Вице-президент KASE Андрей ЦАЛЮК отметил, что Иссык-Кульская конференция подразумевает "уникальный формат" общения. Находясь на одной территории в течение двух дней, финансисты могли общаться свободно и конструктивно. Как говорит г-н Цалюк, "обычный трейдер мог поговорить с представителем регулятора, донести свой мессидж". В конференции приняли участие около 80 представителей субъектов казахстанского и российского финансовых рынков, регулирующих госорганов Казахстана, а также организаций, специализирующихся на разработке программного обеспечения.
Участники пресс-конференции постарались охватить все наиболее важные для финансового рынка вопросы. В частности, обсуждались такие темы: "Насколько антикризисное регулирование фондового рынка должно предусматривать (и предусматривает ли) его дальнейшее развитие?"; "Как регуляторам, бирже и инвесторам реагировать на дефолты листинговых компаний?"; "Возможно ли развитие профессиональных участников фондового рынка Казахстана в текущих условиях, или задача - только выжить?" и другие.
В нынешних условиях на регулятора возложена противоречивая задача. С одной стороны, необходимость обеспечения финансовой стабильности (что подразумевает ужесточение требований АФН). С другой, по словам директора департамента АФН Марии ХАДЖИЕВОЙ, нужно все-таки "дать возможность дышать эмитентам". По словам г-жи Хаджиевой, АФН сейчас осуществляет работу по трем основным направлениям в части регулирования рынка. Первое - это совершенствование системы управления рисками. "Здесь основными моментами являются достаточное покрытие рисков со стороны финансовых посредников. Система должна строиться на принципе "знай своего клиента", то есть когда брокер должен быть уверен в платежеспособности клиента, - говорит представитель АФН. - Основная часть системы управления рисками - это стресс-тестирование и анализ принимаемых решений. Брокер, как финансовый посредник и консультант, в большей степени должен уметь оценить риски, свойственные и финансовому инструменту, и эмитенту, выпускающему данные финансовые инструменты". Второе направление работы регулятора - это повышение защиты прав потребителей финансовых услуг. Для решения этой задачи в данный момент АФН готовит ряд законодательных поправок, в том числе в гражданский, уголовный и административный кодексы. Третье направление - это повышение ответственности должностных лиц и крупных участников финансовых (и не только финансовых) организаций. АФН готовит законодательные поправки и по этому вопросу.
Очень остро сейчас стоит проблема дефолтов, и участники Иссык-Кульской конференции не могли обойти эту тему стороной. В пресс-релизе KASE сообщается: "В секции, касающейся дефолтов, участники конференции затронули основные проблемы во взаимоотношениях заемщиков и кредиторов. Модератор указанной секции, вице-президент KASE Болат Бабенов отметил, что в соответствии с законодательством в случае банкротства инвесторы могут рассчитывать на возмещение своих инвестиций только в третьей и даже в четвертой очереди. Наиболее серьезно эта проблема встала перед держателями облигаций эмитентов, основная часть активов которых уже находится в залоге банков второго уровня. Кроме того, в ходе возникших дебатов обсуждалось, что отсутствие в законодательстве четкого механизма разрешения споров между владельцами и эмитентами облигаций в ряде случаев может привести к дискриминации части облигационеров при определении условий реструктуризации. На рынке, по свидетельству профучастников, уже появилась практика проведения прямых переговоров отдельных облигационеров с компанией-эмитентом для определения наилучших условий для себя, вместо попыток коллективно добиваться их для всех облигационеров. Было отмечено также, что до сих пор не решена проблема контроля за активами компаний, уже допустивших дефолт, из которых по состоянию на 1 сентября 16 являлись листинговыми компаниями".
Сергей Лялин, генеральный директор ООО "Сбондс.ру", отметил схожесть ситуации с дефолтами на казахстанском рынке с российским рынком корпоративного долга. В России отсутствие четких юридических механизмов защиты от банкротства привело к тому, что часть эмитентов рассматривает дефолт как средство улучшения своего финансового состояния. По словам г-на Бабенова, для защиты инвесторов долговых ценных бумаг Агентство по финнадзору создало "буферную категорию" официального списка ценных бумаг для допустивших дефолт эмитентов. Как пояснила журналистам г-жа Хаджиева, "буферная площадка позволяет эмитентам, у которых возникли небольшие финансовые трудности или сложности с денежными потоками, оставаться в листинге, предоставлять информацию для широкого круга инвесторов". Если эмитент сумеет решить свои проблемы, он возвращается в основной список, если же нет, то он подвергается делистингу. По словам г-на Цалюка, "дефолт листинговой компании не должен являться безусловным основанием для делистинга ценных бумаг. Потому что в нашей стране делистинг ценных бумаг - это наказание не эмитента, а инвестора. У него после этого возникают проблемы, как эти бумаги продать по нормальной цене." А эмитент, оказавшийся в буферной зоне, по словам вице-президента KASE, "должен предоставить план выхода из этого состояния. Потом принимается окончательное решение - либо делистинг, либо возвращение".
Говорили на конференции и посткризисном развитии финансового рынка. Председатель правления АО "Unicorn IFC" Ольга Эм поставила под сомнение фундаментальную основу якобы наметившегося тренда на стабилизацию рынков. В своем прогнозе очередной волны кризиса на мировом финансовом рынке она указала на 2011 год, на который приходится пиковая нагрузка по обслуживанию ипотечных займов с плавающей ставкой. По мнению г-жи Эм, в ближайшие два-три года основным инвестором в реальную экономику будет государство, "что, в принципе, сейчас показывают действия нашего правительства", - отметила она. Эксперт считает, что в ближайшее время будет развиваться сектор государственных ценных бумаг. А основным поставщиком ликвидности будет нефтегазовый сектор. Так как для банков внешние рынки еще какое-то время будут закрыты.
Что же касается инвесторов, то их эксперты также ждут не из-за рубежа. Они склоняются к привлечению на фондовый рынок населения. Проект этот обсуждается давно. Однако в нынешних условиях не все согласны с тем, что действительно стоит заманивать на фондовый рынок деньги рядовых казахстанцев. Однако Андрей Цалюк и зампред Агентства РФЦА Чингиз Канапьянов поддерживают эту идею.
Амина ДЖАЛИЛОВА
