Нацбанк опубликовал на этой неделе статистику, связанную с результатами пенсионного сектора по состоянию на 1 января. Речь идет об одной из последних публикаций накануне объединения активов пенсионных фондов. В статистике уже нет показателей доходности и инвестиционной структуры портфелей небольших фондов - “Атамекена”, “Отана”, “Республики” и более крупного НПФ “Капитал”, которые уже “влиты” в ЕНПФ. Возможно, с процессом слияний связано то, что в статистике не приводится доходность по итогам года ни ЕНПФ, ни его предшественника НПФ ГНПФ, которая традиционно не была самой высокой.
Интересно, что под занавес существования конкурентного пенсионного рынка, пятилетняя доходность, за отставание которой от инфляции в основном критиковали пенсионщиков, оказалась на уровне, близком к инфляции, за период - 33,89% и 36,59% соответственно. Скорее всего, это объясняется тем, что речь идет о периоде декабрь 2008 года - декабрь 2013-го, то есть сравнение происходит с одной из нижних точек, которую проходили в острый период кризиса фондовые рынки. На ситуацию влияет и снижение инфляции в 2012 и 2013 годах, но это второстепенный фактор, поскольку рынок не показал результат, близкий даже к низкой инфляции ни в трехлетнем, ни в годовом периоде. За 2013 год средняя доходность рынка составила 2,37%, при уровне инфляции в 4,80%. Возможно, относительно низкая доходность все же связана с тем, что было принято решение об объединении и фонды не имели особых стимулов принимать риски, инвестируя максимально консервативно. Что же касается пятилетней доходности, то результат выше инфляции, 39,67%, показал НПФ “Грантум” с очень высокой долей как раз консервативных инвестиций в долгосрочные государственные ценные бумаги.
Инвестиционная структура пенсионного рынка в целом по умеренному портфелю не претерпела радикальных изменений. В частности, средства на инвестиционных счетах, которые фонды не успели инвестировать, либо держат на счетах для того, чтобы обеспечить необходимый уровень ликвидности или осуществлять выплаты или переводы вкладчиков, находится на довольно низком уровне в 2,72%. Практически это тот же уровень, который был на 1 февраля прошлого года, когда принималось решение об объединении фондов и средства на счетах составляли 2,68%. Существенно выше среднего уровня остатки на счетах у НПФ Народного банка - 4,28%.
Вложения в долгосрочные госбумаги находятся на уровне в 48,05%, при том, что на 1 февраля прошлого года на их долю приходилось 47,85%. В части корпоративных бумаг фонды в 2013 году немного переориентировались из инвестиций в акции во вложения в облигации. Вложения в казахстанские акции составили 4,76% против 5,45% на 1 февраля прошлого года, в то время как вложения в отечественные негосударственные облигации выросли до 23,19% с 19,9%. Похожая ситуация с бумагами иностранных корпоративных эмитентов. Возможно, небольшое сокращение инвестиций в акции связано с тем, что для фондов существенно приблизился инвестиционный коридор в связи со слиянием. С другой стороны индекс акций KASE существенно снижался в 2013 году.
Фонды существенно снизили объемы средств в национальной валюте, размещенных на депозитах в банках. Сейчас это 7,54% от умеренного портфеля, при том что на 1 февраля прошлого года депозиты в тенге составляли 9,44%. Существенно диверсифицировал свои депозиты “Грантум”, у которого на долю этого инструмента приходится относительно небольшая часть валютного портфеля: депозиты в тенге составляют 1,81% умеренного портфеля, депозиты в валюте - 2,14%.
Очевидно, одна из первых проблем, которая будет вставать перед объединенным фондом в плане инвестиционной стратегии, это решения, связанные с уровнем вложений в золото. Эти инвестиции в целом по рынку даже немного выросли, по сравнению с показателем на 1 февраля прошлого года. Тогда они составляли 3,32% от портфеля, сейчас - 3,59%, при том, что цены на золото существенно снизились в 2013 году. Инвестиции в золото находятся на уровне в 4,5% в портфеле самого ЕНПФ, которому они перешли от ГНПФ, 4,87% у НПФ Народного банка и 5,81% у НПФ “Астана”. В предыдущие годы золото играло и роль защитного актива, и роль актива, приносящего достаточно высокую доходность. Возможно, выход из этих инвестиций после того, как цены на золото начали снижаться, было бы опрометчивым решением и фиксацией определенных убытков. На инвестиционные решения, связанные с золотом, будет влиять то, какой сценарий будет реализовываться в мировой экономике. Рост аппетита к рискам и сопутствующее укрепление доллара могут заставить инвесторов выходить из инвестиций в золото (значительная часть этих инвестиций принадлежит мировым центральным банкам). Вероятно, в инвестиционной концепции ЕНПФ, которая должна будет появиться к 1 мая, будут заложены какие-то ориентиры для фонда, связанные с объемом возможных инвестиций в золото.
Председатель Нацбанка Кайрат Келимбетов, несколько раз останавливавшийся в ходе своих выступлений в последнее время на теме возможных инвестиций ЕНПФ, которые будут заложены в инвестиционных декларациях, ни разу не упоминал о золоте. Пока руководство Нацбанка говорит в большей степени о возможности инвестиций в госбумаги, причем по уровню доходностей облигаций необходимы определенные компромиссы с Минфином. Слишком низкая доходность означала бы рост рисков для государства, связанных с механизмом реализации государственной гарантии доходности по пенсионным вложениям не ниже накопленного уровня инфляции в момент выхода вкладчика на пенсию. С другой стороны, высокая доходность может привести к росту расходов бюджета, должна быть найдена некая золотая середина. (Возможно, с созданием ЕНПФ острота этой проблемы растет, поскольку по ощущениям, инвестиции в госбумаги у ЕНПФ будут выше, чем 49% у рынка. Сами частные пенсионные фонды также говорили о необходимости выстраивания “кривой доходности”, такие же рекомендации делал и Всемирный банк, но существенные изменения происходят именно в связи с появлением ЕНПФ).
Другими инвестиционными направлениями остаются внешние рынки, заимствования нацкомпаний, а также банков, которые должны быть “соответствующего качества”. При этом возможность долгосрочного фондирования с помощью пенсионного рынка для банков, как однажды упомянул г-н Келимбетов, должна быть связана с итогами обсуждений об активизации кредитования с их стороны. Что касается всей остальной экономики, то подход, очевидно, будет крайне консервативным. Глава Нацбанка считает, что компании по управлению пенсионными активами, в которые будут преобразоваться фонды, должны работать с небанковскими эмитентами и добиться отсутствия дефолтов при подобных, очевидно, штучных инвестициях.
Г-н Келимбетов также обещал устроить “разбор полетов” для фондов в связи с инвестициями в “мусорные бумаги”. По завершению объединения до вкладчиков будет доведена информация о таких инвестициях. Возможно, критика, связанная с неоправданными инвестициями в облигации эмитентов второго эшелона, станет одним из самых важных аргументов, еще раз приводимых в пользу объединения пенсионных активов и передачи их под государственное управление. Хотя на самом деле более значимыми факторами, влияющими на доходность НПФ, которая, кстати, была не хуже, чем у многих коллег с российского и развитых рынков, были дефицит инвестиционных инструментов, уже упомянутая низкая доходность по госблигациям и то, что происходило с акциями “казахстанских голубых фишек”. Насколько проблемы с доходностью может решить более консервативная инвестиционная политика государственного ЕНПФ, остается открытым вопросом. Может быть, ЕНПФ поможет возможное улучшение ситуации на фондовых рынках, но есть вероятность того, что частные фонды воспользовались бы им существенно лучше.
Пресс-служба ЕНПФ распространила в конце прошлой недели пресс-релиз о процессе передачи пенсионных активов, которая происходит в “соответствии с графиком”. Как отмечает ЕНПФ, число его вкладчиков в январе текущего года увеличилось более чем на 1 миллион человек. Успешно завершился первый этап процедуры приема-передачи пенсионных активов и обязательств по договорам о пенсионном обеспечении из “НПФ “Астана” и “НПФ “НефтеГаз-Дем”.
По итогам первого этапа процедуры приема-передачи пенсионных активов и обязательств “НПФ “Астана” и “НПФ “НефтеГаз-Дем” в январе 2014 года в ЕНПФ открыто 1 060 080 индивидуальных пенсионных счетов с пенсионными накоплениями на сумму Т434,11 миллиарда. В том числе по 619 448 договорам из НПФ “Астана” на сумму Т272,55 миллиарда, и по 440 632 договорам из НПФ “НефтеГаз-Дем” на сумму Т161,56 миллиарда. На сегодняшний день в результате консолидации пенсионных активов и обязательств семи НПФ, включая АО “НПФ “ГНПФ”, количество ИПС вкладчиков (получателей) ЕНПФ превысило 5,3 млн, с суммой пенсионных накоплений порядка Т1,7 триллиона.
Фонд также указывает, что вкладчики ЕНПФ уже сейчас могут воспользоваться услугами, предоставляемыми ЕНПФ. Так, согласно Закону “О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан”, ЕНПФ обязан предоставлять вкладчику (получателю) информацию о состоянии пенсионных накоплений (выписку с ИПС) не реже одного раза в год, а также по его запросу на любую запрашиваемую дату. В рамках проведения ежегодного информирования ЕНПФ предоставляет выписки с ИПС по состоянию на 01.01.2014 года вкладчикам (получателям), заключившим договор с “НПФ “ГНПФ”, а также с пенсионными фондами, передавшими пенсионные активы и обязательства в ЕНПФ в 2013 году: “НПФ “Республика”, “ОНПФ “Отан”, АО “НПФ “Капитал” и “НПФ “Атамекен”. Вкладчики “НПФ “Астана” и “НПФ “НефтеГаз-Дем” могут получить в ЕНПФ текущую выписку с ИПС на любую запрашиваемую дату с даты, следующей за днем передачи пенсионных активов (вкладчики НПФ “Астана” после 6 января, вкладчики НПФ “НефтеГаз-Дем” - после 23 января 2014 года). Ежегодную выписку с ИПС по состоянию на 01.01.2014 год вкладчики этих фондов могут получить в “НПФ “Астана” и “НПФ “НефтеГаз-Дем”. ЕНПФ также отмечает, что “вместе с тем, идет подготовка к процедуре приема-передачи пенсионных активов и обязательств 3 крупных НПФ: “НПФ” Грантум”, “НПФ “УларУмит” и “НПФ “Народного Банка Казахстана”. Вкладчикам (получателям) этих фондов до даты начала приема-передачи пенсионных активов и обязательств в ЕНПФ за получением выписки с ИПС необходимо обращаться в НПФ, с которым у них заключены договоры о пенсионном обеспечении”.
Николай ДРОЗД
Нацбанк опубликовал на этой неделе статистику, связанную с результатами пенсионного сектора по состоянию на 1 января. Речь идет об одной из последних публикаций накануне объединения активов пенсионных фондов. В статистике уже нет показателей доходности и инвестиционной структуры портфелей небольших фондов - “Атамекена”, “Отана”, “Республики” и более крупного НПФ “Капитал”, которые уже “влиты” в ЕНПФ. Возможно, с процессом слияний связано то, что в статистике не приводится доходность по итогам года ни ЕНПФ, ни его предшественника НПФ ГНПФ, которая традиционно не была самой высокой.
Интересно, что под занавес существования конкурентного пенсионного рынка, пятилетняя доходность, за отставание которой от инфляции в основном критиковали пенсионщиков, оказалась на уровне, близком к инфляции, за период - 33,89% и 36,59% соответственно. Скорее всего, это объясняется тем, что речь идет о периоде декабрь 2008 года - декабрь 2013-го, то есть сравнение происходит с одной из нижних точек, которую проходили в острый период кризиса фондовые рынки. На ситуацию влияет и снижение инфляции в 2012 и 2013 годах, но это второстепенный фактор, поскольку рынок не показал результат, близкий даже к низкой инфляции ни в трехлетнем, ни в годовом периоде. За 2013 год средняя доходность рынка составила 2,37%, при уровне инфляции в 4,80%. Возможно, относительно низкая доходность все же связана с тем, что было принято решение об объединении и фонды не имели особых стимулов принимать риски, инвестируя максимально консервативно. Что же касается пятилетней доходности, то результат выше инфляции, 39,67%, показал НПФ “Грантум” с очень высокой долей как раз консервативных инвестиций в долгосрочные государственные ценные бумаги.
Инвестиционная структура пенсионного рынка в целом по умеренному портфелю не претерпела радикальных изменений. В частности, средства на инвестиционных счетах, которые фонды не успели инвестировать, либо держат на счетах для того, чтобы обеспечить необходимый уровень ликвидности или осуществлять выплаты или переводы вкладчиков, находится на довольно низком уровне в 2,72%. Практически это тот же уровень, который был на 1 февраля прошлого года, когда принималось решение об объединении фондов и средства на счетах составляли 2,68%. Существенно выше среднего уровня остатки на счетах у НПФ Народного банка - 4,28%.
Вложения в долгосрочные госбумаги находятся на уровне в 48,05%, при том, что на 1 февраля прошлого года на их долю приходилось 47,85%. В части корпоративных бумаг фонды в 2013 году немного переориентировались из инвестиций в акции во вложения в облигации. Вложения в казахстанские акции составили 4,76% против 5,45% на 1 февраля прошлого года, в то время как вложения в отечественные негосударственные облигации выросли до 23,19% с 19,9%. Похожая ситуация с бумагами иностранных корпоративных эмитентов. Возможно, небольшое сокращение инвестиций в акции связано с тем, что для фондов существенно приблизился инвестиционный коридор в связи со слиянием. С другой стороны индекс акций KASE существенно снижался в 2013 году.
Фонды существенно снизили объемы средств в национальной валюте, размещенных на депозитах в банках. Сейчас это 7,54% от умеренного портфеля, при том что на 1 февраля прошлого года депозиты в тенге составляли 9,44%. Существенно диверсифицировал свои депозиты “Грантум”, у которого на долю этого инструмента приходится относительно небольшая часть валютного портфеля: депозиты в тенге составляют 1,81% умеренного портфеля, депозиты в валюте - 2,14%.
Очевидно, одна из первых проблем, которая будет вставать перед объединенным фондом в плане инвестиционной стратегии, это решения, связанные с уровнем вложений в золото. Эти инвестиции в целом по рынку даже немного выросли, по сравнению с показателем на 1 февраля прошлого года. Тогда они составляли 3,32% от портфеля, сейчас - 3,59%, при том, что цены на золото существенно снизились в 2013 году. Инвестиции в золото находятся на уровне в 4,5% в портфеле самого ЕНПФ, которому они перешли от ГНПФ, 4,87% у НПФ Народного банка и 5,81% у НПФ “Астана”. В предыдущие годы золото играло и роль защитного актива, и роль актива, приносящего достаточно высокую доходность. Возможно, выход из этих инвестиций после того, как цены на золото начали снижаться, было бы опрометчивым решением и фиксацией определенных убытков. На инвестиционные решения, связанные с золотом, будет влиять то, какой сценарий будет реализовываться в мировой экономике. Рост аппетита к рискам и сопутствующее укрепление доллара могут заставить инвесторов выходить из инвестиций в золото (значительная часть этих инвестиций принадлежит мировым центральным банкам). Вероятно, в инвестиционной концепции ЕНПФ, которая должна будет появиться к 1 мая, будут заложены какие-то ориентиры для фонда, связанные с объемом возможных инвестиций в золото.
Председатель Нацбанка Кайрат Келимбетов, несколько раз останавливавшийся в ходе своих выступлений в последнее время на теме возможных инвестиций ЕНПФ, которые будут заложены в инвестиционных декларациях, ни разу не упоминал о золоте. Пока руководство Нацбанка говорит в большей степени о возможности инвестиций в госбумаги, причем по уровню доходностей облигаций необходимы определенные компромиссы с Минфином. Слишком низкая доходность означала бы рост рисков для государства, связанных с механизмом реализации государственной гарантии доходности по пенсионным вложениям не ниже накопленного уровня инфляции в момент выхода вкладчика на пенсию. С другой стороны, высокая доходность может привести к росту расходов бюджета, должна быть найдена некая золотая середина. (Возможно, с созданием ЕНПФ острота этой проблемы растет, поскольку по ощущениям, инвестиции в госбумаги у ЕНПФ будут выше, чем 49% у рынка. Сами частные пенсионные фонды также говорили о необходимости выстраивания “кривой доходности”, такие же рекомендации делал и Всемирный банк, но существенные изменения происходят именно в связи с появлением ЕНПФ).
Другими инвестиционными направлениями остаются внешние рынки, заимствования нацкомпаний, а также банков, которые должны быть “соответствующего качества”. При этом возможность долгосрочного фондирования с помощью пенсионного рынка для банков, как однажды упомянул г-н Келимбетов, должна быть связана с итогами обсуждений об активизации кредитования с их стороны. Что касается всей остальной экономики, то подход, очевидно, будет крайне консервативным. Глава Нацбанка считает, что компании по управлению пенсионными активами, в которые будут преобразоваться фонды, должны работать с небанковскими эмитентами и добиться отсутствия дефолтов при подобных, очевидно, штучных инвестициях.
Г-н Келимбетов также обещал устроить “разбор полетов” для фондов в связи с инвестициями в “мусорные бумаги”. По завершению объединения до вкладчиков будет доведена информация о таких инвестициях. Возможно, критика, связанная с неоправданными инвестициями в облигации эмитентов второго эшелона, станет одним из самых важных аргументов, еще раз приводимых в пользу объединения пенсионных активов и передачи их под государственное управление. Хотя на самом деле более значимыми факторами, влияющими на доходность НПФ, которая, кстати, была не хуже, чем у многих коллег с российского и развитых рынков, были дефицит инвестиционных инструментов, уже упомянутая низкая доходность по госблигациям и то, что происходило с акциями “казахстанских голубых фишек”. Насколько проблемы с доходностью может решить более консервативная инвестиционная политика государственного ЕНПФ, остается открытым вопросом. Может быть, ЕНПФ поможет возможное улучшение ситуации на фондовых рынках, но есть вероятность того, что частные фонды воспользовались бы им существенно лучше.
Пресс-служба ЕНПФ распространила в конце прошлой недели пресс-релиз о процессе передачи пенсионных активов, которая происходит в “соответствии с графиком”. Как отмечает ЕНПФ, число его вкладчиков в январе текущего года увеличилось более чем на 1 миллион человек. Успешно завершился первый этап процедуры приема-передачи пенсионных активов и обязательств по договорам о пенсионном обеспечении из “НПФ “Астана” и “НПФ “НефтеГаз-Дем”.
По итогам первого этапа процедуры приема-передачи пенсионных активов и обязательств “НПФ “Астана” и “НПФ “НефтеГаз-Дем” в январе 2014 года в ЕНПФ открыто 1 060 080 индивидуальных пенсионных счетов с пенсионными накоплениями на сумму Т434,11 миллиарда. В том числе по 619 448 договорам из НПФ “Астана” на сумму Т272,55 миллиарда, и по 440 632 договорам из НПФ “НефтеГаз-Дем” на сумму Т161,56 миллиарда. На сегодняшний день в результате консолидации пенсионных активов и обязательств семи НПФ, включая АО “НПФ “ГНПФ”, количество ИПС вкладчиков (получателей) ЕНПФ превысило 5,3 млн, с суммой пенсионных накоплений порядка Т1,7 триллиона.
Фонд также указывает, что вкладчики ЕНПФ уже сейчас могут воспользоваться услугами, предоставляемыми ЕНПФ. Так, согласно Закону “О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан”, ЕНПФ обязан предоставлять вкладчику (получателю) информацию о состоянии пенсионных накоплений (выписку с ИПС) не реже одного раза в год, а также по его запросу на любую запрашиваемую дату. В рамках проведения ежегодного информирования ЕНПФ предоставляет выписки с ИПС по состоянию на 01.01.2014 года вкладчикам (получателям), заключившим договор с “НПФ “ГНПФ”, а также с пенсионными фондами, передавшими пенсионные активы и обязательства в ЕНПФ в 2013 году: “НПФ “Республика”, “ОНПФ “Отан”, АО “НПФ “Капитал” и “НПФ “Атамекен”. Вкладчики “НПФ “Астана” и “НПФ “НефтеГаз-Дем” могут получить в ЕНПФ текущую выписку с ИПС на любую запрашиваемую дату с даты, следующей за днем передачи пенсионных активов (вкладчики НПФ “Астана” после 6 января, вкладчики НПФ “НефтеГаз-Дем” - после 23 января 2014 года). Ежегодную выписку с ИПС по состоянию на 01.01.2014 год вкладчики этих фондов могут получить в “НПФ “Астана” и “НПФ “НефтеГаз-Дем”. ЕНПФ также отмечает, что “вместе с тем, идет подготовка к процедуре приема-передачи пенсионных активов и обязательств 3 крупных НПФ: “НПФ” Грантум”, “НПФ “УларУмит” и “НПФ “Народного Банка Казахстана”. Вкладчикам (получателям) этих фондов до даты начала приема-передачи пенсионных активов и обязательств в ЕНПФ за получением выписки с ИПС необходимо обращаться в НПФ, с которым у них заключены договоры о пенсионном обеспечении”.
Николай ДРОЗД
