Миссия, однако, сделала немного более консервативный по сравнению с властями прогноз относительно возможных темпов роста ВВП, оценив его в 4,5% в этом году и 5,3% - в следующем. Напомним, что Премьер Масимов (пожалуйста, предыдущий номер Панорамы) называл снижение роста в будущем году ниже коридора в 5-5,5% в качестве определенного, означающего, что правительство должно делать дополнительные вливания для стимулирования бизнес-активности. Нахождение роста в этом коридоре будет означать, что приоритет будет отдаваться сохранению низкой инфляции. Прогнозы миссии, связанные с инфляцией, также почти совпадают с оценками Нацбанка, поскольку специалисты МВФ прогнозируют снижение уровня инфляции до 11% до конца года, в то время как Нацбанк считает, что "при самом позитивном развитии событий" может осуществиться возвращение инфляции на ранее обещанный уровень в 10%. Ожидания, связанные с очень значительным снижением годовой инфляции, которая пока остается на уровне около 20%, позволили одобрить "сохранение неизменного курса денежно-кредитной политики", принятого на сентябрьском заседании правления Нацбанка. Нацбанк оставил ставку рефинансирования на уровне 10,5%, что позволяет рассчитывать, что по мере дальнейшего снижения инфляции ставки будут положительными в реальном выражении. Снижение инфляции приведет также к росту депозитов банков и повышению устойчивости их фондирования. Очевидно, в какие-нибудь другие времена ситуация со слишком мягкими ставками могла бы вызвать какие-то осуждающие комментарии МВФ, но сейчас Казахстан выглядит страной с далеко не самой мягкой бюджетной политикой. Что касается валютного рынка, то сделанные комментарии также созвучны позиции казахстанского регулятора, и их никак нельзя озаглавить "не могу поступиться принципами". Как отмечается в заявлении, "стабильность валютного курса в течение прошлого года стала ключевым фактором сохранения доверия вкладчиков и поддержки корпоративного и банковского секторов в процессе выполнения ими обязательств в иностранной валюте с наступившим сроком погашения. С июля происходило умеренное укрепление тенге; миссия поддерживает придание большей гибкости валютному курсу в будущем в том случае, если на внутреннем финансовом рынке сохранится относительно стабильная ситуация. Если же тенге подвергнется значительному давлению в сторону снижения, Национальный банк, по мнению миссии, должен будет поддержать валютный курс, как это было сделано в прошлом году". Эксперты, однако, оговаривают необходимость применения "четких операционные правил, ограничивающих объем резервов, направляемых на защиту курса". Обычно комментарии сводятся к вредности каких-то искусственных ограничений на валютном рынке.

Что касается создаваемого фонда стрессовых активов, то его концепция также нравится экспертам, которые считают, что очень важно, чтобы он функционировал на коммерческой основе и выкуп активов проходил по рыночным ставкам, а не балансовой стоимости. Взамен банкам может быть предложена часть прибыли при реализации этих активов впоследствии, если она, конечно, будет получена. В то же время специалисты МВФ подчеркнули, что с созданием фонда предоставление рынкам краткосрочной ликвидности должно по-прежнему оставаться целиком за Нацбанком. Что касается ситуации на финансовых рынках, то пока отмечается также (в унисон с оценками, звучащими внутри страны), что они не имеют такого влияния, как события прошлого года. Согласно оценкам миссии, "несмотря на то, что прямое воздействие мировых финансовых потрясений на Казахстан оказалось гораздо более ограниченным, чем в августе-сентябре 2007 года (на этот раз влияние на межбанковские процентные ставки и валютный курс оказалось незначительным), спрэды по суверенным свопам кредитного дефолта и банковским облигациям увеличились, и произошло резкое падение казахстанского фондового рынка". Эксперты также отмечают, что "в период после нашего прошлого визита официальные органы продолжали умело справляться с трудностями, которые испытывала экономика; мы приветствуем экономическую политику, принимаемую в денежно-кредитной и налогово-бюджетной и надзорной областях с целью повышения устойчивости экономики Казахстана. Тем не менее по-прежнему существуют серьезные проблемы, усугубляющиеся в новом периоде волатильности на мировых финансовых рынках". Ситуация в банковской сфере по-прежнему требует большого внимания от надзора в части создания резервов. Кроме того, миссия, возможно невольно, среагировала на некоторые внутренние споры и упоминала о росте рисков кредитования на соседних рынках в связи с недавними потрясениями в России.

Николай ДРОЗД