Аналитики АТФБ повышают свой прогноз относительно возможного роста казахстанского ВВП в 2010 году

Аналитическая служба АТФБанка сделала новый интересный прогноз относительно возможных макроэкономических показателей Казахстана на основании итогов первого полугодия. Автор прогноза Ханс Хольцхакер, главный экономист АТФ-Банка, второй раз повысил свой прогноз относительно возможного роста казахстанского ВВП в 2010 году с 3,5% до 5%. В предыдущем обзоре оценки возможного роста были повышены с 2,5% до 3,5%. Не исключено, что и это не последнее повышение прогнозов, и аналитики отмечают, что “медленные темпы роста кредитования и более неблагоприятная глобальная среда сдерживают нас сделать еще более высокие прогнозы”.

Минусами ситуации в Казахстане считаются слабое качество кредитного портфеля банков и слабое восстановление кредитования. В то время как наиболее очевидными плюсами считаются сильные показатели экспорта, завершение реструктуризации обязательств БТА и Альянс Банка и хорошая ситуация с бюджетными доходами. Как отмечается в отчете, рост экспорта сырьевых товаров оказывает существенную поддержку казахстанской экономике в движении вперед, рост в первой половине 2010 г. оценивается примерно 8% год к году. Экспорт вырос на значительные 69% в годовом выражении в долларах США в январе-апреле против снижения на 9% по импорту, в результате и текущий счет, и торговый баланс в существенном профиците. Чтобы не допустить в этих условиях сильного укрепления тенге, Нацбанку пришлось приобретать не менее $9 млрд, из которых около $5 млрд в течение первых пяти месяцев 2010 г. Аналитики АТФБ прогнозируют укрепление тенге до 139 за доллар на конец 2010 года, немногим меньше нашего предыдущего прогноза из-за сильнейшей оппозиции против большей, чем ожидаемая, гибкости валютного курса. Аналитики банка по-прежнему полагают, что Нацбанк “отступит от своей текущей политики фактически ползучей привязки (crawling peg), которая - если так и дальше будет продолжаться - к концу года приведет примерно к Т142 за $1”. (В свою очередь, реакция главы Нацбанка на прогнозы о том, что Нацбанк будет вынужден что-то поменять в своей валютной политике, обычно саркастична.) Изменения прогнозов по курсу тенге по отношению к предыдущему прогнозу нельзя считать столь уж незначительным, поскольку в апрельском прогнозе аналитическая служба АТФБ исходила из прогнозируемого курса Т135 за доллар на конец 2010 года. Если теперь прогнозируется курс в Т139, то это означает довольно значительную переоценку темпов укрепления тенге.

Что касается инфляции, то согласно приведенным оценкам, “в мае инфляция составила 7,0% в годовом исчислении, находясь в центре коридора, установленного Национальным банком, 6-8%. Тем не менее, индекс потребительских цен вырос на 4,2% между концом 2009 г. и маем 2010 г. (в аналогичном периоде 2009 г. - 3,5%) за счет скачка тарифов и роста цен на продукты питания. Уровень декабрьской инфляции мог быть чуть выше цели Нацбанка. Нацбанк, вероятно, не будет менять политику ставок или требования к минимальным резервам до завершения реструктуризации коммерческих банков, которая ожидается осенью, когда выяснится и картина инфляции, но будет продолжать истощать ликвидность путем операций на открытом рынке”. (В таблице прогнозируемых макроэкономических показателей от АТФБ ставка рефинансирования находится на уровне 7,25% против нынешних 7%, а инфляция, тем не менее, на уровне 7,6% в рамках коридора, прогнозируемого Нацбанком, что делает не совсем понятным, что же может заставить Нацбанк поднимать ставку в условиях достаточно комфортной прогнозируемой инфляции.) В то же время прогноз аналитической службы АТФБ исходит из увеличения кредитования во второй половине года. Как говорится по этому поводу в прогнозе, “уровень кредитов резидентам снизился на 0,3% в период с декабря 2009 г. по апрель 2010 года”.

Основным препятствием для более быстрого роста кредитования был ограниченный аппетит банков к новым рискам и погашение внешних обязательств. Существенно более низкие выплаты по внешней задолженности банков в сочетании с повышением спроса на деньги и прогресс в отработке проблемных займов должны положительно сказаться на росте объемов кредитования во 2-м полугодии. В 2010 г. банки должны погасить внешний долг на сумму $1,8 млрд (основной) в соответствии с данными Нацбанка на 31 декабря 2009 г., в которых не учтена реструктуризация внешнего долга банков. Для сравнения: в 2009 г. внешний долг банков уменьшился на $9,1 млрд до $30,1 млрд”.

Николай ДРОЗД

(по материалам АТФБанка)