МВФ, в частности, считает, что жесткая денежно-кредитная политика помогла снизить инфляцию, однако низкий темп экономического роста и низкий уровень кредитования требуют осторожности в отношении удержания слишком высоких процентных ставок в течение длительного периода. В последний год под воздействием нарастающего спекулятивного давления на валюту и увеличивающейся долларизации банковских депозитов, условия тенговой ликвидности стали более жесткими, процентные ставки на денежном рынке имели тенденцию к повышению. С декабря при использовании инструментов валютного свопа и репо “овернайт” Национальному банку удалось стабилизировать краткосрочные процентные ставки на уровне около 11-13%, что помогло ослабить давление на тенге. В то же время ввиду быстро снижающегося инфляционного давления, сдержанного роста экономики и неблагоприятных условий кредитования, официальным органам следует тщательно оценивать компромисс между необходимостью склоняться в сторону ужесточения денежно-кредитной политики для сдерживания давления на валюту и необходимостью оживления кредитования и экономической активности и стабилизации инфляции в объективном диапазоне.
В своих комментариях для “Панорамы” председатель Нацбанка Кайрат КЕЛИМБЕТОВ (пожалуйста, предыдущий номер газеты) отметил, что происходит движение в сторону координации фискальной и денежно-кредитной политик, каждая из которых имеет свою логику. Расширенная фискальная политика контрциклична, и проводится жесткая денежно-кредитная политика с перспективой дальнейшего ослабления. В другом фрагменте своих комментариев глава Нацбанка отметил, что ставки репо могут снижаться и в дальнейшем, если не будет возникать особого ажиотажа, что вероятно на валютном рынке. МВФ остается также ключевым партнером в том, что касается перехода к инфляционному таргетироваию. Г-н Келимбетов отметил наличие полного понимания с МВФ в этом вопросе. Детальные комментарии от миссии по этому поводу выглядят следующим образом: “Заслуживают одобрения шаги, предпринимаемые для совершенствования основы денежно-кредитной политики в поддержку инфляционного таргетирования, включая усиление коммуникации, предстоящее введение эффективной базовой процентной ставки и совершенствование управления Нацбанком. В недавно опубликованных “Основных направлениях денежно-кредитной политики Республики Казахстан на 2015 год” и “Денежно-кредитной политике Республики Казахстан до 2020 года” подчеркивается планируемое введение новой базовой процентной ставки, поддерживаемой операциями на открытом рынке, на ранней стадии перехода к инфляционному таргетированию. Нацбанк также признает необходимость укрепления своей структуры управления. В этом отношении мы приветствуем предлагаемое создание комитета по денежно-кредитной политике и усиление независимости центрального банка при принятии решений в области экономической политики. Более того, Нацбанку следует также создать комитет по денежному рынку, отвечающий за реализацию денежно-кредитной политики, включая ежедневную оценку условий ликвидности банковского сектора и развития межбанковского рынка. Модернизация основы денежно-кредитной политики окажется также полезной с точки зрения планов развития Астаны в качестве международного финансового центра”.
Что касается политики, связанной с обменным курсом, то более гибкий обменный курс наряду с введением новых инструментов денежно-кредитной политики, по оценкам “миссионеров”, необходим для совершенствования структуры политики и сглаживания несбалансированности. В то время как ресурсы позволяют Нацбанку продолжать жестко управлять обменным курсом в течение разумного периода времени, более высокая гибкость поможет экономике поглощать внешние шоки и сглаживать внешние дисбалансы. Это также является предварительным условием для успешного введения таргетирования инфляции и эффективного канала передачи воздействия политики процентных ставок. Более гибкий обменный курс может быть изначально введен за счет расширения коридора обменного курса с целью полной отмены коридора, когда позволят условия. (Подход казахстанского регулятора также состоит в поэтапности изменений, связанных сначала с расширением коридора, затем с его отменой. - Н. Д.). МВФ также вновь отметил, что для обеспечения финансовой стабильности Нацбанку крайне важно достоверно и последовательно разъяснять свои планы.
Важный раздел комментариев связан также с решением проблемы просроченных кредитов. Усилия в этом направлении “приносят результаты”. МВФ приветствует, в частности, устранение некоторых законодательных и налоговых препятствий для списания необслуживаемых кредитов и их передачи в специальные структуры, что помогло сократить уровень “плохих” кредитов до 23,5% от общего числа кредитов примерно с 34% год назад. Сокращению объема плохих кредитов также способствовал 10-процентный пруденциальный лимит. Миссия поддержала также рекапитализацию Фонда проблемных кредитов с целью оказания помощи в достижении этого лимита и подчеркнула необходимость осуществления деятельности Фонда на коммерческой основе. В дальнейшем существенное ослабление экономического роста, особенно в некоторых сегментах ненефтяного сектора, осуществляющих заимствования у банков, может привести к возникновению новых необслуживаемых кредитов. В связи с этим необходимо проведение независимой стороной оценки качества активов банков, начиная с объединенной структуры ККБ-БТА, на которую после завершения процесса слияния приходятся 70% от общего объема необслуживаемых кредитов. Согласно соответствующим правовым актам, использование государственных средств для оказания помощи в урегулировании “плохих” кредитов ККБ-БТА должно быть прозрачным, и операционная деятельность объединенного банка должна осуществляться на коммерческой основе.
(по материалам заключительного заявления миссии МВФ).
