникации в отношениях с инвесторами могут давать сбои. Отвечая на вопрос Панорамы о том, существуют ли какие-то разногласия, связанные с активами, которые могут стать обеспечением по новым бумагам, выпускаемым в рамках реструктуризации, и могут ли появиться залоги в виде активов и для внутренних кредиторов, г-жа Ибатуллина высказала полное неприятие этой идеи. То, что по реструктуризируемым обязательствам внешним кредиторам предоставлен в качестве обеспечения дочерний российский банк (бывший "Альфабанк-Башкортостан"), связано с большими объемами списаний долга с их стороны и с тем, что выплаты будут проводиться в течение длительного периода, и они несут большие риски. Внутренние кредиторы, которым долг пролонгирован без уменьшения его абсолютной величины и "для которых нет никаких рисков", не должны претендовать на залоговое обеспечение.

Партнер компании "Эрнст энд Янг", выступавшей в качестве консультанта в процессе реструктуризации долгов перед внешними кредиторами, Кейт МакГРЕГОР, отметил, что структурирование групп кредиторов в "Астане-Финанс" было значительно более простым, чем в БТА и АльянсБанке. Это позволило распределить кредиторов по классам и предложить каждому классу одну опцию, в отличие от нескольких опций в БТА и Альянсе. Долги компании в результате реструктуризации сократятся, по оценкам г-на МакГрегора, примерно с $1,8 млрд до $500 млн. Внешние кредиторы, согласившиеся на 65%-ный дисконт в обязательствах перед ними, получат 59% акций. По мнению г-жи Ибатуллиной, "Астане-Финанс" удалось продвинуться дальше, чем БТА и Альянсу, в реструктуризации по торговому финансированию. Председатель правления назвала очень важными и имеющими значение для экономики в целом договоренности о том, что кредиторы в рамках торгового финансирования продолжат финансировать свои кредитные линии для лизинговой дочки "Астаны-Финанс", если будут выполняться заданные ими параметры.

Николай ДРОЗД