- Воздействие, которая оказала эта ситуация на российские и украинские банки, пока можно считать относительно мягким, в то время как для казахстанских банков, в значительной степени зависимых от внешних заимствований, оно оказалось весьма болезненным. Тем не менее во всех трех банковских системах ситуация с ликвидностью в последние месяцы была нестабильной: например, значительные ухудшения ликвидности отмечались в Украине в середине февраля и в марте 2008 г. и в России в марте 2008 г. Многие банки Казахстана, России и Украины столкнулись с проблемами привлечения ресурсов в условиях необходимости продолжать рост бизнеса. Это было вызвано рядом факторов: значительным падением ликвидности в краткосрочном сегменте денежного рынка; нехваткой средств для средне- и долгосрочного фондирования (ее испытывают даже наиболее надежные финансовые организации); сложностями в оценке рисков; значительными потребностями в рефинансировании; нестабильными потоками иностранного капитала и фактическим вымыванием ликвидности с рынка секъюритизации.

Пока банки Казахстана вполне успешно справляются с проблемами, вызванными напряженностью с ликвидностью на мировых рынках капитала, благодаря введению соответствующих корректировок в стратегии развития, использованию накопленных резервов ликвидности, поддержке со стороны государства и акционеров, увеличению государственных расходов, а также возобновлению и рефинансированию части долговых обязательств. Преодолению проблем, связанных с нехваткой ликвидности, в некоторой степени способствуют приток финансовых средств благодаря высоким ценам на экспортируемые сырьевые товары, рост сбережений и вкладов домохозяйств, приемлемое качество активов банковских систем, а также замедлившийся рост активов и ссудной задолженности. Значительные внешние заимствования, сделанные в 1-м полугодии 2007 г., включая размещение обязательств на открытом рынке и в двустороннем порядке, а также в ходе нескольких крупных IPO, также позволили банкам Казахстана создать резервы ликвидности.

- Насколько адекватной выглядит реакция регуляторов на эти события и могут ли какие-то рецепты, российские в Казахстане или казахстанские в России, быть применимы, на ваш взгляд?

- По нашему мнению, спады ликвидности в регионе будут продолжаться, при этом их острота и последствия будут в значительной мере определяться мерами государства по увеличению ликвидности, а также эффективностью управления ликвидностью в конкретных банках (некоторые кредитные организации в последнее время стали осуществлять более консервативную политику в этой области). Интервенции, производимые Национальным банком для повышения ликвидности, а также увеличение государственных расходов позволили в последние месяцы поддержать ситуацию с ликвидностью, но не смогли ее полностью восстановить до уровней до середины 2007 г. За последние годы Казахстан накопил достаточно крупные резервы, что представляет собой весьма внушительную "подушку безопасности" для экономики.

- Если возможно, насколько меняет ситуацию для казахстанского рынка в целом размещение еврооблигаций Народного банка, может ли последовать выход на рынок других банков и в какой степени инвесторы способны делать различия между казахстанскими банками?

- Данное размещение является знаковым событием как для казахстанского банковского рынка, так и для всех развивающихся рынков. Однако мы не ожидаем, что за этим выпуском в массовом порядке последуют выпуски других банков. Как никогда повысилось значение рейтингов и рейтингового анализа банков региона, именно в свете более глубокого и дифференцированного подхода инвесторов к эмитентам.

- Соответствует ли демонстрируемое казахстанскими банками некоторое ухудшение активов тем опасениям, которые высказывались рейтинговыми агентствами, или это изменения все же меньшего масштаба?

- Наша озабоченность рисками ликвидности и выплат по внешним обязательствам казахстанских банков заметно снизилась. В то же время на первый план выходит вопрос качества активов, и именно на этом сейчас сконцентрировано наше внимание. В своей работе мы ориентируемся главным образом на четыре основных показателя: фактическая просрочка, кредиты "под стрессом", оценка ожидаемого уровня потерь и объем реструктурированных кредитов. К сожалению, в последние месяцы по всем этим показателям прослеживается негативная динамика. Точное определение этих оценочных показателей требует более глубокого изучения вопроса, структуры и характера активов, чем мы сейчас и занимаемся. Многие инвесторы и аналитики сейчас с большим нетерпением ожидают этих данных, но мы не хотели бы делать поспешные выводы. Если говорить о структурных проблемах, то наибольшие риски пока представляют строительство и смежные отрасли. Но затягивание неопределенности будет все больше и больше оказывать давление как на отдельные компании, так и на целые секторы и другие сегменты экономики. Вопрос о качестве активов далеко не решен, он будет только обостряться. Проблема качества активов в значительной мере уже проявилась в четвертом квартале 2007 г. и первом квартале этого года, хотя она и не отражена в полной мере в официальной отчетности. Как положительный фактор мы отмечаем понимание проблемы качества активов банками и регулирующими органами, их активную работу по решению конкретных проблемных случаев. Но общий тренд в развитии экономики Казахстана, по нашим оценкам, все равно остается положительным, а рост ВВП в 2008 г. превысит показатели многих других развивающихся стран, хотя и будет ниже, чем в прошлом году.

Николай ДРОЗД