Их оценки довольно существенно отличались от высказываний представителей многих других НПФ - прежде всего потому, что фонд никак не выглядит чрезмерно консервативным инвестором, несмотря на признание, что при сложившихся общерыночных условиях показывать высокую доходность крайне сложно. Собственно, высокая доходность в краткосрочном периоде и не является целью НПФ Народного банка, который хотел бы добиться построения качественного и сбалансированного портфеля. По словам г-на ОРЫНБАЕВА, отвечавшего на вопрос, с чем связана относительно низкая доходность в прошлом году (фонд предпочитает говорить о средневзвешенной доходности по итогам 2010 года в 6,99%, чем о доходности декабрь-2010 к декабрю-2009 года в 4,98%), речь идет о длинных инвестиционных ресурсах, и портфель должен быть сформирован таким образом, чтобы давать отдачу в 30-40-летнем периоде. Он также вспомнил о сверхдоходности, которую показывал в предкризисный период НПФ БТА, обернувшейся, однако, серьезными убытками в последние два года. Краткосрочно быть доходными получается не всегда, и если в 2009 году удавалось периодами добиться номинальной доходности в 20%, то в 2010 году она была существенно ниже. При этом в своем сценарии на 2011 год фонд исходит из значительно большего, чем в прошлом году, роста фондовых рынков и более высокой доходности.

По оценкам г-на КИМА, гораздо более важным фактором для НПФ Народного банка является продолжающееся увеличение рыночной доли, показывающее, что вкладчики все больше реагируют не на показатели доходности, а на качество самого фонда. Рыночная доля растет со скоростью 1,2-1,5% в год, причем более быстрый рост происходит в условиях, когда возрастает неопределенность, и вкладчики стремятся уйти от рисков в качество.

Доля вложений фонда в государственные бумаги составляет 46% от портфеля, что существенно ниже, чем в среднем по рынку, но даже такой уровень, по мнению г-на Орынбаева, безусловно, не является идеальным и отражает недостаток инвестиционных возможностей. Одной из удачно выглядящих инвестиционных идей 2010 года, воплощенной на казахстанском пенсионном рынке, представляются топ-менеджерам вложения в золото, которые составили 4,2% портфеля по состоянию на 1 февраля. Золото оказалось очень удачным инвестиционным инструментом, принесшим фонду доходность примерно в 20% годовых. По словам г-жи ДЗИЗЕНКО, средняя стоимость золота при вхождении в этот актив составляла около $1190 за унцию, а на сегодняшний момент эта цена примерно $1390, и, таким образом, инвестиция будет оставаться выгодной, даже если вдруг произойдет снижение до уровня в $1200. Г-н Ким при этом подчеркнул, что инвестиции в золото являются для НПФ прежде всего хеджирующим инструментом, срабатывающим, например, в период падения индексов акций. Золото неизбежно является частью ЗВР центральных банков. Для НПФ Народного банка вхождение в этот инструмент, сначала весьма осторожное, началось с момента возникновения кризиса в еврозоне в мае 2010 года как противоядие от возможного уменьшения стоимости пакета акций. И даже снижение стоимости золота для инвесторов, диверсифицирующих с его помощью свои портфели, в подавляющем большинстве случаев не будет означать убытков, поскольку одновременно обычно происходит рост части портфеля, связанного с акциями. Так, в настоящий момент на международных рынках начался переток какой-то части инвестиций в золото в сегмент акций.

Одной из инвестиционных идей НПФ Народного банка на 2011 год является увеличение доли инвестиций в инструменты, номинированные в валютах развивающихся стран. Влияние от укрепления этих валют, по оценкам аналитиков, может принести дополнительную доходность в 3-4% годовых. Что касается тенге, то фонд также исходит из перспективы его укрепления по отношению к доллару, но незначительного - до уровня в Т143-145 за $1. Главным валютным приоритетом, вероятно, будут рублевые инструменты, хотя набор перечисленных возможностей оказался достаточно широк: были упомянуты бразильская, южнокорейская, малайзийская и австралийская валюты. Китайский юань также, скорее всего, будет укрепляться после серии повышений ставки рефинансирования. Но у фонда нет технических возможностей инвестирования непосредственно на китайском рынке, и суррогатом юаня может выступить гонконгский доллар, одна инвестиция в телекоммуникационный сектор уже осуществлена. При этом спикеры считают, что ограничения АФН, касающиеся инвестирования в бумаги иностранных эмитентов с рейтингами ниже “АА-”, не слишком актуальны для НПФ Народного банка, у которого еще есть пространство под лимитом для дополнительного инвестирования в такие бумаги.

Лимит вложений в бумаги одного эмитента, который также ужесточается АФН, никогда не был проблемой для фонда, в качестве объекта для инвестиций 10% портфеля могут выступить разве что международные финансовые организации (г-н Орынбаев тем не менее ранее довольно критически отозвался о предпринимаемых агентством мерах - пожалуйста, Панорама №3, 2011 г.).

Что касается возможностей инвестирования в казахстанские акции, то пока НПФ склонен скорее к стабильности. Наибольшие инвестиции связаны с РД КМГ, при этом сокращение доли, приходящейся на казахстанские акции, в прошлом году было связано исключительно со снижением их стоимости вслед за уменьшением значения индекса KASE, поскольку продаж не происходило. Ситуацию может изменить лишь вывод на рынок акций компаний “Самрук-Казыны”, причем если речь будет идти о хороших, а не о токсичных активах, которые есть у ФНБ. В качестве гипотетически интересных возможностей для инвестирования г-ном Орынбаевым были упомянуты “Казахтелеком”, КЕГОК и МРЭК.

По поводу корпоративных облигаций фонд прогнозирует несколько меньший собственный аппетит к ним в 2011 году, в то время как инвестиции в облигации “Самрук-Казыны” в прошлом году считаются удачным вложением, несмотря на величину купона ниже инфляции. Фонд не предвидит никаких сложностей с существующим пакетом облигаций. Дефолтные бумаги АО “Vita” и “Транстроймост” были выведены за баланс еще в 2009 году, когда был получен значительный инвестиционный доход. Относительно же облигаций “Досжан Темир Жолы”, по которым целиком сформированы провизии, было заявлено, что это все же не полноценный дефолт, поскольку существуют государственные гарантии, и проблема состоит в определении механизма их осуществления между различными госструктурами. Г-н Ким также уверен, что не внушает каких-либо опасений ситуация в SAT&Company, которая осуществила несколько крупных приобретений за последнее время. На долю бумаг компании приходится 0,08% портфеля НПФ Народного банка.

Николай ДРОЗД