Комментируя результат по доходности, показанный по итогам года, фонд сделал довольно продолжительный экскурс, объясняя, почему результат оказался таким, какой он есть. В частности, ГНПФ отмечает, что “прошедший 2011 год для инвесторов во всем мире был годом неожиданных ростов и падений, сохранившим признаки глобального финансового кризиса последних лет, а также периодических тенденций к росту фондовых индексов. Так, первое полугодие было отмечено стабильным ростом инвестиционного дохода, обеспеченного отсутствием амплитудной волатильности, что привело к положительной ценовой и валютной курсовой переоценке. Во втором полугодии 2011 года мировые фондовые и валютные рынки начали испытывать резкие колебания, вызванные снижением кредитного рейтинга США и долговыми проблемами еврозоны, что привело к падению большинства мировых фондовых индексов, отражая состояние и оказывая влияние на экономику во всем мире. Это, в свою очередь, повлияло на снижение цен по определенным финансовым инструментам, находящимся в инвестиционном портфеле фонда. Кроме этого, вышеуказанные проблемы спровоцировали резкие колебания цены на золото на мировых рынках, что также негативно отразилась на инвестиционном доходе фонда. При этом общая доходность за период владения по золоту в портфеле фонда положительная. В результате указанных событий в сентябре и декабре 2011 года инвестиционный доход по пенсионным активам фонда был отрицательным”. По итогам года номинальная доходность пенсионных активов фонда за 12 месяцев составила 4,14%, что выше среднезвешенного показателя К2 по НПС. Чистый инвестиционный доход фонда составил более Т14 млрд, что, как отмечается в сообщении, “является максимальным значением в абсолютном выражении по пенсионной системе”. На инвестиционном результате помимо снижения стоимости определенной части финансовых инструментов сказалось дополнительное формирование провизий на сумму Т1, 8 млрд в I квартале прошлого года в связи с ужесточением требований уполномоченного органа. Основным принципом ГНПФ остается намерение придерживаться умеренно-консервативной политики инвестирования и вкладывать доверенные пенсионные накопления в те инструменты, которые в меньшей степени подвержены рискам обесценения и обеспечивают сохранность пенсионных активов.

Комментируя отдельные инвестиционные позиции, фонд отметил, что доля казахстанских госбумаг возросла на 2,64 процентных пункта. Данное увеличение произошло в результате приобретения бумаг Минфина на сумму Т42,76 млрд и краткосрочных нот Нацбанка на сумму Т9,96 млрд. Высокая надежность ГЦБ РК определяет высокий уровень спроса на данную категорию инвестиций. При этом наиболее привлекательными для пенсионных фондов являются МЕУЖКАМ, доходность по которым привязана к уровню инфляции. В 2011 году объем выпущенных МЕУЖКАМ составил Т156 млрд, тогда как прирост пенсионных накоплений по накопительной системе за тот же период составил Т393 млрд. В денежном эквиваленте сумма госбумаг на начало года в инвестиционном портфеле пенсионных активов фонда составила Т200,36 млрд.

Проявлением большего консерватизма в инвестировании во второй половине года стало также то, что суммарно доля инвестирования в иностранные госбумаги и бумаги международных финансовых организаций довольно значительно выросла именно за счет вложения в бумаги международных организаций. Комментарии от фонда состоят в том, что снижение доли ГЦБ иностранных государств связано с продажей US Treasuries в целях фиксации инвестиционного дохода по данным финансовым инструментам. В целях структурной диверсификации, а также учитывая высокую доходность на уровне 6,8%, фондом в 2011 году были приобретены госбумаги правительства России. Увеличение доли инвестиций в международные финансовые организации обеспечено за счет приобретения облигаций Европейского инвестиционного банка, номинированных в долларах и рублях, а также облигаций Европейского банка реконструкции и развития, номинированных в рублях и бразильских реалах. В среднем доходность по данным ценным бумагам на 1 января 2012 года составила 5,69%.

Одной из самых интересных инвестиционных позиций, в наибольшей степени связанной с ситуацией на международных фондовых рынках, остаются инвестиции в акции и депозитарные расписки иностранных эмитентов. В момент снижения мировых фондовых индексов казахстанские пенсионные фонды активно выходили из инвестиций в акции, и вопрос о том, следовало ли фиксировать “бумажные убытки”, было ли это лучшим инвестиционным решением и в какой степени оно связано с существующим на казахстанском пенсионном рынке регулированием, остается открытым. Как отмечает НПФ ГНПФ, доля инвестиций в акции и депозитарные расписки иностранных эмитентов составила 1,27%, или порядка Т6,1 млрд. На 1 января 2011 года такие инвестиции у фонда были близки к нулю. До начала сентября фонд довольно активно наращивал инвестиции, и на 1 сентября их доля составляла 2,51%. То есть осенью портфель сократился примерно вдвое из-за выхода из каких-то инвестиций и снижения стоимости бумаг. Фонд приводит часть иностранных эмитентов, акции которых принадлежали ему на 1 января, это Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc. (американская компания - производитель меди с самыми низкими издержками в мире, а также один из крупнейших мировых производителей золота); Schlumberger LTD (компания, предоставляющая в нефтяной и газовой промышленности весь спектр современных технологий нефтедобычи); Deutsсhe bank (крупнейший банковский концерн Германии. Банк занимается в основном инвестиционно-банковскими и коммерческими услугами); Deutsche Telekom (германская телекоммуникационная компания, крупнейшая в Европе и третья по величине в мире); Rio Tinto PLC (одна из операционных компаний, входящих в австралийско-британский концерн Rio Tinto Group, которая является второй по величине в мире транснациональной горнорудной группой); Sberbank (крупнейший банк в России как по масштабам деятельности, так и по размеру филиальной сети).

Ранее НПФ ГНПФ подробно комментировал изменения инвестиционной структуры своего портфеля по итогам августа, который, как и сентябрь, был одним из самых напряженных месяцев для пенсионных фондов. Тогда в перечне эмитентов, помимо компаний, упоминаемых сейчас, значились “Тойота Мотор”, “Шеврон”, “Роял ДС”, “Эксон Мобил”, “Лукойл” и “Пфайзер” (пожалуйста, Панорама №39 за 2011 год). Тогда не упоминались Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc, Deutsсhe bank и Сбербанк, а “Дойче Телеком” был свежим приобретением. Уровень инвестиций НПФ ГНПФ в акции довольно существенно выше, чем в среднем по рынку в настоящий момент, так как этот показатель всего 0,7%. Более высокий уровень инвестиций в акции иностранных эмитентов у НПФ “Астана” и НПФ “Республика”

За 2011 год фонд также значительно нарастил инвестиции в золото. Если на 1 января прошлого года эта инвестиционная позиция была нулевой, то на начало этого года она составила 9,21% от величины портфеля, в среднем по рынку эти вложения составляют 4,7%. Причем только за счет инвестиций двух крупных фондов, помимо ГНПФ это пенсионный фонд Народного банка. Комментарии от ГНПФ по этому поводу звучат следующим образом: в связи с нестабильной ситуацией на мировом фондовом рынке золото является одним из надежных финансовых инструментов, обеспечивающих сохранность активов в долгосрочной перспективе, подтверждением чему является историческая динамика роста его стоимости. В этой связи в 2011 году фондом принято решение об инвестировании разрешенной законодательством части пенсионных активов в аффинированные драгоценные металлы, а именно в аллокированное золото, доля вложений в которое на отчетную дату составила 9,21%.