Оценивая, по просьбе журналистов, перспективы инвестирования в инфраструктурные облигации, заместитель председателя правления сказал, что главной проблемой остается то, что механизм государственного поручительства труднореализуем, кроме того, само его описание в действующем законодательстве осуществлено плохо. До устранения этой ситуации крупнейший казахстанский пенсионный фонд не станет инвестировать в инфраструктурные облигации, хотя принципиально такие инвестиции, как и участие в долгосрочных инвестиционных проектах в реальном секторе, конечно, ему интересны. Доля вложений фонда в государственные бумаги сейчас близка к 30% - минимуму, установленному АФН. При этом он и до введения ограничений держал в ГЦБ примерно такую же часть портфеля.

Комментируя для Панорамы, в какой степени на доходность влияет то, как сами фонды оценивают те или иные инструменты, представители НПФ Народного признали существование подобной взаимосвязи. Если бы регулятор ввел единую методику оценки инструментов, которая сейчас производится по-разному - по рыночной цене или по цене погашения, это "можно было бы только приветствовать". (Некоторые из представителей пенсионных фондов считают, что возможная унификация была бы невыгодна НПФ, показывающим высокий коэффициент номинальной доходности К2, и значительно сократила бы разброс в демонстрируемом уровне доходности.) Пятилетняя доходность НПФ Народного банка составляет 53,57% при скорректированной средневзвешенной доходности в 42,47%. Феноменально доходным для казахстанского рынка остается НПФ БТА - 96,54%.

Управляющий директор НПФ Народного Арман ДЖАКОМБАЕВ обратил внимание на то, что достаточно тяжелая ситуация для фонда прошлой осенью складывалась под влиянием снижения цен на рынке акций, которое отражало не фундаментальные показатели компаний, а панические настроения инвесторов.

При этом главной пострадавшей стороной оказались в результате вкладчики, выходившие на пенсию в тот момент, чьи накопления резко снизились. Фонд предлагал (и тогда эта точка зрения поддерживалась крупнейшими НПФ) ввести систему оценки инвестиций в акции, согласно которой их доходность определялась бы при продаже и выходе из соответствующих инвестиций, а не по текущей рыночной стоимости. Какой-либо готовности принять эти идеи со стороны регуляторов пока не проявилось.

Отнесение инструментов, и в частности облигаций, целиком в портфель до погашения, вероятно, может нести серьезные риски, поскольку не исключена возможность, что фондам в определенный момент придется признавать значительный размер убытков из-за завышенной оценки.

Что касается того, стоит ли фондам делать полностью открытой информацию о своих инвестиционных портфелях, г-н Орынбаев назвал эту тему "дискуссионной", по ней продолжаются обсуждения. Сомнения НПФ Народного банка, в частности, связаны с тем, что если фонд сформулирует желание выйти из бумаг какого-то эмитента и данная информация будет доступной в режиме, близком к он-лайн, это может привести к серьезному урону для эмитента. В то же время на сайте НПФ Народного есть достаточно большое количество сведений о структуре портфеля и, например, об уровне рейтингов приобретенных бумаг.

Николай ДРОЗД