До принятия решения о создании единого фонда Нацбанк подчеркивал, что альтернативой предложениям о долгосрочном фондировании за счет обусловленных депозитов из средств Нацфонда в банках может быть размещение ими долгосрочных облигаций на рыночных условиях, прежде всего в расчете на инвестиции пенсионных фондов. Принятое политическое решение о создании единого фонда, очевидно, отсрочило эти планы. Председатель Нацбанка Григорий Марченко, отвечая в начале февраля на вопрос Панорамы по этому поводу, отметил, что движение могло начаться уже в январе. В тот момент среднесрочные облигации банков готов был покупать только НПФ ГНПФ, что, согласно оценкам главы Нацбанка, было “не так мало”, учитывая, что туда началось активное перетекание вкладчиков.

Первые два аукциона по покупке Нацбанком госбумаг у пенсионных фондов оказались успешными, на каждом из них ценные бумаги были приобретены, как и планировалось, на сумму в 10 миллиардов тенге (пожалуйста, предыдущий номер Панорамы”). На аукционе, состоявшемся 22 февраля, желание фондов продавать Нацбанку госбумаги значительно снизилось, и из предполагаемого объема в 10 миллиардов тенге было приобретено облигаций на 1,9 миллиарда. Аналитики, комментировавшие эти торги, назвали одной из причин низкого предложения некий дисбаланс действий Нацбанка и Минфина, который должен размещать новые облигации для эффективного выстраивания кривой доходности.

На этой неделе, однако, действия Минфина и Нацбанка были полностью синхронизированы. В среду Минфин разместил МЕУЖКАМы со сроком обращения до 2028 года с доходностью инфляция плюс 0,01%. Спрос превысил предложение в 4 раза. Вчера Нацбанк предлагал пенсионным фондам выкуп трех других видов госбумаг на ту же сумму в 5 миллиардов тенге. Доходности по бумагам, предлагаемым к выкупу, варьируются от 4,8% до 6,75% годовых.

Что касается выкупа банковских облигаций, то помимо размещения ДБ Сбербанк, который сумел зафиксировать довольно хорошую доходность в 7% годовых, состоялись также размещения Цеснабанка и АзияКредит банка. Все размещения объединяет довольно скромный объем привлечения средств и то, что в каждом случае покупателем выступал “один из субъектов пенсионного рынка”. Это позволяет сделать вывод, что создаваемый механизм пока носит скорей искусственный, а не рыночный характер. С созданием ЕНПФ объемы таких сделок могут вырасти, и долгосрочное фондирование для банков может приобрести реальные черты, если такая возможность будет включена в инвестиционную декларацию фонда.

В ходе размещения Цеснабанка спрос составил 176% от предложения. Доходность в заявках на приобретение варьировалась от 8 до 9%. В результате эмитент установил цену отсечения на уровне соответствия доходности в 8,00 % годовых и удовлетворил заявку, поданную субъектом пенсионного рынка, разместив тем самым весь планируемый объем бумаг. Сумма привлечения при этом составила около Т2 млрд.

25 февраля состоялось также размещение облигаций АзияКредит банка, который сумел получить достаточно хорошую для себя доходность в 8,5% годовых. Общая сумма спроса на торгах составила 18,2% от предложения. Доходность, предлагаемая покупателями, варьировалась от 8,5% до 9,5%. В итоге банк также удовлетворил одну заявку, поданную субъектом пенсионного рынка, с доходностью в 8,5% годовых. При этом сумма размещения составила 984 миллиона тенге. 7 марта планируются новые торги по размещению облигаций АзияКредит банка. Кроме того, в ближайшее время планируется размещение облигаций Евразийского банка.

Тем не менее очень небольшие объемы размещений и единичность приобретателей облигаций не позволяют говорить, что рынок после решения о создании ЕНПФ остается полноценным.