Так, Комиссия по классификации риска (ККР), располагая заключениями не менее двух частных рейтинговых агентств, присваивает соответствующую категорию по степени риска для облигаций. Категориями риска, приемлемыми для выбора пенсионными фондами, являются Н-1-Н3 для краткосрочных инструментов и ААА - ВВВ для долгосрочных инструментов.

Акции, которые не классифицируются по степени риска, разделяются на две группы: акции, одобренные ККР, и акции, не требующие одобрения. Акции, одобренные ККР, оцениваются на основании результатов последних трех лет. Акции, не требующие одобрения, могут быть приобретены пенсионными фондами без предварительного разрешения. Паи инвестиционных и взаимных фондов утверждаются ККР на основании данных, содержащихся в двух отчетах о классификации риска этих паев, предоставленных частными рейтинговыми агентствами. Иностранные долговые обязательства одобряются ККР в соответствии с классификацией, производимой международными рейтинговыми агентствами. Акции, выпущенные иностранными компаниями, одобряются в зависимости от рынка, на котором они продаются или покупаются. (При этом в списке аккредитованных бирж, листинг на которых является достаточным условием для инвестирования средств чилийскими пенсионными фондами, нет ни одной латиноамериканской площадки, в основном это крупнейшие международные биржи. При этом, что выглядит особенно актуальным для казахстанского рынка, ежедневная оценка стоимости приобретенных инвестиционных инструментов предоставляется Суперинтендантством накопительных пенсионных фондов.)

Важным элементом системы в ситуации с существующей в Чили мультипортфельностью является установление максимальных и минимальных лимитов инвестирования в бумаги с переменной доходностью, акции и паи в зависимости от типа фондов. Для наиболее рискованного портфеля А, который открыт только для вкладчиков младше 35 лет, максимальный лимит составляет 80%, а минимальный - 40% (что абсолютно несопоставимо по уровню принимаемых на себя рисков в инвестиционном портфеле любого казахстанского пенсионного фонда. В целом по пенсионной системе в акции иностранных эмитентов инвестировано 2,45% пенсионных активов, а в казахстанские акции - 8,55%. Наибольшая доля, приходящаяся на акции в портфеле одного из фондов, составляет около 23%). В то же время чилийский порт­фель Е, который становится выбором самых осторожных вкладчиков, вообще не предусматривает каких-либо вложений в инструменты с переменным доходом. Порт­фель D, являющийся выбором “по умолчанию” для не сделавших свой выбор вкладчиков предпенсионного и старшего возраста, максимальный лимит в инвестиции и паи составляет 20%, минимальный - 5%. Как отмечают специалисты “Улар­Умита” в связи с другой становящейся актуальной для казахстанской пенсионной системы темой, “создание системы мультифондов позволило участникам пенсионной системы Чили распределить инвестиционный портфель в соответствии со своими нуждами и предпочтениями в том, что касается риска и доходности (самые молодые участники или те, у кого есть другие активы на суммы, сравнимые с суммой пенсионных накоплений, могут предпочесть портфель с более высоким уровнем риска и ожидаемого дохода, чтобы увеличить стоимость своей пенсии, а участники старшего возраста или пенсионеры могут предпочесть фонд с минимумом риска для того, чтобы уменьшить колебания стоимости своей пенсии)”. Вкладчик имеет право переходить из портфеля в портфель свободно 2 раза в год. После двух последовательных переходов в течение года НПФ может установить комиссию на перевод между портфелями. Структура и значение комиссионных вознаграждений одинаковы для всех портфелей одного НПФ, и вкладчики имеют право подписывать соглашения о распределении накоплений вкладчика между двумя портфелями и переходах из портфеля в портфель. Вкладчик может выбрать одинаковое или различное распределение между портфелями для каждого из типов счетов. В случае добровольных счетов не существует ограничений на выбор портфеля по возрасту.

Николай ДРОЗД

(по материалам НПФ “УларУмит”)