Согласно ему, рейтинги "КазТрансОйла" отражают монопольные позиции компании в сегменте транспортировки нефти в Казахстане, ее стратегическую значимость для государства, так как экономика страны зависит от развития нефтяного сектора, сильные показатели кредитоспособности, программу капиталовложений.

Агентство расценивает прогноз по рейтингу компании как стабильный, "так как давление на кредитоспособность предприятия уменьшается после досрочного погашения в 2009 году половины дополнительно привлеченного в 2008 году долга для приобретения порта Батуми", - отмечается в сообщении.

Кроме того, Fitch положительно оценивает тот факт, что в первом полугодии текущего года, несмотря на глобальный экономический кризис, "КазТрансОйл" продолжал генерировать стабильный и сильный денежный поток. По мнению аналитиков агентства, быстрое увеличение объемов транспортировки нефти в сторону Китая в последнее время и ожидаемый рост объемов в следующие три года должны поддержать способность одного из совместных предприятий АО "КазТрансОйл" - СП "Казахстанско-китайский трубопровод" ("ККТ") - генерировать денежные средства для проведения платежей по долгам. Перечисленные факторы поддерживают стабильный прогноз по компании, если рассматривать ее в отдельности, считает агентство.

По информации Fitch, в 2009 году "КазТрансОйл" в соответствии с политикой нац­компании "КазМунайГаз", своей 100%-ной материнской структуры       ("BBB-"/прогноз "Негативный"), перешел на метод учета совместных предприятий по долевому участию, что привело к деконсолидации СП "ККТ". Агентство ссылается на казахстанское законодательство, в соответствии с которым регресс на компанию ограничен долей ее участия в СП "ККТ". "Рейтинговые прогнозы Fitch и в прошлом были основаны на деконсолидации операций, не накладывающих регресса, и это в настоящее время согласуется с подходом, применяемым в публикуемой отчетности", - информирует агентство.

Комментируя сильные показатели кредитоспособности "КазТрансОйла", аналитики отмечают, что в прошлом году левередж компании, скорректированный на денежные средства от операционной деятельности (FFO), составил 0,8x, а маржа EBITDAR - 49,4%. А программу капиталовложений (без учета СП) в размере Т115,8 млрд ($772 млн) на 2009-2013 годы, по мнению Fitch, госкомпания способна финансировать за счет собственного денежного потока без негативного влияния на показатели кредитоспособности. "В то же время, если компания решит приступить к реализации проектов расширения, это будет предполагать масштабные капиталовложения и потребует дополнительного внешнего финансирования, что может оказать давление на финансовые показатели "Каз­ТрансОйла", - предупреждают аналитики.

Елена БУТЫРИНА