- Каковы оценки ГНПФ по поводу перспектив инвестирования пенсионных средств в 2011 году? Можно ли ожидать, что инвестиционная политика пенсионных фондов в целом будет становится менее консервативной?

- Думаю, что 2011 год будет годом окончательного выхода из прошедшего кризиса. Многие финансовые организации, банки и НПФ закончат решать проблемы, касающиеся плохих активов. Поэтому ситуация будет более перспективной, конечно, если не произойдет серьезных природных или иных катаклизмов, как это случилось в Японии, либо политических потрясений, как это было в Египте, Тунисе и сейчас в Ливии. Все эти процессы влияют на международную экономику, на рынки капитала и, соответственно, на отечественную экономику.

Что касается инвестиционной политики казахстанских пенсионных фондов, не думаю, что она станет менее консервативной. Просто возможностей для инвестиций будет становиться все больше и больше по мере выхода из кризиса. Мы все уже имеем достаточный опыт, согласно которому при принятии инвестиционных решений взгляд должен быть очень консервативен. Теперь на основании собственного опыта можно утверждать, что рост не бывает непрерывным, наступают и периоды спада. При докризисном инвестировании эта точка зрения была не слишком популярной. Сейчас, очевидно, все начинают инвестировать более осознанно, более консервативно, с учетом истории дефолтов и обесценения стоимости акций различных компаний. Плюс у нас достаточно жесткое регулирование, которое не позволяет инвестировать пенсионные активы в очень рисковые инструменты.

- Могут ли существенно изменить что-либо для фондов планирующиеся IPO национальных компаний и каковы ориентиры ГНПФ в части различных инструментов - госбумаг, акций и облигаций - в его портфеле?

- Для НПФ акции нацкомпаний и их IPO весьма интересны. Поскольку речь идет о компаниях, которые работают в сырьевых отраслях, нефтегазовом секторе и стратегических сферах. Эти отрасли с точки зрения мировых рынков находятся на подъеме. В целом мы заинтересованы в выходе наших компаний на IPO, учитывая также ограниченный местный рынок и скромное предложение тех финансовых инструментов, которые пенсионные фонды могут на нем купить.

Что касается наших ориентиров, то, в принципе, они не меняются и прежде всего, установлены законодательством и нашей стратегией инвестирования. У нас не менее 20% в портфеле должно быть государственных бумаг. В меньшей степени мы сейчас инвестируем в акции, поскольку их рынок все еще очень волатилен, стоимость может сильно меняться в течение короткого времени, что сказывается на показателях фондов. Если говорить об облигациях, то здесь также должна иметься определенная стратегическая доля в размере 20 -30%.

- Относительно инвестиций в инструменты в иностранных валютах - будут ли они эффективны в 2011 году и особенно в том, что касается инвестиций в валюты с развивающихся рынков, которые могут укрепляться по отношению к тенге?

- В целом такие инвестиции могут быть эффективными. Если брать развивающиеся рынки, надо смотреть на доходность, которую показывают эти инструменты. Как правило, она выше, чем в развитых странах и даже чем уровень доходности в Казахстане. Основной выбор связан с качеством самого эмитента и с валютными рисками. Насколько валюта будет девальвироваться или укрепляться по отношению к доллару, и как доллар будет выглядеть по отношению к тенге. В целях диверсификации такие инвестиции должны быть в инвестиционных портфелях и при этом могут быть эффективными.

Обычно под инвестициями в развивающиеся рынки подразумевают страны БРИК. Думаю, что именно эмитентам из этих стран будет уделяться особое внимание. Плюс есть еще большой спектр эмитентов из стран Ближнего Востока, где достаточно стабильный курс валют по отношению к доллару и есть предпосылки для инвестиций.

- Сейчас у вас уже есть такие инвестиции?

- На сегодняшний день практически нет, эти возможности анализируются. Есть очень небольшие вложения в рублевые инструменты.

- Серьезно ли изменится рынок в случае осуществления слияния фондов, мажоритарным акционером которых является “Самрук-Казына”?

- Да, если слияние произойдет, то появится фонд, который будет занимать большую рыночную долю. Он будет вторым или третьим по величине на рынке. Но все будет зависеть от деятельности этого фонда.

Конечно же, это слияние может существенно повлиять на весь пенсионный рынок и на расстановку сил. К положительному влиянию можно отнести возможное усиление конкуренции.

- А то, что будет два государственных пенсионных фонда?

- Ну, понятно, что “Самрук-Казына” входит в капиталы и банков, и НПФ на время, в связи с кризисом. Что касается нашего фонда, то есть соглашение правительства и ЕБРР о продаже контрольного пакета акций ГНПФ крупному инвестору, поэтому в перспективе перед нашим фондом вопрос приватизации также стоит.

Стратегически такой проблемы - наличия двух конкурирующих между собой фондов с государственным участием - на сегодняшний момент нет. Трудно сказать, правда, когда произойдет приватизация. Процессы могут начаться в этом году, но многое зависит от потенциальных инвесторов.

- Существуют ли у ГНПФ какие-либо ориентиры в отношении величины его рыночной доли?

- Да, конечно, как у любой компании, у нас есть свои миссия, цели и задачи, в том числе связанные с долей пенсионных активов в ГНПФ. Наша доля должна расти, что мы и делаем, мы на это нацелены. Несомненно, мы должны быть на лидирующих позициях на рынке пенсионных активов.

 - Затронула ли фонд ситуация с дефолтами корпоративных эмитентов и есть ли, по вашему мнению, необходимость в раскрытии инвестиционных портфелей всех НПФ для рынка в целом?

- Не буду лукавить - затронула в небольшой степени... У нас был ряд облигаций, эмитенты которых допустили дефолты, но этот уровень на пике был менее 4% от портфеля. Основные объемы были связаны с инвестициями в БТА, Альянс Банк и Темирбанк, где сейчас успешно осуществлена реструктуризация. Кроме того, есть ряд мелких компаний, которые находятся в процессе реструктуризации либо близки к этому. На доходность фонда дефолты повлияли незначительно, за прошлый год мы заработали порядка Т21 млрд чистого инвестиционного дохода. За год номинальная доходность фонда К2 (12 месяцев) составила 6,37% при средней доходности по системе 4,39%.

Что касается раскрытия информации, согласен с этой идеей, это необходимо. Вкладчик уже сейчас вправе получить раскрытие портфеля от любого пенсионного фонда. Насколько известно, в настоящее время в мажилисе рассматривается законопроект, где предусмотрена норма об обязательном опубликовании фондами структуры своих портфелей в СМИ, в том числе на своих сайтах. После этого не только вкладчики, но и аналитики и журналисты смогут оценивать инвестиционный портфель каждого из фондов.

- А у вас рыночная стоимость всех этих дефолтных инструментов уже сведена к нулю?

- Доля крайне незначительна... К тому же по многим дефолтным компаниям невозможно сказать, что они не будут платить совсем. Они ведь не банкроты. Так что доля чистых дефолтов в портфеле невелика.

Конечно, никто не может зарекаться, что какие-то дефолты не появятся в будущем, и, как раз возвращаясь к вопросу о консерватизме, хочу сказать еще несколько слов. Здоровая стратегия должна состоять в том, что в хорошие периоды, когда фонд зарабатывает доходы, необходимо подумать о временах, когда доходности может не быть или она может быть отрицательной, и создавать на данный период провизии. То есть нужна контрцикличность, когда резервы будут использоваться в кризисные периоды. Последний кризис нам показал, что надо готовиться к этому заранее, чтобы уменьшить влияние кризиса, в том числе и на вкладчиков.

Николай ДРОЗД