4 марта в Алматы состоялся саммит финансовых директоров - 2014 CFO Summit, собравший финансовых директоров. Инициаторами саммита выступили страховая компания “Сентрас Иншуранс”, казахстанский филиал YPO, активное содействие оказала также компания Deloitte.

Председатель Совета Ассоциации налогоплательщиков и заместитель председателя правления НПП “Атамекен” Жаннат ЕРТЛЕСОВА обратила внимание на то, что она не всегда знает, кто конкретно является организатором того или иного мероприятия, но практически всегда соглашается принять участие, если приглашение исходит от главы “Сентрас Капитал” Ильдара Абдразакова, поскольку выбираются интересные темы, а участники - компетентные и симпатичные профессионалы. Еще одним комплиментом от г-жи Ертлесовой стало упоминание о том, что предложения, сформулированные на этих встречах, с трудом, но принимаются властными структурами. Так произошло, например, с предложениями г-на Абдразакова, связанными с новой программой приватизации, причем часть предложений включена в официальный проект. Председатель Совета Ассоциации финансистов Серик АХАНОВ обратил внимание на то, что саммит едва не первая встреча финансистов в постдевальвационный период, понятно, изобилующий сложностями. Г-н АХАНОВ также отметил, что эмблема саммита - солнце и выпуклая и вогнутая поверхности - отражают определенный позитив: и работу, и интеллектуальный отдых, который необходим в ситуации полных треволнений последних недель. Вокруг толкования эмблемы, однако, неожиданно возникли разные толкования, почти с библейским подтекстом, поскольку президент KASE Азамат ДЖОЛДАСБЕКОВ увидел не выпуклую, и вогнутые поверхности, а длинный и короткий самурайские мечи, причем коротким мечом можно совершить харакири. Рецепты в выступлении г-на Джолдасбекова, посвященному финансовому кризису в Казахстане, между тем состояли в возможности для многих начать жизнь с чистого листа, в том числе после банкротств и к призыву к большей аскезе всех экономических субъектов, включая государство. Г-н Джолдасбеков обратился к азам и отметил, что кризис - это всегда нарушение баланса между доходами и расходами, происходящее либо потому, что неоправданно вырастает потребление, либо потому, что не удается получать привычный уровень доходов. Соответственно выходы из экономического кризиса могут состоять либо в экономии (при этом спикер, немного шокировавший в тот день аудиторию не единожды, упомянул о возможности “зашить рот”), либо в поисках дополнительных источников заработка.

Финансовый кризис отличается от экономического тем, что тут речь о дисбалансе между долгами и стоимостью активов и соответственно выход из него требует участия кредиторов, по этому пути пошли три казахстанских банка, реструктурировавших свои обязательства. Что касается части, связанной с активами, то вроде естественное стремление нарастить стоимость активов, связанных с землей и недвижимостью - это скорей всего путь в никуда и решение связано, наоборот, с приведением активов в соответствие с тем, сколько они могут стоить в настоящий момент и после корректировки это ежедневная кропотливая работа, посвященная созданию добавочной стоимости. Есть, правда, и другой путь, связанный с экспроприациями, о таком типе экономик известно исторически. Любопытно, что г-н Джолдасбеков, подчеркнувший свое нежелание “вдаваться в политику” и называть какие-либо имена, назвал в качестве экспроприаторской меры и ослабление курса национальной валюты - либо резкое, и тогда экспроприация происходит в виде девальвации, либо постепенное - и тогда это инфляция. Такой путь связан с определенными потерями доверия, которое может быть более значимым фактором, чем какие-либо материальные потери. В ходе сессии вопросов и ответов спикер, говоря о соотношении внутренних и внешних факторов в казахстанском финансовом кризисе, отдал приоритет первым, отметив, что решение прибегнуть к активным заимствованиям было принято внутри страны и известны те, кто наиболее активно защищал эту идею. Г-н Джолдасбеков вспомнил о попытках АФН ограничить внешние заимствования банков примерно за год до кризиса и о реакции “ныне оппозиционного банкира, содержащегося под заключением во Франции”, который считал, что банки должны заимствовать, пока есть такая возможность, “под суверенный рейтинг”. Что касается кризиса на бирже, то он также вписывается в алгоритм дисбаланса между расходами и доходами. Биржевая “машина” требует расходов, вне зависимости от того, насколько велики доходы или в ситуации, когда они близки к нулю. Экономия доходит до того, что в 17-45 каждый сотрудник биржи получает сообщение, что необходимо выключить свет и оргтехнику в виде принтеров. При этом, говоря о будущем фондового рынка, г-н Джолдасбеков заявил о том, что хотя народные IPO вряд ли стратегически правильный путь развития, краткосрочно они могут быть очень полезны. Казахстанский фондовый рынок, по словам спикера, был тесно связан с накопительной пенсионной системой и поэтому сложился, во-первых, прежде всего, как рынок облигаций, а во-вторых, рынок значительных инвестиций пенсионных фондов. Сейчас обе эти составляющие под вопросом, и неизбежно надо поворачивать рынок в сторону акций, причем для этого нужны частные инвесторы и частные эмитенты. Это, однако, “тяжелый корабль” и для того, чтобы рынок набрал необходимые объемы, потребуется значительное время. И здесь как раз незаменимы размещения такого эмитента, как государство, вернее квазигосударственных структур. По мнению г-на Джолдасбекова, очевидно, что благодаря недавнему размещению “Казтрансойла”, о том, что такое фондовый рынок, узнали примерно втрое больше людей, чем до этого. (Интересно, что в ходе панели саммита, посвященной корпоративному управлению, одна из высказанных оценок состояла в том, что корпоративное управление в стране совершенствуется в равной степени и сверху, благодаря его “насаждению” со стороны “Самрук-Казыны” в своих “дочках” и “внучках”, и снизу, поскольку часть частного сектора осознала необходимость корпоративного управления. При этом, по ощущениям спикеров панели, практически никто, кроме самого высшего менеджмента фондов, не верит, несмотря на действительно серьезные усилия в сфере корпоративного управления, в абсолютную честность процесса закупок компаний фонда.)

По словам участвовавшей в обсуждении г-жи Ертлесовой, ранее несовершенство корпоративного управления, как и, например, качество статистики вызывали более горячие комментарии. Уровень статистики крайне важен для принятия правильных экономических решений. Г-жа Ертлесова не без доли сарказма отметила, что возможно, последним человеком, который всерьез считал, что экономика Казахстана растет регулярно на 6% в год, был Ораз Алиевич Джандосов, тем не менее, недавно и его уверенность в этом стала меньшей. Возможно, вопрос о более качественной статистике, как и корпоративном управлении, возникнет на стадии большей зрелости страны. Одной из общепризнанных проблем в ходе обсуждения было названо крайне низкое количество хозяйствующих субъектов, которые имеют листинг на бирже и вообще организованы в форме акционерного общества. По оценкам заместителя председателя правления Альянс Банка Марата ДЖАУКЕНОВА, число компаний, для которых актуальна тема корпоративного управления, находится где-то в интервале между 200 и 500. Спикер, имеющий опыт работы в качестве независимого директора в нескольких компаниях, отметил, что на рынке возникли бы серьезные проблемы, если бы одновременно потребовалось большое количество дееспособных независимых директоров. Вторая проблема видится ему в том, что в казахстанских компаниях пока нет, например, периодов ограничений на покупку акций или других ценных бумаг для членов совета директоров и менеджмента, хотя в западных компаниях это рутина, и такие периоды вводятся довольно часто. Еще один проблемный момент связан с несовершенством системы внутреннего аудита во многих структурах. Старший менеджер “PwC Казахстан” Эльмира Стамкулова отметила, что по ее мнению, проблемой является преобладание мажоритарных акционеров, в результате чего действует так называемое “правило осьминога”, и корпоративное управление направлено на защиту немногих мажоритарных акционеров, а не миноритариев. Проявлением этой тенденции г-жа СТАМКУЛОВА считает произошедший делистинг ENRC, который негативно повлиял на восприятие Казахстана инвесторами. Спикер также привела данные исследования Сбербанка, согласно которым дисконт между рыночной стоимостью компаний с постсоветского пространства и аналогичных компаний с развитых рынков очень велик и достигает иногда 50%. Председатель совета директоров страховой компании Kompetenz Жанар КАЛИЕВА отметила, что после своего 10-летнего опыта работы в западных компаниях она привела в некоторое замешательство своих сотрудников в казахстанской компании, когда заявила, что не может хорошо руководить компанией, не имея подробной статистики и исчерпывающей аналитики по ситуации в том или ином рыночном сегменте, где работает компания, и даже по отдельным клиентам. Искусство финансового директора состоит во многом в том, чтобы видеть за той или иной цифрой живой бизнес.

Пожалуй, один из самых известных казахстанских финансовых директоров Канат Нуров, ныне президент научно-образовательного фонда “Аспандау”, вероятно, не мог не вспомнить известную историю с бонусами менеджеров “Казтелекома”, которые посчитали чрезмерными. Г-н НУРОВ по-прежнему считает определенные ориентиры по чистой прибыли, которые были одной из основных задач, ставимых перед подразделениями в ходе бюджетирования, правильным ориентиром. Система бонусов существовала не только для менеджмента, но и сотрудников подразделений, добивающихся чистой прибыли, при этом в выигрыше оказывались все, в том числе рядовые сотрудники подразделений, получающих прибыль. Уровни чистой, операционной и валовой прибыли, которые вызывали вначале глухой ропот, в итоге были превзойдены в два раза. Причем это происходило не за счет высоких тарифов, а за счет “пробуждения инициативы людей”, для которых создавались понятные правила игры. Спорные изменения в тарифной политике компании произошли, по мнению г-на Нурова, уже после смены управляющей команды, произошло снижение тарифов на Интернет, но повысились расценки на местную связь. По его мнению, правильней было бы, если бы все происходило наоборот, поскольку в результате “Казахтелеком” стал доминирующим интернет-провайдером. Тема обсуждения чрезмерности бонусов, возможно, заставила поностальгировать аудиторию, с учетом суровых антикризисных рецептов с “зашиванием ртов”.

Управляющий директор “Сентрас Иншуранс” Руслан Погорелов считает, что одними из самых существенных проблем в плане выстраивания систем управления рисками на казахстанском рынке является склонность многих клиентов надеяться на “авось” и менталитет, в котором очень силен фатализм. Инструментарий, связанный со снижением рисками, используется не в полной мере. Если говорить о диверсификации бизнесов, то такие примеры в Казахстане есть, но они не очень многочисленны. Г-н ПОГОРЕЛОВ считает успешной практику диверсификации Astana Group и “Капитал Партнерс”. Хеджирование, в частности, от валютных и других рисков, судя по реакции рынка на девальвацию, носит крайне ограниченный характер. По мнению управляющего директора, быть может, только компании масштаба “Казмунайгаза” осуществляют хеджирование цен на нефть. Наконец, страхование тоже применяется крайне ограниченно, уровень расходов на страхование на человека в Казахстане в разы ниже, чем в кризисной Греции, если в России объемы добровольного автострахования примерно втрое превышают обязательное, то в Казахстане это соотношение является прямо обратным.

Николай ДРОЗД

P.S. На следующий день после проведения конференции была опубликована информация о том, что Азамата Джолдасбекова во главе биржи сменил экс-председатель правления Альянс Банка Максат Кабашев. Таким образом, речь идет об откровенных оценках уже бывшего руководителя биржи.