В прошлую пятницу АФН и Ассоциация финансистов провели обсуждение относительно того, что следует предпринять в связи с дефолтами по корпоративным облигациям на казахстанском рынке.
При этом большинство оценок сводится к тому, что необходимо ужесточить регулирование и повысить права держателей облигаций. Именно второсортность держателей облигаций перед другими кредиторами и прежде всего вызывает наибольшую озабоченность многих участников обсуждения, прежде всего представителей пенсионных фондов. Наиболее радикальные предложения, которые будут обсуждаться создаваемой при Ассоциации финансистов группой, предусматривают, например, возможность в случае дефолта внесудебного обременения на имущество эмитента со стороны АФН, ужесточение ответственности финансовых консультантов и обязательное введение предварительных ковенантов, в которых устанавливался, например, предельный уровень долга для эмитента (многие считают это предложение нереалистичным и отмечают, что его реализация закрыла бы возможность выпуска облигаций на внутреннем фондовом рынке, прежде всего для финансовых институтов), а также обязательное согласование с держателями облигаций любых сделок, связанных с отчуждением активов.
Вице-президент KASE Булат БАБЕНОВ считает, что необходимо нахождение разумных балансов и осуществление наиболее жестких предложений может дополнительно повлиять на цену размещения новых эмитентов до такой степени, что может сделать экономически невыгодным выход на фондовый рынок. Биржа также не хотела бы осуществлять делистинг компаний, допустивших дефолты, что означало бы потерю для облигационеров и доступа к информации.
Возможно, для этих бумаг будет создана специальная категория "компаний, допустивших дефолт".
По словам заместителя председателя АФН Алины АЛДАМБЕРГЕН, решение проблемы с убытками по бумагам должно быть связано прежде всего с активностью самих держателей облигаций, поскольку АФН не будет в состоянии вести, например, многочисленные судебные процессы. В то же время г-жа Алдамберген считает, что в проспектах эмиссий должны быть общие обязательства перед всеми инвесторами - ковенанты. Поскольку сепаратные договоренности с каждым инвестором, покупающим облигации - неправильный путь и к тому же такие договоренности крайне трудно реализуемы в реальности в спорных ситуациях, поскольку неизвестно, будут ли они приняты во внимание судами.
Николай ДРОЗД
