Между тем обстановка вокруг будущих решений относительно того, в какую сторону может развиваться пенсионная система, достаточно накалена. Неопределенность связана как с неподтвержденными утечками информации о том, что в качестве одной из альтернатив рассматривается предложение Всемирного банка о собирании всех пенсионных накоплений в один фонд и передаче этих средств в управление иностранной управляющей компании для инвестирования за рубежом, так и с жесткой критикой пенсионной системы со стороны некоторых экспертов. Идея о передаче всех пенсионных активов в один фонд, в свою очередь, активно критиковалась участниками рынка. Собственно, ее обсуждение стало одной из центральных тем состоявшегося весной круглого стола по пенсионной проблематике, организованного рейтинговым агентством “Эксперт РА Казахстан” (пожалуйста, Панорама №12). На круглом столе был представлен практически весь пенсионный рынок, и один из главных и практически единодушных выводов состоял в том, что изменения, связанные с созданием единого фонда, выглядят лекарством, которое сильнее самой болезни, и изменения, связанные с доходностью фондов, могли бы быть скорей связаны с отказом от регулирования, присущего “военному времени”. Ситуация на фондовых рынках, однако, выглядит хуже, чем в конце марта, когда происходило это обсуждение, и надежд на какое-то очень существенное смягчение регулирования крайне немного. Участники рынка не верят также в то, что какая-либо из управляющих компаний, инвестирующая средства на внешних рынках, будет в состоянии перекрыть даже снижающуюся в Казахстане инфляцию. Отсутствие подобной доходности, собственно, и ставится пенсионным фондам в вину. Между тем сопоставление доходностей, показываемых казахстанской и, например, российской пенсионными системами, скорей в нашу пользу (пожалуйста, Панорама №9). Любопытно, что обсуждение идеи об инвестировании казахстанских пенсионных средств на внешних рынках происходит одновременно с ростом опасений относительно надежности инвестиций на международных рынках суверенных фондов и с призывами вернуть часть средств казахстанского Нацфонда на внутренний рынок. В дискуссии вокруг предложений Всемирного банка помимо участников рынка принял участие и председатель Нацбанка, который в одной из телепрограмм заявил, что идея создания единого фонда отвергается “с негодованием”. Ни одно из экономических министерств и представитель правительства не высказались против этой идеи даже в самой осторожной форме, не то что в столь эмоциональной. Вице-премьер Кайрат Келимбетов, находясь на позиции главы фонда “Самрук-Казына” в момент, предшествующий консолидации нескольких пенсионных фондов с участием БТА, высказывал личную точку зрения, что если бы был создан единый государственный фонд, произошло бы снижение издержек, связанных с управлением пенсионными активами” и “люди бы проголосовали за такой фонд ногами” (пожалуйста, Панорама №34 за 2010 год). Очевидно, в предложениях Всемирного банка не закладывается возможность какой-либо конкуренции и голосования хотя бы “ногами”. При этом очевидно, люди были бы вновь отчуждены от своих пенсионных накоплений и каких-либо возможностей выбора, связанного с фондами. Процесс диверсификации инвестиционных портфелей фондов, как и все остальное на казахстанском рынке, происходит крайне медленно, если учесть, что об этой идее регулятор впервые заговорил задолго до кризиса - в 2005 году. Дифференциация самих пенсионных фондов и процесс раскрытия ими инвестиционных портфелей также существенно замедлились из-за кризиса, заставляющего становиться более консервативными, чем ограничения регулятора. Тем не менее миграция вкладчиков происходит довольно активно, они пользуются своим правом выбора фонда, и очевидно, выбор в пользу фондов с высокой доходностью и понятной инвестиционной политикой является одним из его мотивов.

Пожелания в той или иной форме вернуться к солидарной системе и обезличить пенсионные накопления - такие мотивы также звучат в последнее время, вероятно, они были бы не в пользу наиболее активной части населения и подрывали бы доверие к государству и финансовым рынкам и, быть может, сказались бы на будущих пенсионных накоплениях. Пенсионные фонды при справедливой критике части из них, инвестировавших средства в облигации дефолтных эмитентов, все же выполняют роль определенных фильтров, затрудняющих инвестирование в какие-то политически мотивированные проекты. У централизованного фонда, если бы он был ориентирован на инвестиции на внутренний рынок, процент дефолтов в портфеле мог бы быть выше, если экстраполировать опыт БРК, институтов развития или госструктур, субсидировавших сельское хозяйство. Определенная невостребованность длинных пенсионных денег и дефицит инвестиционных инструментов, сохраняющийся в течение длительного времени - это до определенной степени диагноз существующему инвестиционному климату и проблема для нескольких правительств, которую хочется решить административно, а не как-то терпеливо взращивая институты. Такой же проблемой, очевидно, является отсутствие положительной доходности по госбумагам, большая часть из которых размещается на уровне ниже инфляции, при этом фонды обязаны инвестировать не менее 20% средств в казахстанские госбумаги.

В центре обсуждений, связанных с изменениями в пенсионной системе, в последнее время часто оказывается лишь повышение пенсионного возраста для женщин. Сторонники этого решения приводят более или менее стройную аргументацию “за”, но его принятие, вероятно, стало бы непростым решением с политической и психологической точек зрения. В последний раз масштабные решения, имеющие определенную рыночную логику, но болезненные в социальном плане, принимались, пожалуй, в 90-е, часто - когда отсутствовала какая-та иная альтернатива. После изменения ситуации с бюджетом, как говорят многие эксперты и практики, предпочтительным выбором становится консервация проблем и снижение их болезненности с помощью госвливаний, но не какие-то радикальные решения. Интересно, что Премьер Масимов, недавно выступая в парламенте, увидел определенный позитив и в сценарии резкого снижения цен на нефть, отметив, что в этом случае легче было бы принимать необходимые бюджетные решения. В случае с пенсионной системой такого отрезвляющего фактора, как стоимость барреля, нет. При этом Нацбанк довольно последовательно в течение нескольких лет говорил о необходимости дополнительных взносов работодателей в определенных отраслях в пенсионную систему, что, очевидно, могло бы сделать менее болезненным повышение пенсионного возраста хотя бы для части профессий, связанных с тяжелым физическим трудом. Представители пенсионного рынка в свою очередь предлагали в качестве одного из смягчающих решений или альтернатив увеличение периода пенсионных отчислений со стороны государства в момент декретных отпусков.

Так или иначе, очевидно, выбор мер совершенствования накопительной пенсионной системы будет связан с вектором экономической политики в целом, он может быть сделан в духе госкапитализма или в духе совершенствования реформ 90-х, одной из самых впечатляющих из которых было создание накопительной пенсионной системы. Причем главная альтернатива состоит не в увеличении пенсионного возраста женщин, а в том, будет ли конкуренция между фондами главным фактором совершенствования пенсионной системы.