Осуществление финансовых вливаний обусловлено рядом достаточно жестких условий для действующих игроков в этих отраслях. В частности, по поводу вливаний в банки было отмечено, что банкам придется взять часть убытков на себя, поскольку сегодняшние цены, по которым будет оказываться поддержка банкам, совсем иные, чем они были некоторое время назад. Президент добавил, что это вопрос переговоров с правительством, и банки, хорошо заработавшие в добрые времена, должны нести это бремя вместе с властями. Вхождение государства не избавляет банки от необходимости находить дополнительные средства для своей капитализации и продолжения кредитования отраслей, которые традиционно развивались за счет кредитов. Государство намерено также жестко отслеживать целевое использование выделяемых средств и не допустит их оттока за рубеж. Что касается строительных проектов, нуждающихся в господдержке, то их осуществление обусловлено рядом жестких условий, главными среди которых выглядят ограничения цены строящегося жилья до $1000 в Алматы и $700-800 в Астане. Если строители готовы согласиться с этим, они получат господдержку, если нет, то, по словам Президента, "думаю, вас ждет банкротство, других возможностей для поддержки у государства нет".

Первоначально предполагаемая сумма в $5 млрд на капитализацию банков снизилась до $4 млрд. Среди предположений, почему это могло произойти, - уже состоявшийся отказ от вхождения государства в капитал со стороны АТФБ, которому может оказать поддержку основной акционер в лице UNI Credit, и остающийся вероятным отказ ЦентрКредита, для акционеров которого, по словам председателя АФН Елены Бахмутовой, возможно, требуется несколько больше времени на принятие решения. На временное приобретение 25% простых акций в четырех крупнейших банках будет потрачен $1 млрд, остальные деньги влиты с помощью покупки привилегированных акций и субординированных облигаций. Ранее говорилось, что на долю первой четверки банков должно прийтись примерно $3,5 млрд, известны и суммы вливаний, которые должны последовать в каждый из банков, и оставление на эти цели дополнительного полумиллиарда долларов логически может означать резервирование средств для ЦентрКредита, возможность предложения о вливаниях для банков, следующих по размерам за первой шестеркой (об этом говорилось ранее как о возможности, по поводу которой не принято окончательного решения), а также гипотетически и увеличение вливаний в "первую четверку", хотя ранее отмечалась, что сумма в $3,5 млрд стала не результатом каких-то интуитивных решений, а мониторинга со стороны АФН. Так или иначе, произошедшая экономия на $1 млрд, очевидно, позволяет увеличить поддержку строительной отрасли, став частью тех $3 млрд, которые могут быть влиты в стройкомпании. Премьер Масимов сказал также о том, что, по его мнению, еще примерно $2 млрд может быть привлечено за счет средств пенсионных фондов. Пока неясно, какими будут механизмы этой поддержки, будет ли это кредитование стройкомпаний напрямую (г-н Масимов говорит как о получателях этих денег о БВУ и стройкомпаниях, которые согласятся на предлагаемые жесткие условия) или кредитование по низким ставкам приобретателей жилья. Безусловно, хорошей новостью для всего рынка является и намерение государства поддержать не только новое строительство, но и обеспечить ставки на уровне 10,5%-12,5% для заемщиков по ипотечным кредитам, если покупаемое ими жилье является у них единственным и его площадь не превышает 100 кв. метров. Это выглядит очень разумным решением в сравнении с предлагаемыми выборочными индульгенциями заемщиков под государственным давлением. Абсолютно логичным является также привлечение средств пенсионных фондов, которые должны оправдывать в экономике свою роль как институциональных инвесторов, обладающих длинными деньгами, которые в состоянии менее остро, чем другие инвесторы, реагировать на остроту текущей рыночной ситуации, имея более длинный инвестиционный горизонт. Неизвестно, являются ли $2 млрд вливаний в поддержку строительной отрасли теми средствами, которые планируется влить в фонд стрессовых активов со стороны пенсионных фондов. $1 млрд, которой выделяется для фонда за счет перераспределения бюджетных расходов, будет недостаточно для его функционирования. Летом и в начале осени предполагалось, что фонд сможет получить фондирование на внешних рынках, выпуская несколько разных по старшинству траншей, обеспеченных ипотечными кредитами. Очевидно, нынешнее состояние рынков не позволяет надеяться на это, и переговоры о капитализации фонда ведутся и с "восточными соседями".

В ситуации 1999 года только появившиеся пенсионные фонды сумели сыграть важную роль, выкупив торгующиеся с большим дисконтом казахстанские суверенные еврооблигации, очевидно, снизив в какой-то момент "дефолтовое" давление на бюджет и получив в конечном итоге существенную прибыль по мере погашения бумаг. Крайне важно, однако, чтобы это было инвестиционное, а не политическое решение, связанное с разнарядкой на $2 млрд. Очевидно, государством должны быть даны фондам определенные гарантии и предложены выгодные условия. Г-жа Бахмутова отметила, что совместные действия правительства и фонда "СамрукКазына" по привлечению активов пенсионных фондов для финансирования приоритетных инвест-проектов, а также приобретение долговых обязательств фонда стрессовых активов с инвестиционным рейтингом помогут способствовать диверсификации пенсионных фондов и, соответственно, стабилизации доходов. Г-жа Бахмутова отметила также, что фонды на сегодняшний момент имеют недостаток инвестиционных инструментов внутри страны.

Политическая составляющая при принятии столь маштабной программы чрезвычайно велика, и она становится одним из факторов, ужесточающих риторику и условия для секторов, являющихся получателями средств, при этом крайне важно, чтобы рыночность институтов, получающих поддержку, не стала жертвой политической составляющей и уровень доверия к ним действительно вырос в результате участия в их капитале государства.

Известный экономист Ораз Жандосов, занимавший должности вице-премьера и председателя Нацбанка, в интервью агентству КазТАГ отметил, что видит определенную проблему в оценках о том, что в экономику будет инвестировано Т2,2 трлн, или примерно 20% ВВП. По его мнению, очевидно, что цифры другие. Поэтому это больше похоже на PR-психолечение. Но если говорить о квалифицированной аудитории - рейтинговых агентств, международных организациях, банках и инвесторах отечественного бизнеса, то они не смотрят на грандиозность планов, а делают оценки, исходя из реальных средств, направленных на конкретные цели. Для простых же казахстанцев озвученные огромные суммы, по мнению г-на Жандосова, говорят скорей о серьезности стоящих перед страной проблем.

Возможно, в оценках о том, что общие вливания составят около $20 млрд, содержится и краткосрочная ликвидность, предоставляемая рынкам по линии Нацбанка, но стремление сделать цифры сопоставимыми или даже большими по отношению к ВВП с суммами вливаний, которые делаются на развитых рынках, наверное, присутствует. Хотя меньший размер необходимых вливаний - возможно, объективный показатель более здоровой экономики и финансовой системы, и кризисный год, прожитый финансовыми институтами без прямой поддержки государства, несомненно - большой плюс.

Николай ДРОЗД