Следует заметить, что более консервативная казахстанская бюджетная политика в его оценках звучит некой укоризной для российских экономических властей. Некоторое время назад г-н Гавриленков дал достаточно резкие комментарии по поводу “отступления от здравого смысла” после того, как планы Кремля перестали предусматривать сокращение дефицита бюджета в среднесрочной перспективе. Что касается Казахстана, то “снижение инфляции будет возможно, если цена на нефть в 2011 году будет выше, чем предполагает правительство... ($65 за баррель). В этом случае дефицит бюджета окажется меньше, чем ожидалось, что и будет способствовать замедлению инфляции”. Кроме того, Кабмин РК “консервативнее подходит к планированию бюджета, в котором заложена более низкая цена на нефть на 2011 год”, тогда как правительство РФ, “по-видимому, оптимистичнее оценивает перспективы мировой экономики и цен на сырье и, не колеблясь, закладывает в бюджет среднегодовую цену нефти в $75 за баррель, что близко к уровню текущего года”. (Согласно информации российских СМИ, среднегодовая цена на нефть, закладываемая в бюджете, стала предметом разногласий между министерствами экономического блока. Более пессимистичный Минфин предполагает цену в 70 долларов за баррель, и в итоге расходы основываются на этой цифре. Доходы же исходят из цены в $75. Получаемая разница может стать бюджетным резервом для правительства. - Н.Д.) Г-н Гавриленков считает, что “более рациональный и консервативный подход к оценке ситуации на сырьевых рынках, который демонстрирует Казахстан, снижает риск возникновения кризисной ситуации в экономике в 2011 году. (Напомним, что прогнозы нашего Кабмина по цене на нефть на этот год были изначально существенно более сдержанны по отношению к тому, что произошло в реальности, и исходили из цены в $50 за баррель). В России, полагает аналитик, риск бюджетного кризиса выше.

Ослаблению экономических рисков в Казахстане способствует не только более разумная бюджетная политика, продолжает он, но и более последовательная экономическая политика в широком смысле слова. Бюджет республики менее уязвим не только благодаря тому, что в нем заложена низкая цена на нефть, но и потому, что общий уровень бюджетных расходов останется намного ниже, чем в России и Украине. Совокупный объем бюджетных расходов в РК составляет около 25% ВВП, тогда как в России только затраты федерального бюджета эквивалентны примерно 22-23% ВВП, а расходы консолидированного бюджета (включая региональные, скорректированные с учетом трансфертов из центра) в прошлом году составили приблизительно треть ВВП. Сдерживание бюджетных расходов в Казахстане способствует увеличению эффективности экономики, повышению темпов роста и снижению инфляции, и такая тенденция, вероятно, сохранится в 2011 году и в последующие годы, заявляет аналитик.

Еще одним замечанием является то, что “в силу похожести экономик двух стран в целом структура производства в ВВП выглядит почти одинаково - единственное серьезное различие обусловлено тем, что добыча полезных ископаемых составляет более значительную часть экономики Казахстана, тогда как в России выше доля обрабатывающей промышленности”. Структура же ВВП по конечному использованию различается в основном тем, что правительство РК “потребляет” меньше, чем российское. Вследствие этого система налогообложения и перераспределения доходов у соседей действует менее эффективно - налоговое бремя тяжелее, и большая часть финансовых ресурсов перераспределяется от более эффективных секторов экономики и компаний к менее эффективным, в результате темпы экономического роста там ниже, а инфляция выше. Неудивительно, замечает эксперт, что Казахстан инвестирует в основной капитал более существенную долю ВВП, чем Россия, несмотря на то, что российское правительство нарастило так называемые “расходы на национальную экономику” до 16% от совокупных расходов федерального бюджета. (Казахстан, однако, похоже, усиленно догоняет Россию по степени вовлеченности государства в экономику, и скоро приводить его в пример в этом качестве будет сложно. - Н.Д.)

По оценкам главного экономиста “Тройки Диалог”, отношение внешнего долга к ВВП у Казахстана намного выше (в 2009 году долг составлял почти 100% ВВП, а в 2010 году должен быть на уровне менее 90%), чем в России (по прогнозам, к концу года - около 33% ВВП), однако график погашения вполне приемлемый. В 2011 году нам предстоит погасить приблизительно $11,6 млрд долга, включая процентные платежи, что будет сопоставимо со счетом текущих операций.

Ограниченность бюджетных расходов и их умеренное увеличение позволяют сдерживать не только инфляцию, но и рост импорта: в текущем году его объем должен быть на 7-8% выше по сравнению с прошлым годом, тогда как в России рост во втором квартале и июле ускорился примерно на 33% с уровня годичной давности. Неудивительно, что там баланс счета текущих операций ухудшается, и рубль в последние недели стал более уязвимым. В Казахстане же в 2010 году было зафиксировано весьма большое положительное сальдо счета текущих операций ($5,7 млрд в 1-м полугодии против дефицита в $3,5 млрд в 1-м полугодии 2009 года).

Макроэкономические риски в РК слабее, поскольку правительство, считает г-н Гавриленков, лучше справлялось с решением проблем, возникавших в результате внешних воздействий из-за нестабильности мировой экономики. Оно быстрее и эффективнее отреагировало на кризис и проводило более последовательную экономическую политику, благодаря чему стране удалось избежать сокращения ВВП в 2009 году (в отличие от России и Украины). Поэтому и политические риски в 2011 году (если допустить, что они существуют) намного слабее, чем в РФ. Таким образом, Казахстан будет более привлекательным для зарубежных инвесторов, и прямые иностранные инвестиции позволят улучшить баланс счета капитала.

Перспективы казахстанской национальной валюты также, по мнению аналитика, вполне оптимистичны. Благодаря снижению инфляции конкурентоспособность экономики меньше пострадает из-за реального ослабления тенге. (Очевидно, автор исходит из того, что в номинальном выражении, без учета в разнице уровней инфляции, тенге будет стабилен по отношению к мировым валютам и не будет укрепляться. - Н.Д.)

Что касается других комментариев, напрямую связанных с Казахстаном, то г-н Гавриленков отметил, что, помимо таких факторов, как более быстрый рост ВВП и меньший дефицит бюджета, в том случае, если цены на нефть действительно будут близки к $75 за баррель (как ожидает российское правительство), правительство продолжает накапливать резервы в Национальном фонде. По состоянию на 1 сентября в нем было аккумулировано $30 млрд, и его объем продолжает увеличиваться, в то время как Резервный фонд РФ теоретически может быть исчерпан в будущем году (по состоянию на 1 сентября его объем был равен примерно $40 млрд). Хотя российское правительство хочет оставить неприкосновенным другой фонд (Фонд национального благосостояния, размер которого на 1 сентября 2010 года составил примерно $87 млрд), тенденции в двух странах совершенно различные. В Казахстане ожидается более быстрый рост экономики и более низкая инфляция, что позволит властям продолжать накапливать резервы, ослабит долгосрочные макроэкономические риски и, соответственно, положительно скажется на рынке облигаций. Внешние условия для России и Казахстана примерно одинаковы, а значит, решающее значение имеет политика, проводимая правительствами. (Вероятно, доморощенный бюджетный консерватизм может и критиковаться, как, собственно, и происходило несколько лет назад, когда оппозиция настаивала на планировании более высоких доходов бюджета, прежде всего связанных с сырьевыми отраслями, и использовании части средств Нацфонда гражданами. Однако применение средств фонда в антикризисных программах, как и тот факт, что он продолжает расти, в отличие от российского аналога, и для него определен целевой уровень в 30% от ВВП, выглядят в нынешней ситуации очень серьезными аргументами в пользу оправданности консерватизма, хотя изъятие значительного количества сырьевых денег из внутренней экономики и не предотвратило надувания пузырей накануне кризиса и ситуация в банковском секторе и на рынке недвижимости выглядит хуже российской. - Н.Д.)

Николай ДРОЗД