После бурных августа и сентября, когда пенсионный рынок пытался среагировать на значительное снижение индексов акций на международных рынках и корректировал свою инвестиционную стратегию в сторону большего консерватизма, октябрь не принес значительных изменений в эти показатели. Что касается номинальной доходности, то средневзвешенная доходность пенсионного рынка остается ниже уровня накопленной инфляции во всех периодах - год, три года и пять лет, отслеживаемых регулятором. Средневзвешенная доходность за год составляет 3,22% при уровне инфляции в 8%, средняя трехлетняя доходность оказалась на уровне в 21,92%, очень близко к трехлетней инфляции в 22,61%, а в пятилетнем периоде доходность почти в 2 раза ниже инфляции - 31,26% против 61,01%. При этом доходность выше инфляции в трехлетнем периоде демонстрируют сразу три фонда - НПФ “Грантум”, который показывает доходность свыше 32%, НПФ “ЏларЉмiт” - свыше 24%, при том, что месяц назад его трехлетняя доходность была 12,60%, и НПФ Народного банка - 22,63%. (Возможно, богатырский рост трехлетней доходности связан с исключением показателя черного сентября 2008 года, когда произошло значительное падение фондов, доходность за 12 месяцев не выросла ни у одного из этих трех фондов.) Что касается ситуации с пятилетней доходностью, то уровень определяемой регулятором минимально допустимой доходности по формуле - скорректированный средневзвешенный коэффициент номинальной доходности минус 30% - составляет 21,7%. Ниже этого уровня, что предполагает необходимость компенсаций вкладчикам, если ситуация будет оставаться такой же на 1 января, остается только НПФ “ЏларЉмiт”. Его пятилетняя доходность составляет 20,27% (ситуация выглядит достаточно уникальной, поскольку пятилетняя доходность фонда ниже трехлетней и получается, что за период октябрь 2006-го - октябрь 2008-го фонд заработал примерно минус 4%). Отставание от минимальной допустимой доходности, однако, выглядит менее угрожающим, чем месяц назад, тогда эти цифры были 19,69% и 22,33%, и, возможно, фонд по итогам года уложится в норматив, особенно если среднерыночная средняя пятилетняя доходность будет снижаться.

Что касается инвестиционной структуры портфелей, то рынок в целом немного снизил доли инвестиций в корпоративные бумаги иностранных и казахстанских эмитентов. Месяц назад доля инвестиций в иностранные акции составляла 1,13% по состоянию на 1 ноября, при том, что в октябре произошел все же небольшой рост стоимости акций - 1,08%. Доля инвестиций в акции казахстанских эмитентов снизилась за месяц с 6% до 5,89%, а в казахстанские корпоративные облигации - с 23,65% до 22,19%. При этом самые крупные доли инвестиций в акции иностранных эмитентов имеют теперь НПФ “Астана” (более 4%) и по-прежнему НПФ “ЏларЉмiт” (чуть более 3%), достаточно активно инвестировавший в акции иностранных эмитентов НПФ Народного банка в октябре решил проблему кардинальным образом, полностью выйдя из этих инвестиций и показав их долю в своем портфеле как 0,0%. При этом главный переток средств фондов происходит не в казахстанские госбумаги, как это можно было бы предположить, а в госбумаги иностранных государств, доля таких инвестиций выросла за месяц с 1,74% до 4,93%. Причем тремя фондами, наиболее активно инвестирующими в иностранные госбумаги, являются “Грантум”, НПФ Народного банка и НПФ ГНПФ, причем НПФ Народного банка нарастил долю таких инвестиций за месяц с 0 до 9,4%.

В целом осеннее падение фондовых рынков, видимо, к сожалению, может притормозить происходившую дифференциацию на казахстанском пенсионном рынке, связанную с раскрытием фондами структуры своих портфелей и обретением ими своего лица, связанного, например, с большим стремлением инвестировать в акции высокорейтинговых иностранных корпоративных эмитентов, либо быть фондами с более консервативной инвестиционной политикой. Такое нивелирование, очевидно, уменьшает возможности вкладчиков выбирать тот или иной фонд с учетом структуры портфеля еще до введения мультипортфельности.

Что касается определяемой регулятором доли рисковых инструментов по отношению к текущей стоимости пенсионных активов, то за октябрь это соотношение немного снизилось - 46,7% против 47,3% по итогам сентября. Фондом с наивысшим соотношением таких активов по-прежнему остается “Казахмыс” - свыше 83%.

Николай ДРОЗД