- Г-жа Лознова, какие факторы вы учитываете при оценке компаний горно-металлургического сектора?

- При оценки компаний данного сектора кроме факторов кредитной оценки, основанных на применении методологии горно-металлургического сектора, мы также рассматриваем различные качественные показатели, связанные с политическими рисками, включая страновой с рисками регулятора, с рисками выдачи разрешений и лицензий. Кроме того, мы смотрим, как компания осуществляет внутреннее управление рисками, какая у нее ликвидность, какова структура внутренних долговых обязательств.

- Сколько компаний рейтингуются Moody’s в СНГ?

- Весь наш портфель в СНГ представляют 8 компаний: две в Казахстане - это ENRC и “Казатомпром”, остальные компании из России, в т.ч. алмазодобывающая “Алросса”.

- Каковы, по вашей оценке, перспективы казахстанских компаний?

- Общая оценка: рейтинги двух казахстанских компаний выше, чем в России, в силу того, что изначально они развивались по более консервативному сценарию. У них низкая долговая нагрузка, более консервативная финансовая политика, более органичный рост, нежели чем через поглощения и приобретения. В России компании в этом плане были более агрессивны, поэтому многие в кризис вошли с достаточно высоким уровнем долга. Поэтому кредитные метрики были более агрессивны.

Частности по ENRC я не могу комментировать, поскольку не являюсь аналитиком данной компании. “Казатомпром” мы наблюдаем с 2007 года. Компания, с нашей точки зрения, развивается, совершает международную экспансию в соответствии со своей стратегией, в результате постепенно став самой большой компанией в мире по добыче урана. В принципе, это достаточно эффективная компания, с низкой себестоимостью и большими планами.

- Не повлияют ли события в Японии на развитие “Казатомпрома”?

- Сейчас не знаю. Возможно, будет некая ревизия взглядов мирового сообщества на атомную энергетику. Вряд ли это будет глобальная коррекция. Мы пока не просчитывали возможности абсолютного отказа каких-то стран от планов по развитию атомной энергетики, так как события слишком свежие, слишком много эмоций на этой теме завязано.

Понятно, что ядерная энергетика нужна. Источники, альтернативные газу и углю, тоже нужны. Некоторые страны имеют желание развивать у себя атомную энергетику. Возможно, просто будут разрабатываться какие-то новые, более безопасные технологии.

- По вашей оценке, другие компании ГМК в Казахстане уже готовы открыться?

- Это вопрос времени. Компания должна пройти какую-то определенную стадию, прежде чем она будет готова к этому. Она должна понимать, ради чего она это делает. Открыться - это же не самоцель. Открытость и публичность должны помогать компании развиваться. Если горно-металлургические компании хотят иметь достаточно высокую ликвидность, расширить возможности для своего фондирования не только на внутреннем казахстанском рынке, выйти на IPO, то они будут делать эти шаги навстречу инвесторам.

- Каков ваш прогноз относительно конъюнктуры цен на сырье в ближайшее время?

- Постепенно глобальный спрос улучшается, но тем не менее остаются риски повторения ситуации. Второй момент - волатильность на сырьевых рынках - она сохранится, и основным переменным фактором во всем этом будет, в том числе, то, что Китай продолжит играть существенную роль. И еще такой существенный момент: мы не верим, что будет какое-то устойчивое восстановление конечного спроса со стороны различных отраслей промышленности, работающих на сырье, к примеру сталелитейной, пока главные мировые державы не восстановят свою экономику.

Следующий момент - это ликвидность. Для многих компаний она продолжает оставаться основным концентрирующим фактором. Тем не менее у нас прогноз на отрасль “стабильный”, несмотря на медленное восстановление.

Беседовал Кикбай КОСАЕВ,

Астана